華電國際(600027)動(dòng)態(tài)點(diǎn)評：資產(chǎn)重組獲批 有望提升公司資產(chǎn)規模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)

事件：5月以來(lái)，華電國際接連披露了《關(guān)于發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得中國證券監督管理委員會(huì )同意注冊批復的公告》《華電國際電力股份有限公司發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(shū)》《華電國際電力股份有限公司收購報告書(shū)》等資產(chǎn)重組相關(guān)公告。

點(diǎn)評：

資產(chǎn)重組已順利完成所需履行的決策和審批程序。5 月16 日，公司收到中國證監會(huì )出具的《關(guān)于同意華電國際電力股份有限公司發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金注冊的批復》(證監許可〔2025〕1033 號)。中國證監會(huì )批復文件的主要內容包括(1)同意公司向中國華電集團有限公司發(fā)行6.79 億股股份購買(mǎi)相關(guān)資產(chǎn)的注冊申請，(2)同意公司發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)34.28 億元的注冊申請等。截至目前，該重組已順利完成所需履行的決策和審批程序。

公司規模優(yōu)勢有望進(jìn)一步突出。公司是我國裝機容量最大的上市發(fā)電公司之一，在運營(yíng)的控股發(fā)電資產(chǎn)遍布全國十二個(gè)省、市，機組類(lèi)型多樣，產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，具備顯著(zhù)的規模優(yōu)勢。重組完成后，公司將實(shí)現江蘇、上海、廣西區域零的突破，提升江蘇、上海、廣東、廣西區域裝機規模和市場(chǎng)份額，規模優(yōu)勢有望進(jìn)一步突出。目前公司控股裝機容量為5981.86 萬(wàn)千瓦，重組標的公司合計擁有火電裝機1606 萬(wàn)千瓦。重組完成后，公司控股裝機容量將達到7587.86 萬(wàn)千瓦。

該重組將有助于提升公司的資產(chǎn)規模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。參考《華電國際電力股份有限公司發(fā)行股份及支付現金購買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報告書(shū)》的分析數據，假設以2024 年12 月31 日為基準日，重組完成后公司總資產(chǎn)將增長(cháng)18.37%;假設以2024 年度經(jīng)營(yíng)數據為基準，重組完成后公司營(yíng)業(yè)收入將增長(cháng)25.07%、歸母凈利潤將增長(cháng)5.93%。綜合來(lái)看，該重組將有助于提升公司的資產(chǎn)規模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。

投資建議：維持對公司“買(mǎi)入”評級。公司為我國裝機容量最大的上市發(fā)電公司之一，該重組將有助于提升公司的資產(chǎn)規模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)，后續公司發(fā)展可期。預計2025-2027 年EPS 分別為0.64 元、0.69 元、0.73元，對應PE 分別為9 倍、9 倍、8 倍，維持對公司“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：政策推進(jìn)不及預期;經(jīng)濟發(fā)展不及預期;上網(wǎng)電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險;動(dòng)力煤價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險等。