煤市大幅反彈的動(dòng)力不足

1月4日，最低氣溫零攝氏度南壓至浙江南部、江西南部、湖南南部一帶。此次降溫過(guò)程推動(dòng)電廠(chǎng)日耗加速上升，加快終端庫存消耗，帶動(dòng)市場(chǎng)部分采購需求;但電力補庫的采購增量依然有限，煤價(jià)保持小幅上漲模式，市場(chǎng)強勁反彈動(dòng)力不足。

我國北方地區氣溫接近常年到偏低，受多股冷空氣擴散南下影響，上旬，我國中東部大部地區平均氣溫將由前期明顯偏高轉為偏低1-2攝氏度。北方降雪將階段性影響煤炭生產(chǎn)和運輸，氣溫呈現季節性下降，甚至主要供暖區較去年同期偏冷，電廠(chǎng)日耗得到邊際改善。此外，華東華中地區氣溫走低，民用電需求有所提升，供暖需求推升電廠(chǎng)日耗;尤其在水電減弱的情況下，電煤消耗增加，釋放部分剛需，終端用戶(hù)的采購積極性有所上升。目前，電廠(chǎng)庫存仍保持在偏高水平，補庫壓力并不大，終端觀(guān)望情緒依然存在，大部分電廠(chǎng)暫緩采購計劃，等待煤價(jià)下跌再說(shuō)，市場(chǎng)活躍度不高。后續，隨著(zhù)冷空氣進(jìn)一步來(lái)襲，電廠(chǎng)煤耗預計會(huì )進(jìn)一步增加，環(huán)渤海港口長(cháng)協(xié)煤下水量會(huì )保持高位。

整體來(lái)看，盡管上游生產(chǎn)和發(fā)運正處于緩慢恢復狀態(tài)，但社會(huì )各環(huán)節高庫存導致煤價(jià)仍處于上漲無(wú)力的狀態(tài);也有利多因素也在顯現，煤炭市場(chǎng)出現階段性震蕩筑底。首先，煤價(jià)跌至長(cháng)協(xié)附近后，新財年開(kāi)啟后，隨著(zhù)詢(xún)貨的增加，需求明顯好轉，貿易商恐慌性?huà)伿蹨p少。其次，內貿和進(jìn)口煤到港價(jià)格均出現倒掛，貿易商輪庫困難，現貨流動(dòng)性下降，部分用戶(hù)有補庫需求。再次，市場(chǎng)供需關(guān)系改善，即需求的邊際增量空間明顯大于產(chǎn)量，環(huán)渤海港口庫存出現持續下降。第四，本月，臨近春節長(cháng)假，主產(chǎn)區煤炭產(chǎn)量很難復制去年12月的峰值水平，但電煤需求卻呈季節性增長(cháng);若寒潮帶動(dòng)高日耗保持一段時(shí)間，需求的邊際增量幅度明顯大于外運量，將給電廠(chǎng)和港口庫存有效去化帶來(lái)機遇。

市場(chǎng)情緒改善源于供需兩端變化。供應端，年末完成年度任務(wù)、停產(chǎn)的煤礦陸續復產(chǎn)，資源集港量大幅增加尚需時(shí)日。而需求端，冷空氣活動(dòng)頻繁，大江南北地區氣溫明顯下降，電廠(chǎng)日耗加速攀升，部分存煤偏低的終端增加招標采購。目前，盡管秦皇島港持續去庫，但曹妃甸、京唐港等多個(gè)港口庫存壓力依然很大;一旦供應恢復，鐵路運量增加，需求減弱，市場(chǎng)大幅反彈的動(dòng)力不足。