終端兌現空單需求 煤價(jià)回歸上漲通道

年末月末節點(diǎn)，主產(chǎn)區完成生產(chǎn)任務(wù)后，停產(chǎn)檢修的煤礦陸續增多，整體供應進(jìn)一步收緊，疊加港口場(chǎng)地愈發(fā)緊張，港口調入量持續在中位偏低水平波動(dòng);在日耗提升乏力、庫存加快去化的情況下，沿海電廠(chǎng)對市場(chǎng)煤采購節奏有所加快，港口市場(chǎng)煤價(jià)格有趨穩跡象。

市場(chǎng)弱勢格局積累已久，但上周開(kāi)始，已有好轉，大集團外購價(jià)格趨穩，環(huán)渤海港口貿易商報價(jià)上浮出貨，坑口市場(chǎng)呈現回暖跡象。此外，年底、月底停產(chǎn)減產(chǎn)的煤礦已占據一定比例，且部分省市發(fā)生煤礦安全事故后，安全檢查力度持續加強，供應端收縮預期增強，但下游需求不足、社會(huì )庫存過(guò)高的核心矛盾尚未緩解。

隨著(zhù)煤價(jià)的持續下行，市場(chǎng)也逐漸出現一些企穩信號。首先，進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢減弱。國內煤價(jià)快速下跌后，印尼低卡煤到岸價(jià)與國內煤價(jià)差已縮小，部分終端轉向內貿采購。其次，主產(chǎn)區停產(chǎn)檢修煤礦增多。在連續下調后，產(chǎn)地外購煤價(jià)于上周后半程止跌，說(shuō)明了供應方讓價(jià)意愿降低。再次，港口市場(chǎng)有趨好跡象，跌幅收窄。隨著(zhù)近期部分剛性需求與空單詢(xún)貨的增加，貿易商挺價(jià)心態(tài)增強。特別是當市場(chǎng)煤價(jià)格逐步接近甚至跌破長(cháng)協(xié)價(jià)后，賣(mài)方進(jìn)一步降價(jià)的空間十分有限。第四，月末，臨近部分履約及空單需求釋放，推動(dòng)環(huán)渤海港口錨地船舶數量低位小幅回升。

盡管本周，港口煤價(jià)趨穩，但持續大幅上漲的行情幾乎不會(huì )出現。首先，沿海主要電廠(chǎng)和港口的煤炭庫存均處于高位，即便日耗增長(cháng)迅速，但不會(huì )超過(guò)夏季，電廠(chǎng)存煤可有天數很高，削弱了電廠(chǎng)大規模采購補庫的緊迫性，操作仍以謹慎觀(guān)望為主。其次，盡管鐵路調進(jìn)回落，環(huán)渤海港口進(jìn)入去庫模式，但進(jìn)入一月份后，煤企執行新的生產(chǎn)計劃，力圖實(shí)現開(kāi)門(mén)紅，煤礦產(chǎn)量不會(huì )太低，預計鐵路調進(jìn)量將有所提升。再次，環(huán)渤海港口庫存雖有下降，但各大港口存煤數量仍在高位，去庫效果尚需觀(guān)察。

值得注意的是，本月31日至元月3日，一股強冷空氣將自北向南影響我國大部地區，氣溫將下降6～8攝氏度，局地降幅超過(guò)10攝氏度。1月4日，最低氣溫0攝氏度將再次南壓至浙滬江等地。此次大幅降溫有望推動(dòng)沿海電廠(chǎng)日耗加速上升，若電廠(chǎng)庫存出現實(shí)質(zhì)性下降，終端采購節奏或將逐步恢復。后續需重點(diǎn)關(guān)注寒潮對電廠(chǎng)日耗的實(shí)際提振效果及電廠(chǎng)庫存去化情況。