入夏前煤價(jià)反彈機會(huì )有多大?

今年1-4月份，排名前10家企業(yè)原煤產(chǎn)量合計為7.4億噸，占規模以上企業(yè)原煤產(chǎn)量的50%，同比減少4163萬(wàn)噸。產(chǎn)地供給不及預期，但是需求卻有所改善，定價(jià)話(huà)語(yǔ)權逐漸向礦方(賣(mài)家)傾斜。五月份，在鐵路運費優(yōu)惠、大秦線(xiàn)恢復運輸、非電開(kāi)工率上升等因素影響下，主產(chǎn)地需求穩中有增，坑口庫存由中上水平快速回落至偏低水平，而受安監、環(huán)保等因素影響，煤炭產(chǎn)量表現仍不及預期;五月下旬，隨著(zhù)完成月度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦持續增加，供給進(jìn)一步收縮。

“迎峰度夏”在即，供方博弈旺季行情的心態(tài)明顯。由于三四月份，對今年的煤炭市場(chǎng)不看好，大部分貿易商持續保持低庫存策略，并未大量囤煤。而隨著(zhù)市場(chǎng)預期改善和鐵路運費下調刺激，五月開(kāi)始，貿易商主動(dòng)囤煤、期盼旺季行情上漲的意愿提升，告別前期的低庫存，轉為持續壘庫。由于持續吸納現貨資源，助推了價(jià)格的提前上漲。五月份，港口煤價(jià)累計上漲了50元/噸。

進(jìn)入五月份，在需求預期及煤價(jià)止跌的雙重刺激下，動(dòng)力煤市場(chǎng)情緒有所提振，煤炭市場(chǎng)急劇升溫;但隨著(zhù)港口和電廠(chǎng)庫存持續壘庫，且電廠(chǎng)尚未進(jìn)入高日耗階段，支撐煤價(jià)繼續上漲的動(dòng)能減弱。后續迎峰度夏預期依然看好，疊加發(fā)運成本不斷提高，貿易商挺價(jià)意識強烈。本周，下游客戶(hù)以觀(guān)望為主，采購積極性較差，貿易商報價(jià)弱穩運行，煤價(jià)小幅回落了3元/噸。電廠(chǎng)庫存處于高位，市場(chǎng)煤需求不佳，貿易商低價(jià)出貨意愿較低，市場(chǎng)交投陷入僵持狀態(tài)，實(shí)際成交依舊有限。此外，新能源及水力發(fā)電良好，火電整體需求偏低，電廠(chǎng)負荷維持60%左右的低位水平，多數電廠(chǎng)在高庫存及長(cháng)協(xié)拉運支撐下，暫無(wú)市場(chǎng)采購需求，少數電廠(chǎng)表示進(jìn)口煤性?xún)r(jià)比仍在，現少量采購進(jìn)口煤，內貿實(shí)際采購偏少。

本周，下游觀(guān)望情緒為主，詢(xún)貨問(wèn)價(jià)冷清，市場(chǎng)實(shí)際成交一般。在旺季預期兌現前，煤價(jià)繼續偏強運行的可能性較大;但在水電預期向好、進(jìn)口煤保持高位、終端庫存偏高等因素的制約下，一旦旺季需求不能及時(shí)兌現，而煤炭進(jìn)入自燃期，引發(fā)貿易商拋貨，市場(chǎng)將面臨下跌風(fēng)險。對于后市預期，市場(chǎng)火熱情緒稍有降溫，但迎峰度夏預期仍在，下游需求仍有釋放空間，預計此輪煤價(jià)下跌持續時(shí)間不長(cháng)，后續關(guān)注南方氣溫變化和非電采購情況。