CCTD：5月先抑后揚?

近期產(chǎn)地平穩，沿海偏弱，價(jià)格持續下行后下游采購情緒依然平淡。北港去庫，終端累庫，5月大秦線(xiàn)檢修結束后北港重新面臨壓力?西南持續干旱，天氣因素能否再起波瀾?進(jìn)口及國產(chǎn)增量難以消化，迎峰度夏補庫何時(shí)開(kāi)啟?

預計5月份煤炭需求同比將保持較好增長(cháng)，環(huán)比大體持平。煤炭供應維持歷史高位，同比維持增長(cháng)。供需階段性寬松不變，煤炭?jì)r(jià)格上旬中旬或相對弱勢，下旬或企穩反彈。國內產(chǎn)量及進(jìn)口確定性較強，重點(diǎn)關(guān)注需求端表現，以及水電、風(fēng)電替代影響。

從需求側看，工業(yè)用電方面，5月份，盡管月初受假期影響，工業(yè)生產(chǎn)將受到擾動(dòng)，但目前投資方面基建依然起到承托作用，新能源等領(lǐng)域出口訂單也顯著(zhù)改善，消費信心逐步恢復也將促進(jìn)制造業(yè)訂單及生產(chǎn)，對工業(yè)用電形成一定支撐。四大高載能行業(yè)中有色、石化、建材用電環(huán)比仍將小幅增長(cháng)，鋼鐵行業(yè)或有所回落。從五一出行來(lái)看，三產(chǎn)用電增長(cháng)也較有保障，即便出現二次疫情預計影響將小于12月份。民用用電方面，5月份南方大部地區氣溫接近常年同期到偏高，5月雖仍是淡季但迎峰度夏備貨需求將逐步展開(kāi)。水電方面，5月長(cháng)江中下游、黃河、珠江主要流域降水較為充沛，但西南長(cháng)江上游地區仍受高溫少雨影響，水位預計仍相對偏低，水電出力相對偏弱。風(fēng)電、太陽(yáng)能預計保持較快增速?？傮w來(lái)看，預計5月份，煤炭需求環(huán)比大體持平，同比保持較好增長(cháng)。

從供給側看，產(chǎn)地方面5月份保供仍將延續，新疆等地產(chǎn)能持續釋放，預計國內煤炭供應將維持歷史高位。目前安監、環(huán)保等因素對煤礦生產(chǎn)影響較小，自檢自查為主，個(gè)別煤礦停產(chǎn)整頓。近日國家能源局組織召開(kāi)全國煤礦智能化建設現場(chǎng)推進(jìn)會(huì )，受益于礦井智能化、數字化改造，煤炭生產(chǎn)效率大幅提升，供應彈性增強。運輸方面來(lái)看，唐呼線(xiàn)運量維持高位，大秦線(xiàn)春季檢修月初結束，鐵路總局最新調圖也著(zhù)重提升了煤炭運輸能力，長(cháng)協(xié)發(fā)運較有保障，北港庫存或重新面臨累庫壓力。

進(jìn)口方面，為期30天的齋月即將結束，印尼煤炭供應將逐步增加，且我國一季度煤炭進(jìn)口量遠高于去年同期水平，當前終端庫存較為充足，需求釋放空間較為有限，或對價(jià)格形成不利影響。同時(shí)，由于進(jìn)口煤價(jià)基本不具有明顯優(yōu)勢，終端采購積極性不高。預計進(jìn)口仍維持相對高位，但將較3月水平回落。

5月煤炭產(chǎn)量處于高位，火電耗煤仍處于淡季，北港及終端庫存偏高或減弱迎峰度夏前補庫節奏，預計整體煤價(jià)維持穩中偏弱格局?？紤]到近些年全球極端天氣多發(fā)，有關(guān)機構預測稱(chēng)今年全球或再迎史上最熱夏天，“迎峰度夏”旺季來(lái)臨前下游仍有補庫需求，下旬或將企穩反彈。