透視我國6月份大幅減持美國國債

美國財政部１７日晚間發(fā)布的國際資本流動(dòng)報告（ＴＩＣ）顯示，６月份中國減持了２５１億美元的美國國債。超過(guò)３％的減持幅度，是近年來(lái)持有量最大規模的下降。


備受關(guān)注的是，６月份海外投資者實(shí)際買(mǎi)入美國長(cháng)期國債凈額增加了９０７億美元，其中第二大持有國日本，增持幅度達３４６億美元；第三大持有國英國增加５０２億美元，增幅更超過(guò)３０．６％。也就是說(shuō)，我國的減持與多數投資方的操作相反。

專(zhuān)家和業(yè)內人士在接受采訪(fǎng)時(shí)普遍認為，這種變動(dòng)是正?，F象，合乎利益也合乎情理。

市場(chǎng)普遍認為，減持直觀(guān)地反映了對美元資產(chǎn)貶值的擔憂(yōu)。就在６月份ＴＩＣ報告發(fā)布前不久，美國財政部公布了自８月１２日起的一周內國債發(fā)售計劃，７５０億美元的規模又創(chuàng )下新的紀錄。美國國債大規模增發(fā)，伴隨著(zhù)對收益率要求的不斷提高，數據顯示，整個(gè)二季度美國中長(cháng)期國債收益率已經(jīng)上漲近１５％。“節節高升”的利率意味著(zhù)債券本身的吸引力越來(lái)越小，市場(chǎng)對美國國債越來(lái)越缺乏信心。

社科院副院長(cháng)李揚介紹說(shuō)，面對美國國債隨著(zhù)美元貶值可能帶來(lái)的資產(chǎn)縮水，減持反映了管理部門(mén)及時(shí)采取措施，改變了外匯儲備期限和結構。在操作上，傾向于購買(mǎi)較能反映美聯(lián)儲長(cháng)期低息政策的短期票據，同時(shí)適當售出價(jià)格上升的未清償長(cháng)期國債，從而很大程度上防范了美元利率變動(dòng)給我國外匯儲備帶來(lái)的減值風(fēng)險。

此外，李揚認為，對美國國債的減持并不意味著(zhù)我國持有美元資產(chǎn)總體規模的下降。今年以來(lái)，美國的金融市場(chǎng)逐漸回暖，出現了股權類(lèi)資產(chǎn)和私人部門(mén)債券價(jià)格上揚的趨勢。管理部門(mén)有可能在減持美國國債的同時(shí)，增持了那些復蘇前景比較明朗的公司股票、債券和基金。

另外，專(zhuān)家認為，我國持有美國國債的額度與各月我國國際收支密切相關(guān)。數據顯示，６月我國進(jìn)出口差額僅８２．５億美元，同比下降超過(guò)６０％。國際收支順差收窄可能限制了持有美國國債的規模。

不過(guò)，由于美國ＴＩＣ報告是以國別作為統計口徑的，并不區分持有者身份，所以這種減持不能簡(jiǎn)單地等同于我國外匯儲備對美國國債進(jìn)行了官方的減持。而我國外匯儲備的具體持倉結構屬于國家機密，不對外公布也符合國際慣例。因為，如果這種信息對外披露，其他資本就可以通過(guò)“搭便車(chē)”獲利，抬高了我國儲備運營(yíng)成本；甚至一些惡意資本還會(huì )建立與之相反的操作頭寸，使儲備受到損失；“熱錢(qián)”也容易通過(guò)對數據的分析找到可乘之機。

金融專(zhuān)家譚雅玲認為，國際投資市場(chǎng)中，以自己的實(shí)際出發(fā)，適應市場(chǎng)變化就是最好的經(jīng)營(yíng)策略，不能以別國持有量的增減來(lái)判斷我國投資的得失。我國是最大的外匯儲備擁有國，也是美國國債最大的持有者，我國的一舉一動(dòng)在國際市場(chǎng)上都高度敏感，此番出現的投資方向不一致，反而或能證明我國儲備經(jīng)營(yíng)運作能力的提高。

譚雅玲介紹說(shuō)，從外部經(jīng)濟環(huán)境來(lái)看，上半年，美元價(jià)格波動(dòng)無(wú)常，各種資產(chǎn)價(jià)格面臨著(zhù)極大的不確定性，和各國一樣，我國的投資判斷也是相機抉擇。從內部因素看，企業(yè)用匯量有所增加，外匯占款處于高位，這些都有可能是促成外儲結構變化的因素。