2019年電力行業(yè)十大猜想

猜想一：用電需求回落，但增速仍可達6%。參考2013-2016年期間用電量及其增速的變化，從行業(yè)和地區兩個(gè)維度對用電量及其增速進(jìn)行測算，得到2019年的用電量增速分別為6.0%、6.3%。

猜想二：AP1000后續機組審批延遲。美國能源部《關(guān)于防止中國非法轉移美國民用核技術(shù)用于軍事或其他未經(jīng)授權目的的措施》，為AP1000后續項目的推進(jìn)蒙上了一層陰影。在中美雙方的競爭局勢未出現明顯轉變的現狀下，AP1000后續機組的審批進(jìn)度可能會(huì )被延緩。

猜想三：“華龍一號”后續機組提前獲批。美國的核電技術(shù)轉讓禁令特別針對“華龍一號”做出限制，反而可能對新機組的提前獲批產(chǎn)生促進(jìn)作用，“華龍一號”有望后來(lái)居上，成為中國三代核電的主力堆型。

猜想四：小型堆、低溫供熱堆、內陸核電可能獲得突破性進(jìn)展。隨著(zhù)核電安全性的進(jìn)一步提升以及反應堆的小型化、模塊化，將拓展核電在其他場(chǎng)景的應用。寧夏修訂能源發(fā)展“十三五”規劃，新增國電投寧夏核電一期作為“十三五”新能源重點(diǎn)前期項目，給內陸核電重新帶來(lái)了希望。

猜想五：特高壓重啟，迎接“十四五”水電投產(chǎn)高峰。9月特高壓重啟，雅中-江西、白鶴灘-浙江、白鶴灘-江蘇、云貴互聯(lián)通道這4條線(xiàn)路，為“十四五”期間的川云水電投產(chǎn)高峰提供了穩定的消納送出通道。

猜想六：煤價(jià)下行遇阻，火電反轉受困。在經(jīng)濟進(jìn)入下行期的情況下，煤炭供給側面臨著(zhù)需求和價(jià)格同步下行的風(fēng)險，需求側的火電企業(yè)話(huà)語(yǔ)權有望逐步增強。但管理部門(mén)更希望通過(guò)穩定乃至進(jìn)一步提高長(cháng)協(xié)煤的量、價(jià)、履約率，以達到平衡煤電雙方利益、平滑經(jīng)濟周期影響的效果。

猜想七：煤價(jià)大幅下行，煤電上網(wǎng)電價(jià)下調。在降低上網(wǎng)電價(jià)以減輕工商業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的政策導向下，能維持現有電價(jià)不下調已是最理想的結果。而如果煤價(jià)大幅下行，火電企業(yè)盈利空間顯著(zhù)提升，那么上網(wǎng)電價(jià)就有可能被動(dòng)或主動(dòng)降低。

猜想八：應急調峰儲備電源松綁煤電去產(chǎn)能。根據《關(guān)于煤電應急調峰儲備電源管理的指導意見(jiàn)》的規定，確定為應急調峰儲備電源即可移出2017年停建和緩建項目名單、且優(yōu)先安排納入下一年度投產(chǎn)計劃，相當于給列入煤電去產(chǎn)能清單的機組松綁。2017年被暫緩商運的煤電新增產(chǎn)能將可能在接下來(lái)的兩年中釋放出來(lái)。

猜想九：配額制落地，棄風(fēng)棄光率進(jìn)一步下降?？稍偕茉措娏ε漕~制三次征求意見(jiàn)，可能在2019年1月1日起正式落地執行考核，有望進(jìn)一步增強市場(chǎng)主體對風(fēng)電、光伏的消納意愿，降低棄風(fēng)棄光率。

猜想十：北方清潔取暖推動(dòng)“煤改電”擴容。北方地區冬季清潔取暖試點(diǎn)范圍擴大，配合促進(jìn)可再生能源消納、擴大電力市場(chǎng)化交易等舉措，“煤改電”將獲得更大的發(fā)展空間。

投資建議：在宏觀(guān)經(jīng)濟處于下行期內，電力行業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩定性和業(yè)績(jì)確定性，使其相對其他行業(yè)的優(yōu)勢得以凸顯，我們維持行業(yè)“強于大市”的評級。核電板塊強烈推薦A股唯一純核電運營(yíng)標的中國核電，建議關(guān)注擬回歸A股、國內裝機第一的中廣核電力；水電板塊推薦水火共濟、攻守兼備的國投電力，以及全球水電龍頭長(cháng)江電力；火電板塊建議關(guān)注全國龍頭華能?chē)H，以及參股多個(gè)核電項目的省級電企龍頭浙能電力。

風(fēng)險提示：1、利用小時(shí)下降；2、上網(wǎng)電價(jià)降低；3、煤炭?jì)r(jià)格上升；4、政策推進(jìn)滯后；5、降水量減少。