中國海油(600938)：回購展現公司發(fā)展信心 堅定看好公司長(cháng)期投資價(jià)值

事件：2024 年7 月19 日，公司進(jìn)行港股回購操作，回購股份數目為483 萬(wàn)股，回購總金額9920 萬(wàn)港元。

點(diǎn)評：

回購提振投資者信心，體現公司看好長(cháng)遠發(fā)展前景。2024 年6 月7 日，公司股東大會(huì )表決通過(guò)了《關(guān)于一般性授權董事回購本公司股本中不超過(guò)于本議案獲通過(guò)之日本公司已發(fā)行股份總數10%的股份的議案》，授權董事會(huì )進(jìn)行股份回購。

公司在股價(jià)波動(dòng)期間積極進(jìn)行資本市場(chǎng)操作，本次回購體現出公司看好未來(lái)發(fā)展前景，也體現了公司對投資者回報的重視。

增量降本成效斐然，業(yè)績(jì)抵御油價(jià)波動(dòng)能力顯著(zhù)增強。從2021 年到2024Q1，公司油氣凈產(chǎn)量增速維持在8%以上，油氣儲量增速維持在7%以上，凈產(chǎn)量的顯著(zhù)提高有效增強了公司的經(jīng)營(yíng)韌性。2023 年，公司桶油作業(yè)費僅為7.54 美元/桶，在國際上處于領(lǐng)先水平。2023 年以來(lái)，在新一輪油價(jià)波動(dòng)周期中，公司歸母凈利潤大幅高于歷史歸母凈利潤數據形成的趨勢線(xiàn)，體現了公司的業(yè)績(jì)韌性。

2024Q1，布油均價(jià)為81.76 美元/桶，同比-0.4%，環(huán)比-1.3%，公司實(shí)現歸母凈利潤397 億元，同比+23.7%，環(huán)比+51.6%，在油價(jià)基本持平的情況下實(shí)現了業(yè)績(jì)增長(cháng)。

公司高股息價(jià)值凸顯，統籌產(chǎn)業(yè)發(fā)展體現長(cháng)期潛力。公司一貫注重股東回報，積極分享發(fā)展成果。公司將堅持22-24 年每年股利分配率不低于40%，且全年股息絕對值不低于0.70 港元/股(含稅)的目標，以7 月19 日股價(jià)計算，預計公司A、H 股對應24 年股息率分別為4.2%、7.0%。低利率背景下，公司堅持高分紅政策，投資價(jià)值凸顯。公司深耕傳統產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)升級轉型。持續提升清潔能源占比，拓展天然氣業(yè)務(wù)，加強超深水深層、非常規等天然氣資源開(kāi)發(fā)利用;深入推廣綠色油田、綠色工廠(chǎng)、綠色制造，大規模推廣岸電入海;加快智能油田、智能工廠(chǎng)、智能工程建設，長(cháng)期發(fā)展潛力有望體現。

盈利預測、估值與評級：公司進(jìn)行回購操作，經(jīng)營(yíng)層面公司油氣產(chǎn)量保持高速增長(cháng)，堅持高股息政策，業(yè)績(jì)抵御油價(jià)波動(dòng)的能力顯著(zhù)增強。我們維持對公司的盈利預測，預計公司2024-2026 年歸母凈利潤分別為1457/1582/1639 億元，折合EPS 分別為3.06/3.33/3.45 元/股，維持對公司的“買(mǎi)入”評級。

風(fēng)險提示：原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)、勘探開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預期、成本波動(dòng)。