2019年油市低迷 美國頁(yè)巖油或是罪魁禍首

12月25日，石油分析師Irina Slav撰文，解釋了2019年油價(jià)保持低位的真正原因，即美國頁(yè)巖油的繁榮。這抵消了OPEC+減產(chǎn)的效果，導致油價(jià)在供應突然大規模中斷的時(shí)候也無(wú)法持續上漲。供應情況也對油價(jià)不利，國際能源署稱(chēng)，2020年初全球石油市場(chǎng)供應可能會(huì )超過(guò)需求70萬(wàn)桶/日。即便如此，高盛和摩根大通最近紛紛上調了2020年油價(jià)預測，因為相信OPEC+將進(jìn)一步深化減產(chǎn)。

2019年已經(jīng)接近尾聲，從整體上看，這一年對石油不利。盡管OPEC+實(shí)行了減產(chǎn)，某些產(chǎn)油國意外中斷的石油量也非常大，但油價(jià)仍持續低于OPEC經(jīng)濟體認為合理的范圍，這究竟是如何發(fā)生的呢?石油分析師Irina Slav給出以下幾個(gè)原因：

首先也是最重要的一點(diǎn)是，就是美國頁(yè)巖油的繁榮。

市場(chǎng)已經(jīng)達成共識，認為美國頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(cháng)在抑制油價(jià)方面扮演著(zhù)重要角色，而這種觀(guān)點(diǎn)似乎是不可挑戰的。

所有的油價(jià)預測(包括OPEC的預測)現在都定期將美國石油產(chǎn)量增長(cháng)作為非OPEC供應增長(cháng)的主要原因，從而抵消了部分OPEC減產(chǎn)效果。

正是美國頁(yè)巖油產(chǎn)量今年創(chuàng )下歷史新高，使該國成為全球最大的石油生產(chǎn)國，導致投資者對市場(chǎng)的熱情度不斷下降。當OPEC不是能源消費大國的單一大石油來(lái)源時(shí)，當另一個(gè)國家的石油日產(chǎn)量超過(guò)1100萬(wàn)桶而沒(méi)有中斷的風(fēng)險時(shí)，市場(chǎng)的情緒就大不相同了，2019年比以往任何時(shí)候都更清楚地呈現了這點(diǎn)。

利比亞油田的停產(chǎn)影響了油價(jià)，但僅持續了幾天。即使是最近歷史上最大的生產(chǎn)中斷，即沙特石油基礎設施遇襲，也無(wú)法讓布油幾天時(shí)間都維持在70美元以上。當然，和往常一樣，有人假設，如果襲擊導致中東爆發(fā)公開(kāi)戰爭，油價(jià)可能飆升至每桶300美元，但這種假設是油價(jià)博弈的一部分，對實(shí)際價(jià)格幾乎沒(méi)有影響。

進(jìn)一步的證據顯示，美國石油已經(jīng)成為一股不可忽視的力量。OPEC+最近深化減產(chǎn)的協(xié)議也未能推動(dòng)市場(chǎng)，因市場(chǎng)原本預期將深化減產(chǎn)，并知道這無(wú)法阻止美國頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(cháng)。

市場(chǎng)傳出OPEC會(huì )議，該集團或俄羅斯官員的講話(huà)后，油價(jià)通常會(huì )習慣性地上漲，因為OPEC和俄羅斯已經(jīng)在生產(chǎn)方面建立了伙伴關(guān)系，但今年油價(jià)的上漲只是曇花一現。

基本面的預測對油價(jià)也沒(méi)有幫助。

國際能源署在最新的石油市場(chǎng)報告中表示，2020年初全球石油市場(chǎng)供應可能會(huì )超過(guò)需求70萬(wàn)桶/日。盡管OPEC+做出了努力，卻還是無(wú)法阻止這種情況的出現，而這要歸功于美國頁(yè)巖油產(chǎn)量的增長(cháng)。國際能源機構表示，美國的產(chǎn)量將推動(dòng)非OPEC石油供應增加230萬(wàn)桶/日，而石油需求的增長(cháng)將繼續放緩。

高盛和小摩紛紛上調油價(jià)預期，預測OPEC+將進(jìn)一步深化減產(chǎn)

然而，看多石油的機構依然抱有希望。高盛和摩根大通最近紛紛上調了2020年油價(jià)預測。高盛上調了布油和WTI原油的前景展望，理由是預期OPEC+將再次降低每日石油產(chǎn)量，從而緩解市場(chǎng)上供應過(guò)剩的情況。摩根大通似乎也有同感，并且還指出，OPEC+深化減產(chǎn)是其上調油價(jià)預期的原因。

不過(guò)相信最負盛名的投行預測，也是一件有風(fēng)險的事情。

但是，有跡象表明，即使在新的市場(chǎng)環(huán)境下，油價(jià)也可能攀升。

這些跡象包括國際貿易關(guān)系的改善，以及最近媒體的一篇報道，稱(chēng)銀行對頁(yè)巖鉆探商越來(lái)越冷淡。像這樣的消息很有可能改變低迷的市場(chǎng)情緒。

石油分析師Irina Slav指出，如果頁(yè)巖油鉆探商失去了容易獲得現金的渠道將導致產(chǎn)量下滑，這可能徹底消除市場(chǎng)的冷漠態(tài)度。然而，就目前而言，對石油市場(chǎng)壓倒性的情緒已經(jīng)冷淡了很長(cháng)一段時(shí)間。換句話(huà)說(shuō)，她在暗示油價(jià)短期想快速上漲可能性不大。