春季電煤供需展望

近期油氣大漲帶動(dòng)通脹預期及煤炭替代需求，疊加印尼減產(chǎn)預期，國際市場(chǎng)煤炭?jì)r(jià)格顯著(zhù)強于國內。后續我國煤炭進(jìn)口預計將明顯下降，但國內供應保持相對高位，電力需求步入淡季，短期預計下跌空間有限。中期來(lái)看，傳統用煤淡季或被供需錯配打破，價(jià)格中樞或有所上移。

供需格局解析

供應方面：3月初煤礦生產(chǎn)已基本恢復正常，坑口煤價(jià)漲跌互現，部分煤礦因前期漲幅過(guò)大出貨轉差而價(jià)格回調。環(huán)渤海港口庫存雖較節前明顯累積，但較去年同期高位仍大幅下降。國際煤價(jià)受印尼削減出口配額和齋月因素推動(dòng)，持續攀升，導致進(jìn)口煤到港成本高企，與內貿煤價(jià)倒掛，進(jìn)一步壓縮進(jìn)口空間。

需求方面：由于前期訂貨進(jìn)口煤資源兌現困難，電力行業(yè)轉向國內市場(chǎng)電煤資源。長(cháng)協(xié)煤無(wú)法覆蓋增量，后期電廠(chǎng)或提前鎖定現貨，迎峰度夏前庫存策略或轉向積極。此外需要重點(diǎn)關(guān)注的是，霍爾木茲海峽地緣沖突加劇能源溢價(jià)，煤炭作為廉價(jià)替代品需求激增，國內煤化工(煤制油、制氣)受原油、LNG價(jià)格暴漲推動(dòng)，利潤空間拉寬，采購積極性提升。

后市展望

當前發(fā)電企業(yè)受淡季預期與高庫存影響保持觀(guān)望，實(shí)際成交清淡，北港5500K報價(jià)近期略有回落，但受進(jìn)口成本支撐，預計下跌空間有限，3月電煤價(jià)格預計呈“區間震蕩”特征。中期來(lái)看，迎峰度夏前電廠(chǎng)補庫與工業(yè)用煤有望形成需求“雙引擎”，價(jià)格中樞或有所上移，市場(chǎng)需適應進(jìn)口縮減帶來(lái)的新平衡。