杰瑞股份(002353)：中東客戶(hù)EPC業(yè)務(wù)再落子 油服出海低估值高確定優(yōu)質(zhì)標的

投資要點(diǎn)

事件：9 月25 日，杰瑞集團全資子公司杰瑞石油天然氣工程有限公司與巴林國家石油公司BAPCO 簽署7 個(gè)天然氣增壓站工程總承包項目。

中巴建交以來(lái)首個(gè)大型油氣EPCC 項目，彰顯杰瑞國際認可度為滿(mǎn)足日益增長(cháng)的用氣需求，巴林國家石油公司(BAPCO)將此次天然氣工程列為重點(diǎn)戰略項目。項目一經(jīng)開(kāi)標，多家國際工程巨擘同臺競技。杰瑞油氣工程公司作為唯一一家通過(guò)BAPCO 嚴格資格審查的中國公司，憑借近年在中東市場(chǎng)的優(yōu)良業(yè)績(jì)及客戶(hù)的極佳評價(jià)，以技術(shù)和商務(wù)綜合評分第一的優(yōu)異成績(jì)脫穎而出，中標本次EPCC 工程總承包項目，成為中巴建交35 年以來(lái)首個(gè)成功進(jìn)軍巴林石油天然氣領(lǐng)域大型EPCC 項目的中國公司。

杰瑞設計、制造核心設備壓縮機單元，助力巴林清潔能源供應此次EPCC 項目包含6 個(gè)增壓站和1 個(gè)中心壓縮站，覆蓋了從項目整體設計、采購、設備供應、施工、調試和試運的全方位建設及服務(wù)。項目中的27 臺壓縮機單元將全部由杰瑞設計、制造和供貨，充分體現了國際高端石油公司對杰瑞天然氣裝備制造和項目總承包能力的高度信任。項目總工期為34 個(gè)月，建成后將作為巴林的能源基礎設施，為巴林電站、BAPCO 煉化廠(chǎng)、巴林LNG 等工業(yè)設施提供近900MMSCFD 的天然氣總處理量，對巴林天然氣資源的開(kāi)發(fā)和利用，保障供應、滿(mǎn)足需求，以及清潔能源轉型具有舉足輕重的推動(dòng)作用。

中東市場(chǎng)是中國油服海外業(yè)務(wù)關(guān)鍵市場(chǎng)，合作共贏(yíng)持久發(fā)展中國與OPEC 成員國等中東國家為重要的戰略合作伙伴。根據OPEC 數據，2023 年OPEC 出口至中國的原油達2.4 億噸，占其總出口的24.3%，占中國原油總進(jìn)口量的42.3%。根據中國全球投資&建設追蹤數據，2020年-2024 年6 月中國對沙特阿拉伯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、卡塔爾、安哥拉等6 國油氣行業(yè)的投建項目達242.5 億美元。杰瑞自2021 年獲得KOC27 億元大訂單以來(lái)，在中東逐漸完善服務(wù)團隊布局和客戶(hù)拓展。2024 年5月的伊拉克曼蘇里亞氣田項目、本次巴林天然氣工程項目，持續彰顯以杰瑞為代表的中國裝備和EPC 服務(wù)的整體實(shí)力。

盈利預測與投資評級：公司是機械板塊出海標的中估值低&成長(cháng)性確定的優(yōu)質(zhì)標的，我們維持公司2024-2026 年歸母凈利潤27/33/37 億元預測，當前市值對應估值為11/9/8 倍，維持“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：國 際油價(jià)波動(dòng);國內油氣資本開(kāi)支不及預期;國際關(guān)系摩擦。