杰瑞股份(002353)：與BAPCO簽署大型天然氣項目 中東市場(chǎng)再突破

事件：9 月25 日，杰瑞集團全資子公司杰瑞石油天然氣工程有限公司與巴林國家石油公司 (BAPCO) 簽署了7 個(gè)天然氣增壓站工程總承包項目，合同含稅總金額達3.16 億美元，約合22 億元人民幣。

項目天然氣總處理量近900MMSCFD。項目包含6 個(gè)增壓站和1 個(gè)中心壓縮站，覆蓋從項目整體設計/采購/設備供應/施工/調試和試運的全方位建設及服務(wù)。項目天然氣總處理量近900MMSCFD，總工期為34 個(gè)月。另外，項目中27 臺壓縮機單元將全部由杰瑞設計、制造和供貨，充分體現國際高端石油公司對杰瑞在天然氣裝備制造和項目總承包能力的高度信任。

中巴建交后首個(gè)大型天然氣EPCC 合作項目。項目建成后將作為巴林的能源基礎設施，為巴林電站/BAPCO 煉化廠(chǎng)/巴林LNG 等工業(yè)設施提供穩定氣源，對巴林天然氣資源的開(kāi)發(fā)利用/保障供應等具有舉足輕重的推動(dòng)作用。項目簽署后，杰瑞成為中巴建交35 年以來(lái)首個(gè)成功進(jìn)軍巴林石油天然氣領(lǐng)域大型EPCC 項目的中國公司，具有里程碑式意義。

中東市場(chǎng)屢次斬獲重大訂單，海外市場(chǎng)持續突破。2024 年5 月，公司與伊拉克中部石油公司 (MdOC) 等相關(guān)合作方初步簽署開(kāi)發(fā)生產(chǎn)合同，共同開(kāi)發(fā)伊拉克第二大氣田“曼蘇里亞天然氣田”。本次巴林項目是公司繼科威特石油公司 (KOC)、阿聯(lián)酋國家石油公司 (ADNOC)、阿爾及利亞國家石油公司(SONATRACH) 等中東、北非地區國油公司項目后，公司承接的又一來(lái)自中東高端市場(chǎng)國家石油公司的油氣工程項目，海外市場(chǎng)進(jìn)展順利。

聚焦全球化發(fā)展戰略，在手訂單充足。1H2024 公司海外市場(chǎng)實(shí)現收入23.81 億元，占比達48.04%;隨著(zhù)海外銷(xiāo)售產(chǎn)品結構變化，海外市場(chǎng)毛利率同比提升1.25pct，海外市場(chǎng)新增訂單同比保持高速增長(cháng)。訂單層面，1H2024 公司新簽訂單71.79 億元，同比+18.92%，1H2024 期末公司存量訂單91.91 億元，在手訂單充足。

投資建議：公司是民營(yíng)油服設備龍頭，隨著(zhù)海外高端市場(chǎng)持續突破，相關(guān)訂單逐漸落地，有望實(shí)現業(yè)績(jì)穩步增長(cháng)。預計公司2024-2026 年歸母凈利潤27.6/32.8/37.3 億元，對應當前PE 為10.7/9.0/7.9 倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：油氣價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險、市場(chǎng)競爭加劇風(fēng)險、國際化經(jīng)營(yíng)風(fēng)險等。