電煤需求走弱5月動(dòng)力煤產(chǎn)量增長(cháng)、庫存回升！

產(chǎn)量穩定增長(cháng)

數據顯示，2019年1—4月，國內原煤產(chǎn)量11.1億噸，同比增長(cháng)0.6%，增幅較一季度擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)，較1-2月擴大2.1個(gè)百分點(diǎn)。受年初神木礦難事故影響，榆林大量煤礦停產(chǎn)整頓，1—2月山西原煤產(chǎn)量累計減少15.08%。與此同時(shí)，山西和內蒙古則全力生產(chǎn)，保障供應，1—2月產(chǎn)量分別增長(cháng)7.96%和4.33%，尤其是山西，大幅超過(guò)去年全年產(chǎn)量增速。4月，陜西原煤產(chǎn)量降幅有所收窄，山西和內蒙古兩地加速增產(chǎn)，國內煤礦生產(chǎn)呈改善趨勢，坑口煤炭供不應求的狀況有望得到改善。

運輸進(jìn)一步改善

春季檢修前，大秦線(xiàn)日均發(fā)運量約124萬(wàn)噸，檢修期間降至110萬(wàn)噸以下，最低至80.7萬(wàn)噸。檢修結束后，運量迅速升至130萬(wàn)噸以上。截至日前，5月日均發(fā)運量為131.3萬(wàn)噸。大秦線(xiàn)恢復滿(mǎn)負荷發(fā)運后，下水煤供應將得到有效保障。

5月15日起，唐呼線(xiàn)可按一口價(jià)下浮10%；5月22日起，國投曹妃甸港口作業(yè)包干費優(yōu)惠至16.5元/噸。目前煤價(jià)形勢為坑口強，港口弱，下水煤發(fā)運呈倒掛狀態(tài)，中轉費用的下調，有望減輕倒掛的程度。

電煤需求走弱

三峽入庫流量高于去年，水電增長(cháng)穩定。2019年5月10日起至今，三峽入庫流量較去年同期日均增加1700立方米/秒。2019年3、4月，水電增速分別為22%和18%，為同期近三年首次實(shí)現正增長(cháng)，且增幅高于2016年的9.18%和10%。5月以后，水電將逐漸迎來(lái)旺季，以目前趨勢看，全年水電有望保持較高增速，能夠有效緩解火電壓力，減少電煤需求。

除水電增長(cháng)的影響外，核電增幅亦大幅超過(guò)去年同期。此外，天氣因素亦使得近期用電需求下滑。4月，全社會(huì )用電量增速5.8%，較前兩個(gè)月分別下降1.7和1.4個(gè)百分點(diǎn)，且遠低于去年同期。4月發(fā)電量增速僅為3.8%，其中火電同比減少0.2%。進(jìn)入5月，沿海電廠(chǎng)日耗進(jìn)一步下滑。過(guò)去一周，日均日耗同比減少22.68%，環(huán)比減少2.3%。

庫存穩步回升

供需狀態(tài)最直接的反映便是庫存的變化情況，供需緊張表現為庫存下降，供需寬松則表現為庫存上升。從目前已獲知的數據看，國內上下游煤礦庫存均呈上升趨勢，供需寬松的形勢基本可以確定。

坑口方面，全國重點(diǎn)煤礦庫存自2月上旬的最低977萬(wàn)噸升至4月20日的1170萬(wàn)噸，盡管仍處于低位，但保持著(zhù)上升趨勢。港口方面，港口合計庫存自1月底以來(lái)整體延續上升趨勢，5月23日已至6088.1萬(wàn)噸，為歷史最高位。電廠(chǎng)方面，盡管當前庫存較2018年高位顯著(zhù)下降，但同比增加，且近期已顯露回升趨勢。5月以來(lái)，重點(diǎn)電廠(chǎng)庫存突破8000萬(wàn)噸，沿海六大電廠(chǎng)庫存已累計增加118萬(wàn)噸。上、中、下游煤炭庫存均呈現不同程度的上升，表明了整個(gè)社會(huì )煤炭供需趨于寬松。

總體看，生產(chǎn)穩定增長(cháng)，運輸有望進(jìn)一步改善，煤炭供應充足。新能源發(fā)電快速增長(cháng)，用電需求增長(cháng)放緩，電煤需求走弱。整體而言，在迎峰度夏真正到來(lái)之前，后期煤價(jià)大概率繼續承壓下行。