煤價(jià)反彈或只能“靠天吃飯

電煤整體需求走弱，非電終端進(jìn)入旺季，但需求不及預期，社會(huì )庫存偏高。三月下旬以來(lái)，進(jìn)口煤價(jià)格倒掛，造成進(jìn)口減量。沿海電廠(chǎng)對低卡煤有剛需，導致國內低卡低價(jià)煤需求增加;盡管年初以來(lái)，煤價(jià)持續回落，但也有波瀾出現，中低卡市場(chǎng)煤多次出現抵抗式反彈，上漲時(shí)間較短。

動(dòng)力煤市場(chǎng)整體延續寬松格局，供應端依然保持高位;而地產(chǎn)和基建行業(yè)相對一般，非電需求暫無(wú)超預期表現，消費總量繼續下滑。四月份，大秦線(xiàn)集中檢修，環(huán)渤海港口在上旬小幅去庫后，又因大風(fēng)封航造成再次壘庫。與此同時(shí)，下游電廠(chǎng)機組檢修如火如荼，沿海八省電廠(chǎng)日耗已降至170萬(wàn)噸附近;而非電需求體量不大，剛需為主。大秦線(xiàn)檢修將提前結束，部分貿易商擔心煤價(jià)跌幅會(huì )加大，著(zhù)急出貨拋售，本周煤價(jià)繼續小幅回落。

四月份的煤炭市場(chǎng)呈現供需雙弱格局。首先，供給端，大秦線(xiàn)春季集中檢修導致日均運量下降了16%，疊加性?xún)r(jià)比優(yōu)勢，推動(dòng)內貿替代效應提高，環(huán)渤海港口調出量微增;庫存先降后增，隨后再次緩慢去庫。其次，產(chǎn)地煤價(jià)延續跌勢，部分煤礦降價(jià)10-20元/噸不等。站臺及下游客戶(hù)采購謹慎，煤礦拉運車(chē)輛減少?？涌诮祪r(jià)促銷(xiāo)或引發(fā)跟風(fēng)效應，尤其高庫存煤礦可能加大降價(jià)出貨力度。再次， 南方雨水增多，疊加氣溫適宜，減輕了用電負荷;部分電廠(chǎng)機組檢修，日耗回落明顯，庫存可用天數高企，抑制了用戶(hù)采購意愿。而工業(yè)用電方面，關(guān)稅風(fēng)波沖擊，部分沿海地區制造業(yè)和外貿企業(yè)生產(chǎn)有所收縮，用電需求減弱。

本月，電廠(chǎng)機組輪替檢修，日耗偏低，需求較差;但進(jìn)口煤優(yōu)勢不足，部分采購需求轉向內貿煤。由于煤價(jià)處于回落走勢，疊加庫存偏高，很多用戶(hù)出于“買(mǎi)漲不買(mǎi)落”的心里，戶(hù)對市場(chǎng)保持觀(guān)望。值得注意的是，在基建加碼預期下，水泥、化工等領(lǐng)域開(kāi)工率環(huán)比提高10%以上，將拉動(dòng)招標采購增多。此外，重要會(huì )議強調“擴大內需為長(cháng)期戰略”，預示著(zhù)基建投資、制造業(yè)升級等政策可能會(huì )落地，中長(cháng)期利好于能源需求。入夏在即，“迎峰度夏”用煤高峰，電廠(chǎng)有提前備貨需求。預計五月下旬到六月上中旬，下游將集中采購，環(huán)渤海港口加快瘦身，煤市會(huì )迎來(lái)一波好行情。