連客戶(hù)都告?光伏龍頭逼成“討債狂魔”，7億大單能否止渴?

光伏凜冬未散，龍頭企業(yè)的每一個(gè)動(dòng)作都被放到顯微鏡下審視。

2025年11月26日，無(wú)錫奧特維科技股份有限公司(下稱(chēng)“奧特維”)宣布，與某客戶(hù)成功簽訂《采購合同》，拿下了金額約7億元(含稅)的串焊機等設備大單。公司的措辭令人振奮：“相關(guān)設備將于2025年12月起陸續交付，預計將對公司2026年度業(yè)績(jì)產(chǎn)生重大積極影響。”

然而，資本市場(chǎng)的反應卻相對冷靜。細看公告內容不難發(fā)現，訂單的交付時(shí)間定在2025年12月起，這意味著(zhù)，其收益將主要體現在2026年的報表中。對于奧特維而言，這或許是一張通往未來(lái)的船票，但眼下，它必須先熬過(guò)這個(gè)冬天。

當“避風(fēng)港”不再安全

在光伏圈子里，流傳著(zhù)這樣一句話(huà)：“淘金者(組件廠(chǎng))可能虧本，賣(mài)鏟子(設備商)永遠賺錢(qián)。”

屬于光伏的黃金時(shí)代，奧特維就是這樣一位“賣(mài)鏟人”。

時(shí)鐘撥回2010年，彼時(shí)，國內光伏制造業(yè)正經(jīng)歷著(zhù)從“量”向“質(zhì)”轉型的關(guān)鍵節點(diǎn)。同年，葛志勇與李文在無(wú)錫創(chuàng )辦了奧特維，并選擇從設備端切入。2013年，公司推出首款光伏串焊機。憑借這一核心單品，奧特維一舉打破了進(jìn)口壟斷，不僅從隆基、天合、晶科等全球巨頭手中接連斬獲訂單，其市占率更是做到了驚人的60%以上。

2020年，奧特維成功登陸科創(chuàng )板，此后4年，公司業(yè)績(jì)便如同坐上了火箭一般，營(yíng)收、凈利雙雙飆升。

財報數據顯示，2020年-2024年，奧特維營(yíng)收同比增幅分別達到51.67%、78.93%、72.94%、78.05%、45.94%;歸母凈利潤同比增幅更是動(dòng)輒翻倍，分別為111.57%、138.63%、92.25%、76.1%、1.36%。

那時(shí)的奧特維，是資本市場(chǎng)的寵兒，也是“穿越周期”的代名詞。

然而，周期可能遲到，但從未缺席。

進(jìn)入2025年，當產(chǎn)能過(guò)剩的寒氣從組件端傳導至設備端，曾經(jīng)的“避風(fēng)港”也不再安全。

2025年一季度，奧特維實(shí)現營(yíng)收15.34億元，同比下降21.9%;歸母凈利潤1.41億元，同比大降57.56%。這是公司上市以來(lái)首次出現業(yè)績(jì)大幅下滑。

縱觀(guān)上半年，比想象中更加嚴峻：公司上半年營(yíng)收33.79億元，同比下降約23.57%;歸母凈利潤約3.08—3.59億元，同比下滑接近六成。毛利率則從2022年的38.92%一路跌至27.71%，兩年間下挫逾十個(gè)百分點(diǎn)。

10月披露的三季報，將這條下行曲線(xiàn)描繪得愈發(fā)清晰：前三季度公司實(shí)現營(yíng)收46.72億元，同比下滑32.67%，歸母凈利潤僅3.90億元，同比下降67.68%。對比過(guò)去幾年的高增長(cháng)，這基本可以用“腰斬”來(lái)形容。

懸在頭頂的“兩座大山”

如果說(shuō)利潤表上的“難看”，還可以歸咎于周期，那么資產(chǎn)負債表上的壓力，才真正令資本市場(chǎng)揪心。

截至2025年6月末，奧特維的存貨余額達到48.45億元，占總資產(chǎn)的34%。這一數字在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比約為42%，其中“發(fā)出商品”是絕對大頭，余額高達36.28億元，占存貨總額的75%。

對于設備企業(yè)來(lái)說(shuō)，存貨高不是什么新鮮事。但在行業(yè)下行期，貨款回收周期一再拉長(cháng)，就容易變成巨大的“資金黑洞”。奧特維在財報中明確警示：一旦市場(chǎng)環(huán)境或客戶(hù)經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化，不排除部分存貨無(wú)法順利銷(xiāo)售或價(jià)格出現大幅下跌，公司將面臨存貨跌價(jià)風(fēng)險。

