阿格斯(Argus)：全球動(dòng)力煤市場(chǎng)2024年年中深度觀(guān)察

9月11日，Argus 煤炭編輯 Joseph Clark 和他的專(zhuān)家團隊，發(fā)布了年中洞察報告(Global thermal coal market Midyear Insights –2024)，重點(diǎn)回顧分析了今年以來(lái)推動(dòng)全球動(dòng)力煤市場(chǎng)發(fā)展變化的各種影響因素，并還著(zhù)重提示了在2024 年剩余時(shí)間內需要關(guān)注的一些市場(chǎng)關(guān)鍵因素動(dòng)向。

影響煤炭市場(chǎng)的關(guān)鍵因素：

中國經(jīng)濟增長(cháng)

歐洲工業(yè)需求

印度的基礎設施項目

地緣政治沖突的影響

既定貿易路線(xiàn)的中斷

全球動(dòng)力煤市場(chǎng)年中洞察 - 2024 年

到目前為止，煤炭?jì)r(jià)格基本處于區間波動(dòng)，API 2 價(jià)格在海運市場(chǎng)相對穩定后的大部分時(shí)間內趨于 100-120 美元/噸。盡管如此，仍有幾個(gè)微妙平衡的關(guān)鍵因素可能會(huì )極大地影響 2024 年剩余時(shí)間及以后的定價(jià)和貿易流量。其中一些因素包括遠離煤炭的政治運動(dòng)、中國經(jīng)濟增長(cháng)、歐洲工業(yè)需求、印度選舉后的基礎設施項目，以及幾場(chǎng)沖突對大宗商品的更廣泛影響，例如正在進(jìn)行的俄烏沖突、以巴沖突和胡塞武裝對紅海船只的襲擊。

在這篇洞察報告中，Argus 研究了 2024 年迄今為止推動(dòng)煤炭市場(chǎng)發(fā)展的因素以及今年剩余時(shí)間的關(guān)注點(diǎn)。

目錄

1、中國

2、印度

3、印度尼西亞和澳大利亞

4、東南亞

5、東北亞

6、歐洲和 API 2

7、南非和 API 4

8、俄羅斯

中國

今年上半年，中國煤炭進(jìn)口量實(shí)際上呈高于去年水平的趨勢，鑒于中國去年動(dòng)力煤進(jìn)口量達到了驚人的3.5億噸，創(chuàng )下了歷史新高，這一發(fā)展令許多人感到驚訝。

3月份，CFR華南 NAR 5,500大卡/千克煤炭?jì)r(jià)格觸及2024年高點(diǎn) 109.36 美元/噸，隨后隨著(zhù)公用事業(yè)和沿海地區庫存增加以及需求減弱，價(jià)格開(kāi)始下跌。在夏季需求旺季，價(jià)格有所反彈，5月底達到106.41美元/噸，但此后一直下跌，而且由于庫存充足且需求旺季已過(guò)，市場(chǎng)情緒也不那么積極。

宏觀(guān)指標讓市場(chǎng)對未來(lái)六個(gè)月這種驚人的進(jìn)口需求能否持續表示懷疑，但關(guān)鍵因素仍是國內產(chǎn)量(尚未真正表明其已恢復到 2022 年前的水平)和華南港口國內煤炭和進(jìn)口煤炭之間的套利行為，這可能極大地影響進(jìn)口需求，甚至導致政府干預。

印度

今年，盡管印度政府希望限制進(jìn)口，以支持國內生產(chǎn)，但印度煤炭消費量仍對市場(chǎng)產(chǎn)生了重大推動(dòng)作用，而國內生產(chǎn)也一直處于創(chuàng )紀錄水平。在煤炭進(jìn)口指令再次延長(cháng)之前，燃燒進(jìn)口動(dòng)力煤的煤電廠(chǎng)被要求在10月之前需保持高水平運行，而燃燒國內煤炭的電廠(chǎng)則被要求在旺季面對巨大的電力需求時(shí)，在燃料中混配使用6%的進(jìn)口煤。

