五大發(fā)電集團提前扭虧

　　受上游煤炭供求價(jià)格的制約，電力板塊近兩年表現都差強人意。但隨著(zhù)用電量、上網(wǎng)電價(jià)的回升及煤炭?jì)r(jià)格的回落，電力股正用業(yè)績(jì)一掃近兩年的陰霾。

　　雖然，年初五大電力集團（華能、華電、國電、大唐、中電投）都紛紛表示，全年才能實(shí)現扭虧。但在上半年，《投資者報》就調查發(fā)現，五大電力集團中，除華電和中電投外，其余三大電力集團都已提前扭虧。

　　目前，雖然多數電企三季報尚未公布，但《投資者報》認為，在用電需求的明顯回暖和煤炭?jì)r(jià)格的整體平穩的情況下，電企三季度業(yè)績(jì)將超預期，五大電力集團將在三季度全部整體扭虧。

　　作此判斷的一個(gè)重要依據就是：統計局公布的數據顯示，8月份總發(fā)電量同比增9.3%，增幅為15個(gè)月以來(lái)最高值，而1~8月累計發(fā)電量也終于“轉正”，同比增0.8%。與此同時(shí)，火電發(fā)電小時(shí)8月份單月同比實(shí)現了近幾年的首次轉正。

　　發(fā)電量增長(cháng)的同時(shí)，上游煤價(jià)并未隨著(zhù)經(jīng)濟復蘇而大增，基本維持在穩定水平，這使得發(fā)電企業(yè)成本之殤有所減輕，五大發(fā)電集團“全年扭虧”也因此將提前實(shí)現。

　　如果說(shuō)上半年電力板塊受投資者冷落還在情理之中，那么下半年投資者或許應該關(guān)注這個(gè)蟄伏已久的板塊。20倍左右的市盈率優(yōu)勢，加上三季度業(yè)績(jì)向好，電力板塊蓄勢發(fā)力的信號正在釋放。

　　三季發(fā)電量環(huán)比預增15%：

　　促電企盈利回升

　　10月13日，寶新能源（000690.SZ）公布了電力行業(yè)首份三季報，僅第三季度公司就凈賺1.52億元，同比增長(cháng)12倍；而深南電A（000037.SZ）日前發(fā)布業(yè)績(jì)快報顯示，三季度業(yè)績(jì)將大漲400%~500%。受此影響，電力板塊10月中旬整體發(fā)力，成為A股反彈領(lǐng)頭羊。

　　隨著(zhù)經(jīng)濟回暖，三季度社會(huì )用電量明顯增長(cháng)。國家統計局前不久公布的數據顯示，8月份全國用電量為3462.23 億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)8.22%，環(huán)比增長(cháng)1.23%，保持了自6 月份以來(lái)的正增長(cháng)態(tài)勢。而1~8 月,全國用電量累計為23409.24 億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)0.36%，年內首次由負轉正，比前7個(gè)月的累計用電量增速提高1.25 個(gè)百分點(diǎn)。

　　用電需求拉動(dòng)了發(fā)電企業(yè)三季度的發(fā)電總量。從統計局數據看，8月份全國總發(fā)電量同比增長(cháng)9.3%，增幅達到15個(gè)月以來(lái)的最高值。與此同時(shí)，1~8月累計發(fā)電量終于“轉正”，同比增0.8%。

　　8月份單月發(fā)電量同比大增的主要原因是，受益于第二產(chǎn)業(yè)的推動(dòng)，其中又以鋼鐵、有色和交運設備三大行業(yè)增長(cháng)最快。

　　煤價(jià)也是影響電企業(yè)績(jì)的關(guān)鍵，今年前三季度盡管市場(chǎng)煤價(jià)小幅波動(dòng)，但整體煤價(jià)較為平穩，以大同優(yōu)混為例，7月份均價(jià)為598元/噸，8月份均價(jià)漲至602元/噸，漲幅不到1%。

　　由于燃料成本大幅回落，在火電行業(yè)扭虧為盈的拉動(dòng)下，1~8月，電力行業(yè)實(shí)現利潤478.69億元，同比增加315.85億元，同比增長(cháng)163.5%，創(chuàng )歷史最大增幅。

　　在煤價(jià)平穩的前提下，影響火電企業(yè)業(yè)績(jì)的主要因素就是發(fā)電小時(shí)。1~8 月火電累計利用小時(shí)為3107小時(shí)，雖然同比下降9%，但8月份單月發(fā)電小時(shí)同比轉正，單月同比增6.3%，環(huán)比增長(cháng)3%，實(shí)現近兩年的首次轉正。

　　為預測電企三季度業(yè)績(jì)，申銀萬(wàn)國和山西證券均對三季度發(fā)電小時(shí)進(jìn)行了測算。二季度火電平均單月發(fā)電小時(shí)為379小時(shí)，7~8月份平均發(fā)電小時(shí)為435小時(shí)，但9月份發(fā)電小時(shí)尚未公布，但兩家證券機構均認為，9月和7~8月份平均水平相當。測算結果顯示，全國平均火電發(fā)電小時(shí)三季度比二季度環(huán)比約增15%，火電企業(yè)三季度業(yè)績(jì)環(huán)比增長(cháng)已成必然。

