【專(zhuān)家看市】煤價(jià)要跌到什么時(shí)候?

本周，市場(chǎng)看空情緒持續蔓延，下游電廠(chǎng)維持高庫存，采購需求低迷，僅以長(cháng)協(xié)和零星剛需拉運為主，壓價(jià)意愿明顯，導致實(shí)際成交冷清，交投活躍度低，本周港口煤價(jià)跌幅約為25元/噸左右。與此同時(shí)，環(huán)渤海港口持續壘庫，疏港壓力加大，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)悲觀(guān)預期。盡管部分貿易商對后期供應收緊仍存期待，但在高庫存與低采購的背景下，市場(chǎng)繼續承壓運行;預計煤價(jià)跌至本月底，隨后出現短暫停歇，并小幅反彈。

主產(chǎn)區煤價(jià)延續下跌走勢，市場(chǎng)采購以剛需為主。隨著(zhù)悲觀(guān)情緒蔓延，站臺、煤場(chǎng)等貿易商采購暫緩，部分終端持續壓價(jià)。大部分煤礦降價(jià)后銷(xiāo)售改善有限，庫存累積，價(jià)格繼續承壓。少數煤礦因接近完成年度任務(wù)、供應收緊，進(jìn)一步降價(jià)意愿較低。大秦線(xiàn)秋檢結束后，鐵路發(fā)運量猛增，日發(fā)運量增至130萬(wàn)噸，就連常規天窗，日發(fā)運量都達到110萬(wàn)噸。晉北煤外運中規中矩，鄂爾多斯煤炭產(chǎn)量逐漸攀至年內高位;此外，近期發(fā)運倒掛明顯改善，貿易商預判后邊要漲，請車(chē)發(fā)運較為積極，港口調入量穩定在高位水平。而港口煤價(jià)及大集團外購價(jià)下調后，下游拉運市場(chǎng)煤的客戶(hù)紛紛保持觀(guān)望，采購的船舶在港口錨地下錨等降價(jià)，環(huán)渤海港口以發(fā)運長(cháng)協(xié)為主，整體發(fā)運量下降。

近段時(shí)間，冷空氣接連來(lái)襲，華北、東北等北方電廠(chǎng)日耗拉高，但華東、華南地區電廠(chǎng)日耗遲遲不振，沿海八省電廠(chǎng)日耗在180-190萬(wàn)噸之間徘徊，后續上漲后勁不足，疊加前期采購資源并未完全消化，對環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤采購幾乎停滯。雖冷空氣接連不斷，但強度整體偏弱，南方地區平均氣溫偏高，沿海電廠(chǎng)日耗未見(jiàn)明顯提升，庫存保持平穩增加態(tài)勢。在長(cháng)協(xié)資源穩定兌現及進(jìn)口煤補充的雙重支撐下，電廠(chǎng)補庫壓力減小且迫切度偏低;疊加本周召開(kāi)年度訂貨會(huì )，終端觀(guān)望緩采心態(tài)濃厚，對高價(jià)市場(chǎng)煤僅維持少量剛性采購需求。目前冷暖冬尚未明確，部分電廠(chǎng)仍存在一定補庫及優(yōu)化庫存結構的需求，后續隨著(zhù)天氣寒冷漸深，電廠(chǎng)日耗有望逐步攀升，其剛性采購需求存在進(jìn)一步釋放的可能。主要問(wèn)題如下：首先，環(huán)渤海港口庫存低于去年，但去年同期是高位水平，目前的環(huán)渤海港口存煤較11月初高出400萬(wàn)噸，存煤確實(shí)不低。其次，即將進(jìn)入旺季，日耗逐步抬升，但南方地區煤炭需求提升有限，沿海八省電廠(chǎng)日耗拉高至189萬(wàn)噸后，繼續上漲無(wú)力。再次，冬季時(shí)間相對漫長(cháng)，但元旦過(guò)后，南方工廠(chǎng)陸續放假，工業(yè)用電走弱，電廠(chǎng)日耗將難以支撐。遏制煤價(jià)上漲的主要因素如下：首先，終端庫存水平處于絕對偏高水平，目前存煤已超過(guò)去年同期。其次，大秦線(xiàn)、朔黃線(xiàn)、唐呼線(xiàn)發(fā)運量整體滿(mǎn)發(fā)，一旦港口出現封航，港口壘庫速度就會(huì )加快。再次，下游“買(mǎi)漲不買(mǎi)落”，部分需求憋回去了，部分想采購的用戶(hù)一直在等降價(jià)。

近兩周，沿海市場(chǎng)商談氛圍清淡，新增貨盤(pán)稀少，海運價(jià)和煤價(jià)承壓快速下跌，主要原因如下：首先，近段時(shí)間，南方氣溫暖和，民用電需求偏弱，電廠(chǎng)日耗未見(jiàn)明顯提升，庫存保持充裕狀態(tài);疊加有長(cháng)協(xié)煤和進(jìn)口穩定供應，補庫壓力并不大。其次，非電行業(yè)也不給力，鋼廠(chǎng)高爐檢修增多，煉焦煤補庫節奏放緩;建材、化工等行業(yè)僅按需采購，對市場(chǎng)煤的承接能力有限。再次，環(huán)渤海港口“蓄水池”作用持續增強，新投產(chǎn)國儲曹妃甸港，新增堆場(chǎng)300萬(wàn)噸，但裝船能力未提升;各港口加快卸車(chē)，環(huán)渤海港口庫存增加，疊加鐵路優(yōu)惠措施，及貿易商判斷后期煤價(jià)要漲，增加發(fā)運量，促使曹西方向到港煤車(chē)增多，而下游庫存較高，采購積極性偏弱，港口調進(jìn)高于調出，庫存不斷拉高。第四，煤價(jià)持續穩定兩周的情況下，上周大集團率先打破沉寂，下調外購價(jià)格，推動(dòng)下水煤炭?jì)r(jià)格下調，貿易商拋貨離場(chǎng)，煤價(jià)承壓進(jìn)入下行通道。

近期，沿海電廠(chǎng)日耗處于同期低位水平，庫存保持平穩小增，在長(cháng)協(xié)資源穩定兌現及進(jìn)口補充的雙重支撐下，電廠(chǎng)補庫壓力減小且迫切度偏低，導致貨盤(pán)放量有限，環(huán)渤海港口錨地船舶數量明顯下降，船舶周轉效率提升，運價(jià)、煤價(jià)持續承壓。但隨著(zhù)冬季用煤旺季深入，下游電廠(chǎng)日耗將逐步回升，其剛性采購需求仍有望階段性釋放。此外，由于個(gè)別港口庫存上升過(guò)快，鐵路被迫限制港口部分煤種菜單;以及年底環(huán)保安檢趨嚴、部分礦因完成年度任務(wù)而主動(dòng)減產(chǎn)、貿易商減少發(fā)運等因素，制約了煤炭供應，后續貨源集港效率可能隨之放緩。而冬季消費旺季的支撐作用依然存在，若冷空氣活動(dòng)加劇，或帶動(dòng)下游需求超預期釋放，煤價(jià)有可能在月底出現止跌企穩。