煤焦市場(chǎng)后勁不足，或將面臨調整

煤焦市場(chǎng)近期這波上漲行情始于4月中旬。經(jīng)過(guò)1個(gè)月的上調，焦炭累計調價(jià)4輪，共計每噸上漲400元，煉焦煤每噸上漲200元至300元。出現這波行情，主要是因為鋼材需求轉好，鋼廠(chǎng)重新獲得利潤，高爐開(kāi)始提產(chǎn)，帶動(dòng)原料需求提升。但是近期，焦炭第五輪漲價(jià)出現延后，落地預期正在減弱，煉焦煤價(jià)格漲勢也有明顯放緩跡象，拍賣(mài)流拍現象開(kāi)始增加。而且隨著(zhù)期貨盤(pán)面率先回落，對市場(chǎng)敏感度較高的進(jìn)口煤價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始松動(dòng)。煤焦市場(chǎng)在經(jīng)歷1個(gè)月的短暫上行后，是否將迎來(lái)拐點(diǎn)，我們從供需兩個(gè)層面做下分析。

一方面供應略有回升，但同比仍處于低位。近期國內煉焦煤供應水平環(huán)比有一定回升，主要是前期一些停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦近期陸續恢復產(chǎn)量，但又有新礦井停產(chǎn)減產(chǎn)，加上山西幾個(gè)重點(diǎn)煤炭集團減產(chǎn)，供應層面減量同比依然較為明顯。從數據看，一季度，全國原煤產(chǎn)量11.1億噸，其中山西原煤產(chǎn)量2.72億噸，同比下降18.9%。山西作為我國最主要的煉焦煤資源供應基地，同比將近20%的產(chǎn)量下降，推動(dòng)煉焦煤供應的減少也是顯而易見(jiàn)的。進(jìn)口方面，煉焦煤依然保持持續增長(cháng)趨勢。一季度，我國煉焦煤進(jìn)口量總計2688.99萬(wàn)噸，同比上漲20.75%。但是進(jìn)口煤的增量短期很難彌補國內產(chǎn)量的下降，所以煉焦煤總體供應水平同比依然處于偏低水平。5月開(kāi)始，供應情況會(huì )有一定好轉，但是幾個(gè)重點(diǎn)企業(yè)減量，如果沒(méi)有其他因素的介入，供應總體水平會(huì )長(cháng)期處于同比偏低的狀態(tài)。

另一方面下游利潤快速收縮，補庫力度減弱。由于原料價(jià)格近期漲幅較大，而鋼材終端需求支撐力度有限，市場(chǎng)后期淡季預期下，鋼廠(chǎng)很難通過(guò)漲價(jià)來(lái)轉移成本壓力，導致鋼廠(chǎng)利潤被快速壓縮，目前國內成本控制較好的鋼廠(chǎng)盈利能力在每噸100元左右。這意味著(zhù)大量鋼廠(chǎng)處在盈虧線(xiàn)附近，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)再次進(jìn)入虧損狀態(tài)，而且今年下游企業(yè)資金普遍有較大壓力，所以在成本控制上力度較大。原料庫存作為成本大頭，在前期提產(chǎn)預期下，不得不進(jìn)行補庫，但隨著(zhù)庫存水平逐步提升，繼續提高庫存水平的意愿不強。下游用戶(hù)原料低庫存生產(chǎn)將是較長(cháng)周期下的常態(tài)化現象，所以補庫需求近期會(huì )有降溫預期。不過(guò)，近期鋼廠(chǎng)的剛需提升較快，5月6日開(kāi)始的這一周，鋼聯(lián)鐵水日均數據已經(jīng)接近235萬(wàn)噸，上下游供需處于一個(gè)相對平衡的狀態(tài)。如果鐵水繼續增量，煉焦煤可能會(huì )再次出現供應偏緊的局面。所以，在目前的供需格局下，由于剛需回升，需求下限有保障，但是補庫需求預期減弱，導致原料價(jià)格向上空間不足。尤其是焦炭第五輪漲價(jià)擱淺后，市場(chǎng)各環(huán)節拋貨現象開(kāi)始明顯增加，貿易商開(kāi)始集中出貨，加劇了市場(chǎng)對未來(lái)行情的擔憂(yōu)。

結合上下游情況來(lái)看，鋼材終端需求在強勢直接出口和間接出口帶動(dòng)下，下限是有保障的，但是國內基建需求減弱，使得市場(chǎng)對鐵水產(chǎn)量恢復后的需求充滿(mǎn)了擔憂(yōu)。而且鋼材市場(chǎng)即將進(jìn)入淡季，前期的正反饋可能會(huì )再次轉為負反饋。煤焦市場(chǎng)自身供需矛盾并不突出，下游市場(chǎng)的變化對煤焦市場(chǎng)影響將是較長(cháng)一段時(shí)間的核心因素。預計煤焦市場(chǎng)不久將會(huì )進(jìn)入一個(gè)調整階段，不過(guò)目前上下游結構相對健康，調整空間不會(huì )太大。(作者：山東能源營(yíng)貿公司研究院 關(guān)大利)