　　華能、大唐、國電從扭虧到向好

　　由于去年煤價(jià)飆升，五大發(fā)電集團虧損高達400億元，平均資產(chǎn)負債率超80%，今年五集團無(wú)一例外地將“全年實(shí)現扭虧”寫(xiě)入年度目標。

　　《投資者報》8月中旬從五大發(fā)電集團和中電聯(lián)處獲悉，上半年五大發(fā)電集團中，華能、大唐、國電三家已實(shí)現整體扭虧，華電、中電投同比各減虧20億元、6億元。

　　華能集團今年前5個(gè)月就實(shí)現整體扭虧，在五大集團中最先實(shí)現扭虧目標。華能集團宣傳部人士8月底對《投資者報》表示，煤價(jià)下滑和用電量逐步回升是扭虧關(guān)鍵。今年上半年，5800、5600和5000大卡煤價(jià)比去年同期平均價(jià)格下滑21.7%、22.9%和28.5%。以二季度末煤價(jià)和電價(jià)算，60萬(wàn)千瓦的大機組每度電已有2分錢(qián)盈利。而這一優(yōu)勢無(wú)疑在三季度仍將延續。

　　大唐集團二季度各月份均實(shí)現了當月盈利，結束了連續14個(gè)月的虧損局面，上半年實(shí)現整體扭虧。業(yè)績(jì)增長(cháng)主要來(lái)自上網(wǎng)電價(jià)提升和燃料成本下降。三季度公司業(yè)績(jì)增長(cháng)的一個(gè)重要看點(diǎn)是，6月底，伴隨大唐許昌禹龍發(fā)電公司3號66萬(wàn)千瓦超臨界機組正式投入運營(yíng)，大唐集團發(fā)電裝機規模突破9000萬(wàn)千瓦，達到9006.11萬(wàn)千瓦，超過(guò)華能集團，并一躍成為亞洲最大發(fā)電企業(yè)。

　　國電集團上半實(shí)現扭虧，除共同因素外，還得益于對外投資收益的增加。國電電力參股了北侖、上海外二以及上海外三項目等沿海電廠(chǎng)，由于這些電廠(chǎng)上半年盈利恢復快，使得公司上半年投資收益達3.56億元，同比增長(cháng)121%，高于凈利潤增速。

　　在五大發(fā)電集團中，國電的新能源裝機容量和比例均最高，多元化戰略使其對上游煤炭的漲價(jià)影響相應較小，但正是這一特點(diǎn)，使得今年火電企業(yè)明顯受益的三季度，國電反而并不顯著(zhù)。

　　華電、中電投三季度將整體扭虧

　　上半年，華電集團和中電投集團雖未提前扭虧，但同比各減虧20億元、6億元。

　　華電集團三季度扭虧應是情理之中。一方面，今年5、6月份集團就連續實(shí)現整體盈利，并實(shí)現綜合供電煤耗同比下降8.36克／千瓦時(shí)。綜合廠(chǎng)用電率同比下降0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各項指標與去年同期相比均有明顯改善。

　　另一方面，發(fā)電量明顯增加。10月13日，華電集團旗下的華電國際（600027.SH）發(fā)布了前三季度發(fā)電量公告，前三季度發(fā)電量783.93億千瓦時(shí)，較去年同期上升1.04%，上網(wǎng)電量完成728.91億千瓦時(shí)，同比上升1.08%。在此背景下，公司三季度業(yè)績(jì)有望超出市場(chǎng)預期。

　　中電投總經(jīng)理陸啟洲7月底接受《中國能源報》采訪(fǎng)時(shí)明確表示，“1~6月，集團同比減虧了6.22億元?！?007年，中電投利潤為45億元，2008年一下就變成虧損69.5億，陸認為，“在目前的電煤價(jià)格、電價(jià)和電力市場(chǎng)情況下，火電行業(yè)整體扭虧有難度，但集團層面扭虧是有可能的，因為其他盈利產(chǎn)業(yè)可以彌補火電業(yè)務(wù)的虧損?！?/p>

　　中電投內部人士談及扭虧情況時(shí)對《投資者報》表示，“扭虧雖然重要，但還有比扭虧更重要的事，比如煤電一體化和能源轉型”。這實(shí)際也是中電投的一個(gè)特點(diǎn)。近年來(lái)，中電投積極推進(jìn)結構調整，主要包括兩個(gè)方面：一是電源結構調整；二是產(chǎn)業(yè)結構調整。

　　電源結構調整方面，中電投堅持低碳、清潔發(fā)展。截至6月底，中電投水電裝機容量達1213萬(wàn)千瓦，水電裝機容量占到總容量的22%，在五大發(fā)電集團中居第一位。從投資的方向看，1~6月，中電投核電、水電、新能源投資占電力項目的44%，將來(lái)清潔能源的投資比例還會(huì )更大幅度地提高。在強調綠色發(fā)電的當下，中電投無(wú)疑走在了前列。