季風(fēng)季節前的庫存增加和鋼鐵行業(yè)的強勁購買(mǎi)使進(jìn)口量與去年的創(chuàng )紀錄水平持平，但價(jià)格一直較為平穩，因為印度是以對價(jià)格敏感著(zhù)稱(chēng)的買(mǎi)家，更愿意接受所有產(chǎn)地的煤炭，以便以最具競爭力的價(jià)格采購。

此外，由于港口庫存高企和海綿鐵行業(yè)疲軟，近期需求有所回落，這在一定程度上降低了今年剩余時(shí)間的需求前景，盡管印度無(wú)疑仍是海運市場(chǎng)中最亮眼的國家之一。

盡管最近已完成了選舉，但印度的能源政策不太可能發(fā)生任何變化，不過(guò)未來(lái)幾個(gè)月政策格局將變得更加明朗，這將為各行業(yè)制定分配方案，并為支出制定路線(xiàn)圖。

印度尼西亞和澳大利亞

世界兩大出口國的供應——印度尼西亞和澳大利亞今年迄今為止一直保持堅挺，趨勢與去年同期持平甚至略高于去年同期水平。

世界兩大出口國的增長(cháng)似乎應該由世界兩大進(jìn)口國中國和印度的需求增長(cháng)推動(dòng)，這應該會(huì )保持出口量穩定，但價(jià)格可能會(huì )因拉尼娜天氣條件的出現和日韓和中國臺灣(JKT)的需求而出現分歧。

印度尼西亞離岸價(jià) GAR 4,200 大卡/千克煤炭?jì)r(jià)格實(shí)際上全年都在 54-57 美元/噸的非常窄的區間內波動(dòng)，這是自2023 年下半年形成趨勢的延續，但最近已跌至 51 美元/噸的較低水平。

持續的低價(jià)格可能會(huì )考驗印度尼西亞較成本邊緣的生產(chǎn)國，但 2024年后期的主要價(jià)格因素仍然是拉尼娜現象的出現，這可能會(huì )極大地阻礙采礦業(yè)，同時(shí)刺激東亞經(jīng)濟體的額外供暖需求。

澳大利亞生產(chǎn)商與日本終端用戶(hù)之間的年度談判曠日持久，這也使現貨 NAR 6,000 大卡/千克澳大利亞煤炭?jì)r(jià)格居高不下，自 5 月起已上漲至 140 美元/噸左右。預計這一趨勢將持續到年度談判結束，而 JKT 等主要高卡煤市場(chǎng)的天氣熱浪也可能為該區域的價(jià)格提供支持。

東南亞

自4月起，一股強烈的熱浪席卷了亞洲大部分地區，創(chuàng )下了氣溫和電力需求的新高。這導致越南、菲律賓和馬來(lái)西亞等新興市場(chǎng)增加了煤炭進(jìn)口量，用于新建燃煤電廠(chǎng)。而印度新德里的氣溫超過(guò) 50 攝氏度后，制冷用電需求也出現了激增。

熱浪對燃煤發(fā)電產(chǎn)生了疊加效應，因為許多受影響國家的水庫水位過(guò)低，無(wú)法滿(mǎn)足電力需求。

東北亞地區

日本-韓國-中國臺灣(JKT)的煤炭需求略低于 2023 年的水平，主要受核電機組重啟的影響，這削弱了煤炭發(fā)電需求。

今年早些時(shí)候，韓國買(mǎi)家被認為被動(dòng)地將俄羅斯煤炭排除在招標之外，但最近聽(tīng)說(shuō)他們又采購了俄羅斯煤炭，因為這是市場(chǎng)上最具競爭力的選擇。

日本同意在2035年前逐步淘汰煤炭，這是5月份 G7 聲明的一部分，但其煤炭發(fā)電規模意味著(zhù)即使核電恢復，在可預見(jiàn)的未來(lái)仍將有煤炭需求。

最近，JKT地區的熱浪和幾座意外關(guān)閉的核電站使未來(lái)幾個(gè)月煤炭前景保持強勁。

歐洲和 API 2

德國燃煤發(fā)電的利潤率今年以來(lái)都處于負值，這意味著(zhù)天然氣競爭力在一年中的大部分時(shí)間里都領(lǐng)先于煤炭，而煤炭的實(shí)物需求則停滯不前。API 2 在 1 月底和 2 月初跌至 90 美元/噸，但很快回升至 100-120 美元/噸的區間。

