苗中泉 | 中國碳交易市場(chǎng)發(fā)展趨勢研判

對比國際碳交易市場(chǎng)的發(fā)展，可以簡(jiǎn)單研判我國碳交易市場(chǎng)的大致趨勢。

中國碳交易市場(chǎng)發(fā)展趨勢研判

從7月16日上午9點(diǎn)30開(kāi)始，首批參與全國碳排放權交易的重點(diǎn)排放單位、發(fā)電行業(yè)的2162家企業(yè)，在上海環(huán)境能源交易所的交易系統上，采取協(xié)議轉讓?zhuān)ò⊕炫茀f(xié)議和大宗協(xié)議）、單向競價(jià)或其他符合規定的方式，在法定時(shí)段內對各自碳排放配額CEA進(jìn)行市場(chǎng)交易，這就是中國碳排放權交易市場(chǎng)當前的基本運作方式。首批參與碳排權交易的企業(yè)，其排放總量超過(guò)40億噸二氧化碳，意味著(zhù)中國的碳排權交易市場(chǎng)將成為全球最大的碳交易市場(chǎng)。分析其運轉邏輯與特征可知，當前我國碳交易市場(chǎng)發(fā)展還處于起步階段，市場(chǎng)的屬性還不夠完備，金融屬性尤其欠缺。對比國際碳交易市場(chǎng)的發(fā)展，可以簡(jiǎn)單研判我國碳交易市場(chǎng)的大致趨勢。

一、中國碳交易市場(chǎng)處于起步階段，金融屬性嚴格受限

首先，參與運作的企業(yè)主體目前限制在電力行業(yè)的2000多家企業(yè)，缺乏其他金融機構投資者。這一方面是因為電力行業(yè)企業(yè)積累的相關(guān)數據比較系統、完整，滿(mǎn)足市場(chǎng)交易的相關(guān)要求；另一方面是因為碳交易市場(chǎng)初步運行，各方面未知因素較多，試水階段有必要對參與主體實(shí)施特定的篩選；還因為參與運行的2000多家電力企業(yè)貢獻了全國40%的二氧化碳排放，以其為基礎運行碳交易市場(chǎng)對雙碳目標至關(guān)重要。根據設計，隨著(zhù)碳市場(chǎng)的不斷完善，后期將會(huì )逐步覆蓋石油煉制、化工、有色金屬加工、建筑材料、鋼鐵、紙漿和造紙以及航空等7個(gè)行業(yè)的大型企業(yè)。但鋼鐵和水泥等產(chǎn)品相對單一、高碳排放的行業(yè)尚未明確參與碳市場(chǎng)的時(shí)間表。

其次，交易手段嚴格受限。中國的碳市場(chǎng)目前只允許現貨交易，與歐美碳市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)展出的現貨、期貨多種交易手段并存的情況相比還存在較大的完善空間。

再次，碳交易的定價(jià)體系比較受限。除了市場(chǎng)上交易價(jià)格受到交易所設定的漲跌幅比例限定外，在基準定價(jià)方面，配額的產(chǎn)生是以各企業(yè)減少的單位二氧化碳排放量為前提。政府部門(mén)在企業(yè)定期提供的排放量和經(jīng)濟生產(chǎn)數據基礎上根據實(shí)際產(chǎn)量免費分配碳排放額度。企業(yè)單位排放越少，富余配額越多，就越有能力在碳交易市場(chǎng)上轉讓配額，實(shí)現對單位排放降低的市場(chǎng)補貼?；诖?，也可認為中國的碳排放交易體系的根本目標是減少單位產(chǎn)出的碳排量，而非直接追求總碳排量的減少。這與中國經(jīng)濟社會(huì )對能源總需求的不斷攀升緊密相關(guān)，也是目前國際社會(huì )詬病中國碳排權交易體系的一個(gè)重要原因。概言之，持批評意見(jiàn)的人認為，基于效率的碳減排，并不能有效滿(mǎn)足總量碳排放的減少。

此外，在碳市場(chǎng)的金融創(chuàng )新方面，目前仍處于醞釀與探索階段，影響力還比較小。過(guò)去一直推行的碳金融試點(diǎn)工作，由于缺乏機構投資者和多元化金融產(chǎn)品的參與，而被認為“不能真正體現碳配額的市場(chǎng)價(jià)值”。試點(diǎn)中探索的一些金融產(chǎn)品，例如北京的行業(yè)排放控制因子，廣東、上海、深圳的拍賣(mài)價(jià)格儲備機制等，均未被納入目前全國碳交易的體系之中。

因此，交易主體的嚴格受限、交易手段的單一、定價(jià)機制的單一等特殊性，決定了中國目前的碳交易市場(chǎng)體系金融屬性極其有限。在某種程度上，更像是一種對降低單位碳排放企業(yè)的市場(chǎng)化補貼機制。

二、對比國際碳交易市場(chǎng)，中國碳交易市場(chǎng)的金融屬性必將會(huì )越來(lái)越突出

國際上，目前歐洲碳交易市場(chǎng)運行機制相對完善，國際影響較大，走在行業(yè)的前列。對比中國碳市場(chǎng)，歐洲碳市場(chǎng)有幾個(gè)突出特點(diǎn)：

