需求繼續釋放 7月煉焦煤價(jià)格有望穩中偏強

6月國內煉焦煤價(jià)格先弱后穩。月初，安澤低硫主焦精煤、靈石中硫肥精煤以及甘其毛都口岸蒙古國5號焦原煤價(jià)格分別為每噸2000元、每噸1900元和每噸1290元。6月上旬，市場(chǎng)交投氛圍轉差，煤價(jià)弱勢回調，安澤低硫主焦精煤、靈石中硫肥精煤以及甘其毛都口岸蒙古國5號焦原煤每噸分別回調100元、50元和10元，至每噸1900元、每噸1850元和每噸1280元。進(jìn)入下旬，下游剛需表現尚可，競拍流拍減少，煤價(jià)以穩為主，以上各煤種報價(jià)持平。

6月海運進(jìn)口煉焦煤價(jià)格弱勢下行。月初，海運非澳一線(xiàn)主焦煤和二線(xiàn)主焦煤到岸價(jià)分別為每噸260美元和每噸225美元，由于需求釋放不足，國內煤價(jià)相對偏低，海運進(jìn)口煤價(jià)格弱勢向下。6月26日，海運非澳一線(xiàn)主焦煤和二線(xiàn)主焦煤到岸價(jià)分別在每噸252美元和每噸220美元。

6月國內煉焦煤價(jià)格呈現先跌后穩趨勢、中上旬煤價(jià)弱勢運行主要有以下原因。

一是煉焦煤供應量逐漸增加，進(jìn)口煤通關(guān)數量增幅明顯。產(chǎn)地煤礦供應緩慢回升，部分煤礦復產(chǎn)，整體供應已接近2023年11月產(chǎn)量較高時(shí)的水平。蒙古國煤通關(guān)數量持續增加，6月單日最高通關(guān)1509車(chē)，達到近3年通關(guān)最高水平，日均通關(guān)量上漲至1250車(chē)左右。海運進(jìn)口煤到港量相較于5月也有明顯增量，整體供應量逐漸增加。

二是焦炭現貨市場(chǎng)迎來(lái)第二輪降價(jià)。6月12日，主流鋼廠(chǎng)下調焦炭采購價(jià)格，每噸下調50元至55元。由于入爐煤成本回落相對有限，焦化企業(yè)即期利潤下降，濕熄焦下降至盈虧平衡附近，部分焦企采購節奏放慢，多數以剛需補庫為主。同時(shí)，受焦炭降價(jià)影響，煉焦煤市場(chǎng)情緒發(fā)生微妙變化，中間貿易商觀(guān)望意愿較強，投機囤貨積極性下降，部分前期囤貨的貿易商還有甩貨情況。

三是鋼材淡季累庫特征逐漸顯現，對原料端形成一定壓力。進(jìn)入6月，根據咨詢(xún)機構公布的鋼材產(chǎn)銷(xiāo)存數據，五大材(螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋卷板、冷軋、中板)產(chǎn)量小幅波動(dòng)，隨著(zhù)消費量下降，庫存均有所增加。再加上市場(chǎng)暫無(wú)宏觀(guān)利好釋放，前期利好也已被逐漸消化，市場(chǎng)對于鋼材淡季累庫預期較強，導致原料端市場(chǎng)承壓運行。

四是煉焦煤期貨價(jià)格持續下行，磨滅現貨市場(chǎng)信心。由于市場(chǎng)預期一直回落，其他板塊偏弱運行，“黑色系”價(jià)格也在弱勢下跌?；谝陨蠋c(diǎn)，煉焦煤期貨價(jià)格在5月底上漲至階段性高點(diǎn)后開(kāi)始下跌。一方面煉焦煤供應穩定，價(jià)格難有較強上漲驅動(dòng);另一方面市場(chǎng)對于終端需求預期下降，認為鋼材累庫會(huì )對原料形成壓力，且市場(chǎng)對本年度粗鋼壓減尤為關(guān)注，原料端利空持續釋放。期貨價(jià)格持續向下，一定程度牽制現貨市場(chǎng)情緒。

不過(guò)，進(jìn)入6月下旬后，煤價(jià)并未持續下跌，多數煤種價(jià)格維持穩定運行。支撐煤價(jià)沒(méi)有繼續向下的因素主要來(lái)自需求端。一方面，焦炭現貨供需維持緊平衡狀態(tài)，盡管焦化廠(chǎng)維持高負荷運行，但下游鋼廠(chǎng)原料庫存偏低。在鋼廠(chǎng)開(kāi)工率較高的情況下，焦炭剛需不減，部分鋼廠(chǎng)還有催貨現象。焦炭提漲預期持續升溫，對煤焦現貨市場(chǎng)形成托底。另一方面，鋼材庫存并未在淡季下持續累庫，且還有小幅去庫，市場(chǎng)悲觀(guān)預期暫無(wú)進(jìn)一步釋放。隨著(zhù)鐵水產(chǎn)量上漲至本年度偏高水平，原料剛需仍在。由于需求端出現變量，需求稍有改善，煉焦煤線(xiàn)上競拍流拍減少，坑口庫存壓力減輕，部分優(yōu)質(zhì)煤種報價(jià)堅挺。

對于7月煉焦煤市場(chǎng)的走勢，需要從以下幾個(gè)方面來(lái)分析。

從供應來(lái)看，后續煉焦煤供應還有進(jìn)一步增加空間。部分停產(chǎn)、限產(chǎn)煤礦恢復正常，產(chǎn)量緩慢回升。進(jìn)口蒙古國煤通關(guān)車(chē)數有望保持高位，但受?chē)鴥让簝r(jià)偏低、口岸監管區庫存較高等影響，通關(guān)車(chē)數繼續增加有一定難度，或穩定在日均1200車(chē)左右。進(jìn)口海運煤優(yōu)勢尚在，這一點(diǎn)將會(huì )支撐海運煤到港量維持在高位。

從需求來(lái)看，下游企業(yè)原料補庫需求有望維持現狀或小幅增加。焦炭現貨供需依舊維持緊平衡，鋼廠(chǎng)原料庫存低，繼續壓價(jià)采購動(dòng)力不強，短期焦炭提漲落地概率加大，焦企即期利潤回升，后續若焦炭繼續即產(chǎn)即銷(xiāo)，對應煉焦煤補庫節奏也會(huì )有所加快。鋼廠(chǎng)開(kāi)工率保持高位，近期有新增檢修和復產(chǎn)情況，預計鐵水產(chǎn)量小幅波動(dòng)。當前鋼廠(chǎng)原料庫存偏低，鋼材沒(méi)有出現超預期累庫的情況，鋼廠(chǎng)鐵水產(chǎn)量繼續保持高位，以保證旺季到來(lái)時(shí)有充足的庫存。由此可見(jiàn)，下游焦鋼企業(yè)對于煉焦煤剛需尚在。

從庫存來(lái)看，當前國內煉焦煤總庫存處于低位，坑口庫存壓力小，下游可用天數偏低，中間貿易投機庫存也不高。由于煉焦煤供需基本面矛盾不大，預計庫存繼續維持在偏低水平。

從價(jià)格來(lái)看，6月底煤價(jià)持穩運行，7月有望穩中偏強。推動(dòng)價(jià)格上漲的主要原因是下游剛需表現良好，庫存整體偏低，需求或將繼續釋放。今年以來(lái)，煉焦煤市場(chǎng)主要由需求端主導行情，只要下游需求還在，煤價(jià)就會(huì )有底部支撐。