小眾的“油氣”投資，不小眾的“油企”巨頭
2024-05-10 11:22:50
聰明投資者
今年表現稱(chēng)得上“強勁”的除了黃金，還有被稱(chēng)為“黑色黃金”的一個(gè)小眾板塊——油氣，相關(guān)主題產(chǎn)品在節前接連創(chuàng )了高。
油氣作為大宗商品的一類(lèi)，和黃金一樣，深受供需關(guān)系的影響，一旦發(fā)生國際性地緣沖突事件，“物以稀為貴”的特質(zhì)就會(huì )表現得異常明顯。
沙特阿拉伯、俄羅斯、美國目前是世界最大的幾個(gè)石油生產(chǎn)國和出口國，同時(shí)沙特阿拉伯和俄羅斯也是我國最大的兩個(gè)石油進(jìn)口國。
4月18日，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布報告稱(chēng)，由于沙特率領(lǐng)“歐佩克+”持續減產(chǎn)，今年該國的國際油價(jià)需要接近100美元/桶才能實(shí)現預算平衡，才能離“2030愿景”的轉型計劃更近一步。
但這一價(jià)格明顯高于IMF之前的預估，甚至高于目前全球油價(jià)基準的布倫特原油期貨價(jià)格。
沙特自2023年7月開(kāi)始實(shí)施的日均100萬(wàn)桶的自愿減產(chǎn)措施，又將延長(cháng)至今年6月底，目前沙特的石油日產(chǎn)量較此前高點(diǎn)有著(zhù)超20%的下滑。
自俄烏沖突以來(lái)，美國等西方國家對俄羅斯石油出口的嚴厲制裁增加了原油運輸的費用，同時(shí)俄羅斯預計今年石油產(chǎn)量將下降1.25%，給石油市場(chǎng)繼續雪上加霜。
另外中東國家伊朗作為全球主要產(chǎn)油國之一，因近期市場(chǎng)擔憂(yōu)沖突擴大引發(fā)原油供應短缺，也對全球及A股石油市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的影響。
但問(wèn)題的關(guān)鍵是，全球對石油的需求卻依舊強勁。
歐佩克表示，考慮到夏季燃料消費強勁，該組織維持對2024年全球石油需求相對強勁增長(cháng)的預測，2024年全球石油需求將比上年增加225萬(wàn)桶/日，2025年將增加185萬(wàn)桶/日。
在供需關(guān)系的不對等中，也就誕生了機會(huì )。
在過(guò)去多個(gè)季度里，巴菲特雖然減持了不少美股倉位，但卻對雪佛龍和西方石油公司進(jìn)行了加倉，目前這兩只能源股的倉位占伯克希爾公司總持倉權重接近10%。
早前巴菲特在石油股上的投資并不是一帆風(fēng)順，甚至沒(méi)那么確定，比如在2020年股東大會(huì )上，巴菲特表示自己對石油股的走向難以預估。
自2022年2月以來(lái)，伯克希爾持續買(mǎi)入西方石油，在2023年3月增持1368.87萬(wàn)股，5-6月增持1608.88萬(wàn)股，四季度又再次加倉買(mǎi)入1958.66萬(wàn)股。
根據伯克希爾去年的13F持倉報告，公司合計持有西方石油2.48億股，目前為第六大重倉股，對西方石油持股比例增至28%左右，巴菲特成為了西方石油的第一大股東。
除了對公司運營(yíng)進(jìn)展、債務(wù)償還、股息上漲以及專(zhuān)注于產(chǎn)生長(cháng)期、可持續的自由現金流等方面都比較滿(mǎn)意，最重要的是巴菲特非?？春梦鞣绞驮诿绹鴵碛械拇罅渴秃吞烊粴赓Y源，認可是有行業(yè)的長(cháng)期投資價(jià)值。
此外，雪佛龍為伯克希爾的第五大重倉股，合計持有1.67億股。
盡管新能源行業(yè)發(fā)展迅速，但巴菲特堅信世界仍然需要大量的石油，且在投資過(guò)程中也深入考慮了石油行業(yè)未來(lái)的供需關(guān)系和價(jià)格波動(dòng)，以及這些因素對公司業(yè)績(jì)和股票價(jià)格的潛在影響。
在剛剛結束的伯克希爾股東大會(huì )上，巴菲特再次肯定了石油的投資價(jià)值——
“我們不知道明年油價(jià)會(huì )是多少，我想也沒(méi)人知道，但我認為這是一個(gè)非常好的機會(huì )。對伯克希爾來(lái)說(shuō)，增持西方石油是一個(gè)正確的決定，是一筆有價(jià)值的投資，我們會(huì )一直投資下去。”
所以在國際地緣事件頻發(fā)、能源供給需求錯配、優(yōu)質(zhì)投資標的稀缺的當下，跟著(zhù)“聰明錢(qián)”做一些油氣板塊的投資大概率還是很香的。
對于不能買(mǎi)美股的普通投資者來(lái)說(shuō)，A股油氣投資同樣大有機會(huì )。
雖然截至2023年末，我國石油剩余技術(shù)可采儲量38.5億噸，同比增長(cháng)1.0%；天然氣剩余技術(shù)可采儲量66834.7億立方米，同比增長(cháng)1.7%，但根據去年消費數據為例，我國原油、液化天然氣（LNG）對外依存度分別為73.1%、78.8%。
所以“加大油氣資源勘探開(kāi)發(fā)和增儲上產(chǎn)力度”成為了二十大報告的重點(diǎn)之一。
去年以來(lái)，中國通過(guò)多元外交，不斷深化與國際油氣企業(yè)合作，包括俄羅斯、沙特、伊朗、哈薩克斯坦等石油大國，推動(dòng)能源合作高質(zhì)量發(fā)展。