一是減排覆蓋范圍逐步拓展。首個(gè)履約周期納入了電力與能源密集型工業(yè)（石油冶煉業(yè)、鋼鐵行業(yè)、水泥行業(yè)、玻璃行業(yè)等），此后，航空行業(yè)，道路運輸和建筑業(yè)、海運行業(yè)等隨后依次被納入，覆蓋范圍不斷拓展。

二是碳排量的配額分配方式動(dòng)態(tài)調整，市場(chǎng)化交易比例不斷上升。歐盟碳市場(chǎng)最初約95%的配額為免費發(fā)放，后來(lái)逐漸下降至90%左右；交易方式上，除了供求雙方通過(guò)碳市場(chǎng)自動(dòng)成交外，拍賣(mài)占比逐年上升，從最初的不足5%升至目前的40%，成為最主要的碳配額分配方式。

三是建立了嚴厲的違約懲罰機制。歐盟針對碳排放違約的企業(yè)，做出的處罰不斷加大，罰款額從最初占配額比重的70%上升至目前的150%。

四是充分保障市場(chǎng)在碳價(jià)格調整和資源配置方面的決定性作用。歐盟碳價(jià)格主要受供需影響，政府較少直接干預。針對由于需求的異常波動(dòng)如金融危機、新冠疫情影響等導致的碳價(jià)格大幅跳水現象，歐盟一方面通過(guò)削減碳配額、延遲碳交易等技術(shù)性手段提振市場(chǎng)信心，另一方面創(chuàng )建了市場(chǎng)穩定儲備機制（MSR），向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號，對微觀(guān)企業(yè)參與碳交易形成倒逼，同時(shí)制造出碳價(jià)上漲的預期。

五是交易主體與金融手段異常豐富。參與歐洲碳市場(chǎng)的交易主體，除了相關(guān)行業(yè)的企業(yè)外，專(zhuān)業(yè)投資機構、基金公司等，均可參與交易。在交易手段方面，除了企業(yè)間直接交易、拍賣(mài)交易外，還允許專(zhuān)業(yè)機構開(kāi)展碳期貨交易、碳融資業(yè)務(wù)等。根據歐盟發(fā)布的《歐洲綠色協(xié)議投資計劃》，未來(lái)10年內將動(dòng)員至少1萬(wàn)億歐元的可持續投資進(jìn)入碳中和和綠色經(jīng)濟領(lǐng)域。

對標歐洲碳市場(chǎng)，中國的碳市場(chǎng)顯然在市場(chǎng)化和金融化方面還存在長(cháng)足的發(fā)展空間。

三、預測未來(lái)中國碳市場(chǎng)發(fā)展的3個(gè)趨勢

一是在擴大行業(yè)覆蓋的同時(shí)有選擇地擴大參與主體，符合一定條件的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機構、金融機構將會(huì )被允許進(jìn)入?？紤]到綠色低碳經(jīng)濟已經(jīng)成為國際合作和博弈的重要場(chǎng)域，我國或許會(huì )在碳市場(chǎng)的對外開(kāi)放方面超出預期，首先是已經(jīng)納入碳交易市場(chǎng)的行業(yè)中的外資企業(yè)，其次是著(zhù)名的跨國碳服務(wù)機構、綠色基金等，將會(huì )在符合條件的基礎上被允許參與碳市場(chǎng)交易。

二是碳市場(chǎng)價(jià)格體系將會(huì )不斷得到完善，但將表現為市場(chǎng)調節為主、政府調控為輔的特征，基本不會(huì )實(shí)現完全市場(chǎng)化、自由化。建立符合社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制要求的現代碳交易市場(chǎng)體系，包括充分發(fā)揮市場(chǎng)對碳價(jià)格的發(fā)現機制，仍將是未來(lái)一段時(shí)間內學(xué)界、業(yè)界和政府需要大力探索的內容。

三是圍繞碳產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、服務(wù)的金融化產(chǎn)品會(huì )逐漸增多，但出于脫虛向實(shí)的考慮，勢必會(huì )有較多的發(fā)展限制。綠色債券、基金、碳資產(chǎn)托管、碳信貸等業(yè)務(wù)均將有較大的發(fā)展空間，但制度、監管、人才、觀(guān)念方面的不足，將成為重要的制約因素。風(fēng)險防控顯得尤其關(guān)鍵。

專(zhuān)家介紹

苗中泉，博士，國網(wǎng)能源院能源互聯(lián)網(wǎng)研究所研究員。目前主要從事能源地緣政治經(jīng)濟、國際能源治理、能源電力改革、電量數據經(jīng)濟政策價(jià)值挖掘等領(lǐng)域研究。近年來(lái)負責和參與“十二五”國家重大專(zhuān)項《我國油氣發(fā)展戰略與政策研究》、國家社科基金青年項目《修昔底德陷阱研究》、國家能源局委托課題《重大突發(fā)地緣政治事件對我國能源安全影響研究》《東北亞能源合作》以及多項國家電網(wǎng)公司科技項目、戰略課題。公開(kāi)發(fā)表核心期刊學(xué)術(shù)論文多篇。