何時(shí)迎來(lái)煤價(jià)止跌反彈

節后，供應高位，需求回升中，但中間環(huán)節壘庫明顯，對煤價(jià)持續形成壓制。下游終端前期一直是絕對高庫存，目前，庫存雖有去化，但在看跌氛圍下采購也多后延，市場(chǎng)整體仍維持寬松格局。今年上半年需求淡季時(shí)間偏長(cháng)，預計節后至三月份，煤價(jià)整體會(huì )處于下跌走勢中。但近期煤價(jià)加速下跌后，部分延后的剛需可能會(huì )得到釋放，疊加煤價(jià)已進(jìn)入相對低位，到港拉煤船舶有所增多，后期煤價(jià)跌幅或收窄。但在未實(shí)現港口完全去化之前，煤價(jià)不會(huì )止跌。

目前，主產(chǎn)地大部分煤礦均已復工復產(chǎn)，促使鐵路運力大幅提升，環(huán)渤海港口調入持續增加;而終端用戶(hù)在庫存高位，且非電行業(yè)復工進(jìn)度緩慢的情況下，對后市預期普遍看空，拉運需求疲軟，環(huán)渤海港口庫存不斷回升，貨源中轉放慢。整體來(lái)看，港口供強需弱格局明顯，部分貿易商短期看空情緒濃厚，降價(jià)出貨意愿強烈;初步分析，煤價(jià)并未跌至谷底，還在半山腰上。目前，中小貿易商暫停發(fā)運，但也有主力貿易商和礦企為完成鐵路計劃以及兌現用戶(hù)合同，而繼續組織發(fā)運，環(huán)渤海港口庫存仍在上升過(guò)程中。環(huán)渤海八港合計存煤2755萬(wàn)噸，堆存場(chǎng)地緊張，港口疏港困難。本周，下游客戶(hù)采購不佳，市場(chǎng)整體需求維持冷清，貿易商報價(jià)依舊下行為主。

天氣方面，冷空氣勢力減弱，大江南北氣溫陸續回升。綜合分析，電廠(chǎng)庫存高企，天氣逐漸回暖，日耗提升空間不大;整體需求釋放乏力，預期電煤消費水平震蕩偏弱運行。此外，非電行業(yè)開(kāi)工緩慢，終端和中間商擔心煤價(jià)還將下跌，采購、囤貨的意愿不強。此外，勞務(wù)人員返崗率低，企業(yè)開(kāi)工訂單少，資金到位情況不理想，而建筑施工行業(yè)的復工進(jìn)度緩慢，水泥、鋼材等建筑材料的消費增長(cháng)乏力。這也讓非電企業(yè)在采購市場(chǎng)煤時(shí)有心無(wú)力，進(jìn)一步減少了市場(chǎng)的需求量。需求疲軟的同時(shí)，煤炭的供應卻在毫不猶豫的增加。國內煤炭產(chǎn)量持續增長(cháng)，進(jìn)口煤炭也維持高位，社會(huì )庫存高位，市場(chǎng)供大于求格局形成，進(jìn)一步加劇了煤價(jià)的下行壓力。

下游持續觀(guān)望，延緩采購節奏，零星剛需繼續壓低采購價(jià)格，市場(chǎng)固定報價(jià)難成交，環(huán)渤海港口市場(chǎng)延續下行趨勢。近期，海運市場(chǎng)詢(xún)船需求突然好轉，運價(jià)小幅回暖，但市場(chǎng)庫存壓力仍大，后市預期并不樂(lè )觀(guān)。上周，據市場(chǎng)消息，國內某電力集團暫緩進(jìn)口市場(chǎng)煤招標，旗下電廠(chǎng)的進(jìn)口長(cháng)協(xié)不受影響，預計將影響200-300萬(wàn)噸的月度進(jìn)口煤炭招標量。筆者認為，這一舉措，對國內煤炭市場(chǎng)幫助不大。首先，某集團將在四月份暫停進(jìn)口煤，可當前的進(jìn)口煤不受影響，煤炭市場(chǎng)供大于求壓力不減。其次，把進(jìn)口煤暫停后，主要是為了加快疏港，以及消化黃驊港高庫存壓力。只減少300萬(wàn)噸進(jìn)口，如杯水車(chē)薪，對扭轉市場(chǎng)供求壓力幫助不大。再次，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗繼續提升的空間不大;加之非電行業(yè)開(kāi)工緩慢，水泥、鋼材、建材等行業(yè)消費增長(cháng)有限，終端“買(mǎi)漲不買(mǎi)落”，采購態(tài)度偏于謹慎。

煤價(jià)止跌反彈之路依然任重道遠。首先，三四月份屬于傳統用煤淡季，南方氣溫回升，電廠(chǎng)將對旗下火電機組進(jìn)行長(cháng)達一個(gè)月的停機檢修，煤炭需求隨之下降，日耗難有超預期表現;過(guò)高的庫存也難以有效消耗，補庫空間相對狹小。其次，產(chǎn)地供應水平基本回升至節前高位水平，環(huán)渤海港口庫存持續攀高，部分垛位已出現封垛現象，總庫存直逼歷史高位，市場(chǎng)供需失衡局面愈演愈烈，不但市場(chǎng)煤，連高價(jià)長(cháng)協(xié)都不愿采購。再次，全國勞務(wù)上工率和工地復工率處于偏低水平，資金到位情況不理想，建筑施工行業(yè)復工進(jìn)程緩慢，水泥、鋼材等行業(yè)消費需求有限，進(jìn)而導致非電行業(yè)對現貨采購量處于低位。

但市場(chǎng)也有利好消息，支撐煤價(jià)跌幅收窄。首先，部分煤礦價(jià)格已經(jīng)跌破成本線(xiàn)，賣(mài)方抵抗情緒逐漸升溫，部分煤礦價(jià)格小幅上漲。其次，國內工業(yè)領(lǐng)域大都已全面復產(chǎn)，企業(yè)開(kāi)工率穩步提升;加之南方濕冷天氣間歇性擾動(dòng)，繼而推動(dòng)終端耗煤量不減，沿海八省電廠(chǎng)日耗拉高至203萬(wàn)噸，電廠(chǎng)去庫加快。作為煤價(jià)先行指標-沿海煤炭船舶海運費出現持續上漲，煤炭拉運活躍度有所回升。再次，重要會(huì )議臨近，部分終端提前采購，釋放一定的拉運需求，使得港口調出量有所增多，港口庫存緩慢回落。下周，港口煤價(jià)跌幅將收窄，但下跌還是大趨勢;真正的煤價(jià)止跌反彈，需要等到環(huán)渤海港口庫存有效去化之后，才會(huì )出現。