在這些低水平上，NAR 6,000 大卡/千克煤炭似乎無(wú)法有效采購，尤其是在歐洲不允許俄羅斯煤炭的情況下，因此該指數在未來(lái)幾個(gè)月內應能支撐在 100 美元/噸以上。

寒冷的冬天可能會(huì )提高煤炭在優(yōu)先訂單中的地位，并導致高位運行的 ARA 煤炭庫存有所減少，盡管最近已得到證實(shí)，比相應的天然氣價(jià)差略有競爭力，但歐洲的整體煤炭需求預計將下降。

雖然進(jìn)口需求看起來(lái)停滯不前，且終端需求長(cháng)期存在，但煤炭期貨交易仍然高度集中在歐洲，因為 API 2 占通過(guò)洲際交易所交易的所有煤炭期貨的 70% 左右。

南非和 API 4

南非市場(chǎng)毫不意外地受到了其國家鐵路運輸公司 Transnet 的物流運輸困難的影響。電纜被盜、火車(chē)脫軌以及缺乏可用的機車(chē)及車(chē)廂，導致理查茲灣煤炭碼頭RBCT的年運量降至 5000 萬(wàn)噸以下，遠低于新冠疫情后幾年每年約 6000 萬(wàn)噸的出口量。

RBCT的庫存因此較低，賣(mài)家不愿在現貨市場(chǎng)上出貨，因為無(wú)法保證所要發(fā)運的煤炭會(huì )能夠及時(shí)集港。出貨不足反過(guò)來(lái)又推高了 API 4 現貨價(jià)格，從年初的 90 美元/噸上漲至 8 月份迄今為止的 115.68 美元/噸。

預計南非運輸公司 (Transnet) 的糟糕表現不會(huì )立即得到改善，但新當選的政府將在今年晚些時(shí)候對表現不佳的南非運輸公司 (Transnet) 實(shí)施新戰略，同時(shí)實(shí)施其他幾項舉措。

南非的出口市場(chǎng)主要由印度海綿鐵行業(yè)主導，韓國和不斷增長(cháng)的越南市場(chǎng)的需求也不錯。巴基斯坦的需求繼續大幅下降，出口量從 2021 年的高點(diǎn) 1120 萬(wàn)噸降至目前的不到 200 萬(wàn)噸。

印度季風(fēng)后和選舉后的煤炭需求將是今年剩余時(shí)間的關(guān)鍵因素，盡管需要找到新平衡，因為這個(gè)對價(jià)格更為敏感的國家，可能會(huì )對由于受南非運輸公司 (Transnet) 影響帶來(lái)的較高的現貨價(jià)格而退出市場(chǎng)，正如過(guò)去幾周初步看到的那樣。

俄羅斯

俄羅斯動(dòng)力煤出口受到西方持續制裁的影響，制裁始于2022年俄烏戰爭爆發(fā)之后。俄羅斯最大的煤炭生產(chǎn)商 SUEK 在今年年初被美國列入制裁名單，其他生產(chǎn)商 Coalstar、Mairykhsky open-cast、Mechel 和 Sibanthracite 也陸續被加入了美國的制裁名單。

市場(chǎng)不確定哪家公司又會(huì )成為下一個(gè)制裁對象，以及制裁如何適用于被制裁公司的眾多子公司和關(guān)聯(lián)公司，這些因素都導致此前無(wú)視歐盟全面制裁的消費者有所退縮。

這給俄羅斯出口商帶來(lái)了很大壓力，他們實(shí)際上只剩下中國、土耳其、印度、韓國和中國臺灣作為其唯一重要的市場(chǎng)，而來(lái)自韓國和印度的需求似乎也在減弱。

有消息稱(chēng)，自5月份起，高昂的海運價(jià)格將吸引韓國和印度買(mǎi)家重新購買(mǎi)俄羅斯煤炭，但是近期由于物流原因，港口利用率較低，這可能會(huì )在一段時(shí)間內煤炭出口量仍維持低位。

10月至3月與拉尼娜現象有關(guān)的天氣模式