桑德環(huán)境：全球最大的循環(huán)經(jīng)濟區落戶(hù)長(cháng)株潭

重大事件：12月24日晚公告，母公司桑德集團與湘潭市人民政府簽署了《湖南靜脈園項目投資合作協(xié)議書(shū)》，投資約50億元建設約3000畝的環(huán)保產(chǎn)業(yè)園。

項目包括：長(cháng)株潭固廢處理中心；再生物資及再制造產(chǎn)品生產(chǎn)、加工、交易中心等。項目將成為長(cháng)株潭“兩型社會(huì )”建設中資源綜合利用的示范工程。

中國固廢處理行業(yè)的里程碑式的創(chuàng )舉，桑德環(huán)境將是主要的實(shí)施主體。集團與湖南省政府密切合作，實(shí)現了兩個(gè)重大的模式創(chuàng )新：第一，打破區域分割，第一次圍繞城市群展開(kāi)公用事業(yè)(2138.407,-40.69,-1.87%)規劃。覆蓋半徑300km，服務(wù)近1500萬(wàn)長(cháng)株潭人口，相當于一個(gè)中等歐洲國家；第二，打破業(yè)務(wù)分割，第一次以完整的循環(huán)經(jīng)濟開(kāi)展全業(yè)務(wù)規劃。項目將覆蓋生活垃圾、廢舊物資深加工(電子、金屬、建材等)、危廢、污泥等固廢的收運和綜合處理。這將是目前全球最大的城市循環(huán)經(jīng)濟規劃。桑德環(huán)境作為集團固廢處理的業(yè)務(wù)主體，將發(fā)揮主要作用。

巨大的經(jīng)濟效益和社會(huì )效益：第一，所有項目集中在園區內，節約土地90%。

如果分別選址，每項設施均要求1公里以上安全半徑，規劃占地3萬(wàn)畝，目前只要3千畝；第二，節約投資75%。如果獨立選址和分別配套，需要投資200億以上，目前只需要投資50億元；第三，政府出政策，公司主導BOT投資。

政府給予增量的排他性牌照、土地和稅收優(yōu)惠，保證8-10%的利潤率。保守預計僅一期收入貢獻就將超過(guò)10億元，凈利潤超過(guò)1億元；第四，避免選址糾紛，強化循環(huán)經(jīng)濟示范效應。該模式面向1000萬(wàn)以上人口的城市群和特大城市，預計公司將利用其全國范圍的重點(diǎn)固廢項目對上述目標開(kāi)展戰略布局。

目標價(jià)區間36.5-40.2元，建議積極增持。預計10-12年收入9.52/13.85/19.40億元，凈利潤2.05/3.02 /4.21億元，對應EPS0.49/0.73/1.02元，復合增速45%。綜合考慮公司領(lǐng)先行業(yè)的模式創(chuàng )新、成長(cháng)空間的拓寬和業(yè)內迄今最大的投資規模，我們認為公司股價(jià)短期存在著(zhù)較大情緒性上揚，在十二五節能環(huán)保的投資主題下將具有龍頭股氣質(zhì)。上調目標價(jià)區間至36.5-40.2元，目前尚有30% 的上漲空間，維持增持評級。