2026年一季度動(dòng)力煤價(jià)格或底部徘徊

2025年四季度煤炭市場(chǎng)供需格局先偏緊后趨于寬松，國內煤動(dòng)力煤價(jià)格整體呈現先漲后承壓回調態(tài)勢。展望后市，2026年一季度，動(dòng)力煤需求改善力度或較有限，而煤礦產(chǎn)量除春節前后略有收縮外或整體較為平穩，煤價(jià)存震蕩下調后底部徘徊可能。

2025年四季度煤價(jià)先漲后降

2025年四季度國內動(dòng)力煤市場(chǎng)整體先漲后跌，價(jià)格最高點(diǎn)達到年內最高水平。以榆林地區Q6000大卡動(dòng)力煤為例，截至12月23日主流坑口價(jià)格在595-610元/噸，較三季度末上漲15元/噸，漲幅在2.55%;四季度均價(jià)在645.7元/噸，較三季度上漲92.4元/噸，漲幅在16.70%;價(jià)格最高點(diǎn)出現在11月下旬為680-700元/噸，同時(shí)為2025年內價(jià)格最高點(diǎn)，最低點(diǎn)出現在10月上旬為580-590元/噸，價(jià)格振幅在17.95%。

整體來(lái)看，四季度動(dòng)力煤供需格局整體先偏緊后趨于寬松，煤價(jià)持續上漲至11月中旬后，受供應收縮不及預期、高位庫存壓力凸現及冷冬預期有所落空等因素影響，煤價(jià)轉而進(jìn)入下行通道。

具體來(lái)看，供應方面，煤炭產(chǎn)量同比降幅逐步收窄，年底供應收縮不及預期。

據國家統計局數據，1-11月份，規上工業(yè)原煤產(chǎn)量44.0億噸，同比增長(cháng)1.4%。特別是進(jìn)入11月后，隨氣溫下降，國內逐步進(jìn)入迎峰度冬關(guān)鍵階段，主產(chǎn)區及大型煤企多積極保障國內煤炭供應，產(chǎn)量釋放情況有所改善，原煤產(chǎn)量環(huán)比明顯增長(cháng)，同比降幅也有收窄，12月主流煤礦也多繼續積極保供，至后半段部分煤礦完成年度任務(wù)后逐步出現暫停產(chǎn)銷(xiāo)現象。

庫存方面，四季度以來(lái)北方三港(秦皇島港、曹妃甸四港及京唐港)煤炭庫存量持續累積，目前已接近歷史最高值。據港務(wù)局數據顯示，截至12月23日，北方三港煤炭庫存量為2975萬(wàn)噸，較歷史庫存量最高值累計減少131萬(wàn)噸，較年內庫存最低值增長(cháng)940萬(wàn)噸。目前北方港口煤炭量保持在歷史以來(lái)庫存高位，港口供需寬松態(tài)勢比較明顯，港口煤價(jià)繼續承壓，港口煤價(jià)重心不斷下移，截至12月23日，秦皇島港Q5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)為705元/噸，較年內價(jià)格最高值下降125元/噸，較年內價(jià)格最低值漲87元/噸。

進(jìn)口方面，四季度以來(lái)，國內進(jìn)口煤數量繼續保持在年內相對高位水平，主要受兩方面因素影響：一方面，四季度正值我國迎峰度冬用煤高峰季期間，電廠(chǎng)耗煤量增長(cháng)，對進(jìn)口煤需求有增;另一方面，進(jìn)口煤價(jià)格較同熱值內貿煤價(jià)格仍存在一定性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，國內用煤企業(yè)在采購時(shí)優(yōu)先選擇性?xún)r(jià)比更高的進(jìn)口煤源。雙重因素影響下，四季度以來(lái)國內煤炭進(jìn)口量繼續保持在年內相對高位水平，據海關(guān)總署數據顯示，2025年11月煤炭進(jìn)口量為4405.34萬(wàn)噸，暫位于年內第二高位水平。

另外在需求方面，四季度需求端對市場(chǎng)支撐強度先強后明顯減弱。據卓創(chuàng )資訊統計數據顯示，截至12月18日，山東地區主流電廠(chǎng)開(kāi)機率為85.71%，較去年同期開(kāi)機率低14.29個(gè)百分點(diǎn)。

2026年一季度煤價(jià)或以底部徘徊為主

展望來(lái)年一個(gè)季度煤炭市場(chǎng)，供應端來(lái)看，元旦后煤礦開(kāi)啟新一年度生產(chǎn)任務(wù)，產(chǎn)量將趨于平穩釋放，表現整體優(yōu)于2025年12月后半段;直至臘月后半段，隨春節臨近，部分煤礦陸續有停產(chǎn)放假現象，市場(chǎng)供應階段性收縮，至春節后元宵節附近煤礦陸續復產(chǎn)，市場(chǎng)供應恢復。但同時(shí)考慮到煤價(jià)持續下行將帶動(dòng)煤礦利潤下滑，虧損壓力加重，基于此預計煤礦生產(chǎn)成本等也將對煤價(jià)形成底部約束。

需求端來(lái)看，1-2月正處于數九寒天階段，需重點(diǎn)關(guān)注天氣變化，但考慮到中下游庫存仍多處于高位水平，非電終端壓價(jià)控量采購情緒仍較濃郁，1月前半段需求仍有延續疲軟趨勢可能，至后半段陸續有節前備貨需求釋放或對煤價(jià)形成階段性支撐，然庫存壓制下高度有限，2月則受春節假期影響市場(chǎng)交投或顯冷清;3月接近供暖季尾聲，需求逐步向傳統淡季過(guò)渡，支撐力度將有下滑。

整體來(lái)看，2026年一季度國內動(dòng)力煤市場(chǎng)或以震蕩下行后底部徘徊為主。