尤其是與沙特，近年來(lái)合作頻次顯著(zhù)增加，比如榮盛石化(11.110, -0.26, -2.29%)與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》，東方盛虹(9.870, -0.16, -1.60%)與沙特阿美子公司亞洲阿美簽署框架協(xié)議等等，一系列舉措有望帶動(dòng)國內煉化資產(chǎn)價(jià)值重估。
而在能源安全的大背景下，我國油氣相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展穩定向好。
比如石油開(kāi)采產(chǎn)業(yè)，伴隨著(zhù)國家政策推動(dòng)增儲上產(chǎn)以及油價(jià)持續高位運行，國內上游資本開(kāi)支謹慎增長(cháng)，“三桶油”巨頭上游業(yè)務(wù)穩健發(fā)展。
中國石油(10.070, 0.00, 0.00%)、中國石化(6.390, 0.00, 0.00%)、中國海油(29.010, 0.06, 0.21%)2023年資本開(kāi)支分別為2753億元、1768億元、1296億元；2024年資本開(kāi)支計劃分別為2580億元、1730億元、1250-1350億元。
比如油服產(chǎn)業(yè)，受益于行業(yè)資本開(kāi)支提升，國內增儲上產(chǎn)背景下，上游資本開(kāi)支持續增長(cháng)，主要指標鉆井日費和使用率在2023年均有顯著(zhù)回暖，預期2024年油服板塊有望實(shí)現更高的價(jià)格彈性。
再比如天然氣產(chǎn)業(yè)，2023年全國天然氣消費量3900億立方米，同比增長(cháng)7.2%，目前價(jià)格維持穩定，與此同時(shí)市場(chǎng)化改革持續深入，國內天然氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)機制在持續推進(jìn)。
雖然A股聚焦油氣板塊的指數不多，但可重點(diǎn)關(guān)注由深圳證券信息有限公司于2014年12月30日發(fā)布的國證石油天然氣指數(1804.460, -3.16, -0.17%)（代碼：399439.SZ，簡(jiǎn)稱(chēng)：國證油氣）。
該指數反映的是滬深A股市場(chǎng)石油與天然氣領(lǐng)域相關(guān)上市公司的整體表現，基本涵蓋了石油天然氣、能源設備與服務(wù)、燃氣公共事業(yè)與專(zhuān)業(yè)設備等在內的諸多細分領(lǐng)域。
在編制方法上，指數要求單只石油天然氣、能源設備與服務(wù)類(lèi)樣本股的權重不超過(guò)15%，單只其他樣本股權重不超過(guò)3%，同時(shí)前五大樣本股合計權重不超過(guò)60%，石油天然氣、能源設備與服務(wù)合計權重不低于2/3。
目前指數的行業(yè)分布和前十大成分股如下所示：
數據來(lái)源：wind，截至2024年5月7日（以上僅作為指數成分股列示，不代表個(gè)股推薦）數據來(lái)源：wind，截至2024年5月7日（以上僅作為指數成分股列示，不代表個(gè)股推薦）
很明顯，該指數能源行業(yè)和重倉股比重都非常大，分別為68.2%和63.6%；另外，中石油、中石化、中海油這3家油企巨頭合計占比也比較高，為41.6%。
在鵬華油氣ETF基金經(jīng)理閆冬看來(lái)，“三桶油”在國內市場(chǎng)上占據著(zhù)一定的優(yōu)勢地位，但是從PB-ROE、資產(chǎn)儲量?jì)r(jià)值等角度，它們相對于世界一流企業(yè)的估值卻相對較低，PB明顯低估。
他認為，“三桶油”等央企具有經(jīng)營(yíng)穩定性、持續性、高分紅的優(yōu)勢，看好油氣央企價(jià)值重塑和估值修復。
一方面，油價(jià)上漲和成本控制驅動(dòng)了業(yè)績(jì)和經(jīng)營(yíng)現金流回升，疊加分紅比例的提高共同驅動(dòng)分紅回報率上升；
另一方面，面對業(yè)績(jì)和分紅比例雙升，市場(chǎng)回報以更高的PB估值，同時(shí)在新一輪央企改革下，股息率仍有進(jìn)一步提升的空間。此外，回購也增強了投資者信心。
截至2024年5月7日，與滬深300近3年-26.76%的累計收益相比，國證油氣指數的區間總回報達52.55%，年化收益為15.65%，優(yōu)秀業(yè)績(jì)不容忽視。
即使與布倫特原油期貨結算價(jià)格相比，國證油氣指數這一漲幅也依然可觀(guān)。
如果當下想一鍵布局該板塊，場(chǎng)內投資者可以購買(mǎi)跟蹤全市場(chǎng)首只布局A股油氣行業(yè)的鵬華國證石油天然氣ETF（159697），場(chǎng)外投資者可以購買(mǎi)其聯(lián)接基金（A類(lèi)019827；C類(lèi)019828）。
作為鵬華“Ashares”指數基金品牌的重要組成部分，該ETF及其聯(lián)接基金可幫助投資者捕捉全球時(shí)代浪潮下能源板塊的增長(cháng)紅利。
油氣
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