事實(shí)上，這種風(fēng)險已經(jīng)實(shí)實(shí)在在反映到報表上：僅2024年，奧特維就計提了4.11億元的存貨跌價(jià)損失，占當年6.22億元減值損失的三分之二;2025年上半年又繼續計提0.58億元。大量滯留在客戶(hù)手中卻遲遲不能確認收入和回款的商品，正在逐漸拖累公司的盈利和現金流。

與高存貨相伴而生的，是滾雪球一樣膨脹的應收賬款。

公開(kāi)資料顯示，從2021年末到2025年三季度末，奧特維應收賬款余額由3.7億元擴大到了34.22億元，不到四年放大近9倍。

在行業(yè)高景氣時(shí)期，這樣的增長(cháng)往往被解讀為“訂單旺、放寬賬期換市場(chǎng)”，但隨著(zhù)下游客戶(hù)業(yè)績(jì)全面承壓，原本的增量生意，正迅速變?yōu)榛乜铒L(fēng)險。2024年，奧特維計提應收壞賬損失2億元，同比增長(cháng)186%;2025年上半年再計提9987萬(wàn)元。

從資金結構上看，截至2025年6月底，奧特維資產(chǎn)負債率為72.7%，超過(guò)70%警戒線(xiàn)，有息負債32.29億元，占歸母凈資產(chǎn)83%，流動(dòng)比率1.39、速動(dòng)比率僅0.81，短期償債空間有限。一旦收入和回款進(jìn)一步走弱，“高應收+高存貨+高杠桿”將持續擠壓利潤和現金流。

左手精準套現，右手“圍剿”客戶(hù)?

業(yè)績(jì)承壓、財務(wù)指標趨緊的同時(shí)，奧特維還被推上了輿論的風(fēng)口浪尖。

2025年7月，奧特維創(chuàng )始人兼實(shí)際控制人葛志勇、李文及其一致行動(dòng)人，通過(guò)詢(xún)價(jià)轉讓?zhuān)嫌嫓p持1575萬(wàn)股，套現約4.47億元。值得玩味的是，其減持比例被精準控制在4.99%——踩在5%的舉牌線(xiàn)之下。9月，他們再次通過(guò)集中競價(jià)等方式減持，套現2.08億元。短短三個(gè)月內，實(shí)控人及關(guān)聯(lián)方合計套現約6.55億元。

官方給出的理由是“自身資金需求”，但問(wèn)題在于，其減持行為“恰巧”踩在股價(jià)腰斬、業(yè)績(jì)承壓的關(guān)口，實(shí)控人巨額套現難免讓中小投資者心寒：這是對公司未來(lái)缺乏信心，還是單純的落袋為安?

另一方面，為了在存量市場(chǎng)中搶奪有限的蛋糕并催收貨款，奧特維一度化身“訴訟狂魔”。

天眼查數據顯示，僅2025年上半年，奧特維作為原告的立案信息就多達19條，這些官司主要分為兩類(lèi)：一類(lèi)是討債，其被告名單中不乏行業(yè)龍頭;另一類(lèi)是專(zhuān)利侵權。

據統計，不到兩年時(shí)間里，奧特維已經(jīng)第九次將同行光遠股份告上法庭，甚至連同其客戶(hù)——中節能太陽(yáng)能、賽拉弗等下游組件廠(chǎng)也一并成了被告。這種“連坐”式的訴訟震驚業(yè)界。狀告潛在客戶(hù)，無(wú)異于殺雞取卵，但在存量博弈的殘酷現實(shí)面前，似乎已經(jīng)沒(méi)有人顧得上體面。

尾聲

奧特維的現狀，是整個(gè)光伏設備行業(yè)的縮影。當高增長(cháng)的潮水退去，如何在存量博弈的泥潭中找尋新的立足點(diǎn)，是所有光伏企業(yè)必須直面的終極命題。

當然，奧特維并沒(méi)有選擇坐以待斃。

一方面，是緊跟出海浪潮。年初，奧特維半導體設備首次出口美國。半年報顯示，公司境外收入同比增長(cháng)10%，占比提升至23%，海外市場(chǎng)拓展成效顯著(zhù)。

另一方面，公司正逆勢加大研發(fā)投入，試圖在半導體封測設備和鋰電儲能設備領(lǐng)域尋找第二增長(cháng)曲線(xiàn)。今年上半年，半導體設備訂單已超過(guò)去年全年，但這部分業(yè)務(wù)目前占比仍不足10%，短期內難以填補光伏主業(yè)留下的巨大缺口。

對于即將到來(lái)的2026年，7億元的新訂單或許是復蘇的一個(gè)信號，但這束微光能否照亮現實(shí)的晦暗，仍需時(shí)間驗證。畢竟，在這場(chǎng)漫長(cháng)的行業(yè)洗牌中，不僅要看誰(shuí)能拿到未來(lái)的訂單，更要看誰(shuí)能活到兌現訂單的那一天。