煤價(jià)小漲后仍有下跌壓力

主產(chǎn)區煤價(jià)整體平穩，少數煤礦小幅調整。近期，冶金、化工維持剛性需求補庫，整體需求有限，大部分煤礦銷(xiāo)售一般。但隨著(zhù)港口價(jià)格趨穩，坑口看跌情緒稍有緩和，疊加大集團外購價(jià)格暫穩后，部分站臺及煤廠(chǎng)等采購需求有所好轉，部分性?xún)r(jià)比高的煤礦拉煤車(chē)增多，少數煤礦有漲價(jià)意圖。目前，環(huán)渤海港口煤價(jià)已經(jīng)跌至815元/噸附近，貿易商抵抗情緒逐漸升溫，報價(jià)逐漸趨穩，中低卡煤種報價(jià)小幅上揚。但下游少量剛需壓價(jià)詢(xún)貨，港口煤價(jià)上漲緩慢，買(mǎi)賣(mài)雙方僵持，成交數量不多。

本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)走勢先穩后漲，市場(chǎng)詢(xún)貨略有增加;但下游依然壓價(jià)采購，市場(chǎng)交易僵持。大秦線(xiàn)檢修如火如荼，環(huán)渤海港口調入數量下降，庫存下降，秦港存煤跌至500萬(wàn)噸以下。目前，港口存煤結構不合理，部分優(yōu)質(zhì)煤短缺;但終端需求一般，壓價(jià)采購，市場(chǎng)呈現供需兩弱走勢。環(huán)渤海港口煤炭?jì)r(jià)格雖僵持，但大幅上漲動(dòng)力不足，煤價(jià)指數連續多天走平后小腹上漲;下周前半程，煤價(jià)有上漲可能，但漲幅不會(huì )很大，持續時(shí)間不長(cháng)。下游方面，受華東、華南用戶(hù)市場(chǎng)需求不濟影響，終端拉運基本剛需為主。多數終端用戶(hù)心態(tài)較為謹慎，拉運節奏緩慢，基本以觀(guān)望為主，環(huán)渤海港口下錨船稀少。本周，港口優(yōu)質(zhì)資源有限，疊加大秦線(xiàn)檢修、發(fā)運倒掛、下游剛需少量增加等因素影響，部分高成本貨主出現抵抗情緒，低價(jià)出貨意愿不足，部分煤種報價(jià)上揚。但下游詢(xún)貨需求增加的同時(shí)，大家發(fā)現采購方的體量不大且還價(jià)偏低，不足以支撐煤價(jià)大幅上漲。故大部分貿易商擔心煤價(jià)還會(huì )下跌，仍然以積極出貨為主，報價(jià)可議，市場(chǎng)仍顯悲觀(guān)。

內貿市場(chǎng)長(cháng)時(shí)間處于陰跌模式，內外貿價(jià)差不斷壓縮;疊加天氣轉暖后，水電對火電帶來(lái)的沖擊，需求難改頹勢。雖然國際海運費下降，成本有所下跌，但進(jìn)口貿易商對后市仍持看空態(tài)度，投標價(jià)再創(chuàng )新低，短期內進(jìn)口煤仍有下行空間。但市場(chǎng)也有利好消息，支撐煤價(jià)無(wú)法深跌。首先，云南、四川兩省降雨、來(lái)水持續偏少，局地蓄水不足。春季旱區降雨量仍偏少，水力發(fā)電新增受限，供電處于偏緊狀態(tài)。預估4-5月降雨仍較少，水力發(fā)電仍然較低。其次，三月份全球制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，結束了連續17個(gè)月在50%以下運行的走勢，重回擴張區間，整體恢復程度要好于去年四季度。再次，今年我國將實(shí)現GDP增長(cháng)5%的目標，宏觀(guān)政策仍將持續發(fā)力。二季度，隨著(zhù)房地產(chǎn)“三大工程”建設加快，房地產(chǎn)投資同比降幅有望收窄，鋼鐵、水泥等非電行業(yè)采購需求有望好轉?？紤]到產(chǎn)地煤炭供應收縮、大秦線(xiàn)檢修將使得環(huán)渤海港口現貨資源減少、非電采購需求仍有好轉預期等因素，煤炭市場(chǎng)供需寬松結構將有所改善;預計四月份煤價(jià)整體降幅將較三月份明顯放緩。

目前，受詢(xún)貨增多拉動(dòng)，煤價(jià)有止跌企穩跡象。但沿海地區用戶(hù)仍對后市存看空情緒，采購積極性不高，少量剛需多繼續壓價(jià)，需求端支撐不強。受制于行業(yè)信用風(fēng)險尚存、消費者信心及預期不足和地方化債壓力較大等因素影響，房地產(chǎn)、基建行業(yè)依舊處于底部調整和緩慢復蘇階段。固定資產(chǎn)投資復蘇之路步履艱難，建材行業(yè)整體開(kāi)工表現和購煤備產(chǎn)需求不及預期，對煤炭市場(chǎng)支撐力度不夠，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤需求整體較為疲弱。展望四月下旬和五月上中旬的煤價(jià)走勢，預計表現不會(huì )非常樂(lè )觀(guān)。首先，新能源發(fā)電增速較快，下游需求釋放有限，電廠(chǎng)負荷難有提高。其次，大秦線(xiàn)檢修接近尾聲，部分貿易商會(huì )加快出貨，回避風(fēng)險點(diǎn)。再次，南方天氣不熱，日耗難有起色，下游采購拉運不足。四月中旬，煤價(jià)以穩為主，或小幅上漲，四月下旬，煤價(jià)還會(huì )繼續下行。一旦進(jìn)入五月上旬，大秦線(xiàn)恢復運輸后，車(chē)流增加，港口調入量提高;若下游拉運依然不足，疊加部分長(cháng)協(xié)外溢，會(huì )造成市場(chǎng)供大于求壓力加大。屆時(shí)，煤價(jià)仍有下行壓力，環(huán)渤海港口市場(chǎng)煤價(jià)格有可能跌破800元/噸，甚至接近長(cháng)協(xié)價(jià)格。

本周，煤價(jià)雖稍有企穩跡象，但下游需求依舊平淡，市場(chǎng)詢(xún)貨問(wèn)價(jià)一般，實(shí)際成交情況冷清。但宏觀(guān)經(jīng)濟預期在改善，需求端依舊穩健，而供應端增量有限，后期動(dòng)力煤需求逐步好轉的可能性比較大。隨著(zhù)下游需求邊際轉好，動(dòng)力煤價(jià)格在入夏前將出現較強的止跌上漲行情。