2019年電力消費有較大下滑風(fēng)險

2018年我國電力消費增長(cháng)勢頭較為突出，在GDP增速創(chuàng )2012年“新常態(tài)”以來(lái)新低的情況下，電力消費增速創(chuàng )“新常態(tài)”以來(lái)的新高。國家能源局統計數據顯示，2018年全國全社會(huì )用電量68449億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)8.5%，大幅高于我國GDP增速，電力彈性系數將達到1.3。

短期內電力消費增長(cháng)與經(jīng)濟增長(cháng)存在較大的差異，相關(guān)研究學(xué)者及政策界將這種差異歸結為兩者關(guān)系的“脫鉤”，筆者認為能源電力是經(jīng)濟增長(cháng)的重要投入要素，兩者之間不應存在著(zhù)“脫鉤”現象，對電力經(jīng)濟關(guān)系把握不清，在電力需求預測中遺漏重要的經(jīng)濟變量是兩者存在差異的最主要原因。

電力消費預測要考慮庫存周期因素

對電力消費水平的準確預測一直以來(lái)都是國內外難題，這在短期電力消費預測中最為突出。學(xué)界以及政策界對短期電力需求預測往往有著(zhù)“思維固化”的傾向，所謂“思維固化”指的是在預測短期電力消費時(shí)沿用中長(cháng)期電力需求預測的思路，重點(diǎn)考慮 GDP 增長(cháng)、產(chǎn)業(yè)結構調整等長(cháng)期因素。

但缺少對中頻或高頻經(jīng)濟數據的挖掘及其與電力消費數據的關(guān)聯(lián)分析，同時(shí)也忽視了短期內對電力消費影響巨大的“結構性”事件。這種研究思路造成了國內相關(guān)學(xué)者普遍存在 “電力經(jīng)濟之間短期內存在脫鉤，中長(cháng)期關(guān)系穩定”這一特殊印象。

筆者認為，短期內電力消費增長(cháng)與經(jīng)濟總量增長(cháng)缺乏一個(gè)穩定的、對應的關(guān)系，這在當前經(jīng)濟轉型期表現得尤為突出。主要原因是經(jīng)濟總量增長(cháng)的“波瀾不驚”往往掩蓋了中微觀(guān)層面生產(chǎn)調整的“波濤洶涌”，經(jīng)濟總量增長(cháng)決定了電力消費增長(cháng)的“中樞平臺區”，但是中觀(guān)行業(yè)層面的經(jīng)濟結構優(yōu)化、微觀(guān)企業(yè)層面的生產(chǎn)決策調整對短期內電力消費的影響巨大，是影響短期電力消費圍繞中長(cháng)期“中樞平臺區”波動(dòng)的最主要因素。

中微觀(guān)層面的這種結構性變化，可以通過(guò)庫存周期理論得到一個(gè)較好的解釋。庫存周期理論主要衡量企業(yè)庫存、產(chǎn)品價(jià)格等變量的短期波動(dòng)，一般按照商品的量?jì)r(jià)關(guān)系分為以下四個(gè)階段：

一是被動(dòng)去庫存階段，經(jīng)濟開(kāi)始邊際轉暖，商品需求回升，企業(yè)庫存來(lái)不及反應，導致被動(dòng)下降，商品價(jià)格開(kāi)始上升；二是主動(dòng)補庫存階段，經(jīng)濟開(kāi)始明顯轉暖，需求回升，企業(yè)預期積極，主動(dòng)增加庫存，商品價(jià)格持續上升；三是被動(dòng)補庫存階段，經(jīng)濟邊際變差，需求下降，但企業(yè)還來(lái)不及收縮生產(chǎn)，庫存被動(dòng)增加，商品價(jià)格開(kāi)始下降；四是主動(dòng)去庫存階段，經(jīng)濟明顯變差，需求出現下降，企業(yè)預期消極，主動(dòng)削減庫存，商品價(jià)格持續下降。

有研究顯示，2000年之后我國大致經(jīng)歷了五輪庫存調整周期，分別是2000—2002、2002—2006、2006—2009、2009—2013、2013—2015年，其中2002—2006、2006—2009、2009—2013這三輪商品周期偏強，上升期均在27個(gè)月左右；2000—2002、2013—2016這兩輪周期偏弱，上升期均為12個(gè)月左右?？紤]到2012年以后，我國進(jìn)入了經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)，經(jīng)濟增長(cháng)和電力消費的“中樞平臺區”有更強的借鑒意義。

本文以2013—2015年為例，說(shuō)明商品庫存周期與全社會(huì )用電量之間的邏輯關(guān)系。2013—2015年，我國GDP分別增長(cháng)7.8%、7.3%和6.9%，增速逐年下滑、波動(dòng)較小，但這三年間電力消費增速的波動(dòng)較大，這可以通過(guò)商品的庫存周期變化得到較好的解釋。

國家統計局數據顯示，2013年初，我國工業(yè)生產(chǎn)資料PPI觸底后開(kāi)始反彈，年中由被動(dòng)去庫存進(jìn)入被動(dòng)補庫存階段，價(jià)格水平保持平穩，企業(yè)生產(chǎn)持續擴大，全年拉動(dòng)全社會(huì )用電量增長(cháng)7.5%；2014年年中工業(yè)生產(chǎn)資料PPI開(kāi)始走低并持續到2015年底，進(jìn)入了被動(dòng)補庫存和主動(dòng)去庫存階段，電力消費增長(cháng)逐年放緩，2014年和2015年全社會(huì )用電量增速分別降至3.8%和0.5%。

2019年電力消費有較大下滑風(fēng)險

在明晰年度電力需求預測的基本框架的基礎上，從宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)的走勢來(lái)看，2019年我國經(jīng)濟仍將延續經(jīng)濟“新常態(tài)”以來(lái)的放緩趨勢，下行壓力較大。拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)的三駕馬車(chē)中，主要經(jīng)濟體復蘇態(tài)勢將有所放緩，對外貿易增長(cháng)的動(dòng)力不足；消費增長(cháng)面臨著(zhù)主要消費品種增長(cháng)乏力、消費潛力不足等諸多不利因素；投資到位資金以及意向投資資金增長(cháng)緩慢，投資增速將保持低位。

國內結構性矛盾依然突出，新舊動(dòng)能轉換過(guò)程中，新動(dòng)能對經(jīng)濟增長(cháng)還未形成有力的支撐。綜合來(lái)看，2019年我國GDP增速有可能繼續放緩。經(jīng)濟增長(cháng)的持續放緩決定了電力消費增速的“中樞平臺區”不斷下移。

從庫存調整周期來(lái)看，2016年隨著(zhù)供給側結構性改革的落實(shí)落地，商品的“上升期”更強，工業(yè)生產(chǎn)資料PPI從2016年初開(kāi)始企穩回升，2017年全年維持在8.5%左右的高位水平，2018年維持在5%左右的增長(cháng)水平，這使得2016—2018年三年中電力消費增速逐年提高。

但2018年三季度末開(kāi)始，工業(yè)生產(chǎn)資料PPI出現了較為明顯的下滑趨勢，通過(guò)調研，筆者發(fā)現，受行業(yè)效益大幅回升的影響，煤炭、鋼鐵、建材、化工等諸多上游行業(yè)投資重新呈現回升趨勢。

同時(shí)，行業(yè)潛在產(chǎn)能也將在2019年下半年大概率釋放，價(jià)格下降局面基本已成定局。結合商品周期的時(shí)間特征以及筆者對中上游行業(yè)企業(yè)的調研判斷，目前我國行業(yè)發(fā)展進(jìn)入“主動(dòng)去庫存”階段的概率較大，工業(yè)企業(yè)特別是支撐電力消費增長(cháng)的中上游企業(yè)將大幅減少生產(chǎn)規模，帶動(dòng)全社會(huì )用電量明顯下滑。

此外，溫度也是短期內影響全社會(huì )用電量的重要因素，如2017年7月份，我國出現極端高溫，高溫范圍波及滬、蘇、皖、鄂、湘、贛、浙、閩、粵、桂、渝、川、黔等13?。ㄊ?、區），高溫天氣直接反映到了電力需求以及負荷數據上，多個(gè)省份月度全社會(huì )用電50%的增量均由高溫貢獻。

在宏觀(guān)經(jīng)濟增長(cháng)趨緩、工業(yè)生產(chǎn)進(jìn)入去庫存周期的前提下，2019年我國全社會(huì )用電增速將降至4%—6%的區間水平，中方案5%左右的概率較大，全社會(huì )用電量約為7.19萬(wàn)億千瓦時(shí)。

如果考慮極端氣溫的影響，則2019年我國全社會(huì )用電量增速將維持在4.5%—6.5%區間，中方案5.5%左右的概率較大，全社會(huì )用電量約為7.22萬(wàn)億千瓦時(shí)，略超電力發(fā)展“十三五”規劃目標。