徐政軍：寂寞的生態(tài)環(huán)境投資人

寂寞，是徐政軍投資生態(tài)環(huán)境十余年來(lái)的一大感受。

這份寂寞，源于大的投資環(huán)境，也源于個(gè)人的堅持和骨子里那份浙江人的務(wù)實(shí)。

投資生態(tài)能掙錢(qián)

在一般人看來(lái)，投資生態(tài)環(huán)境，靠的是情懷。徐政軍坦言，"不僅如此，情懷是一方面，如果僅有情懷可以去做慈善基金，或者做NGO的東西，我們做這個(gè)，是看到了生態(tài)環(huán)境的商業(yè)價(jià)值。"

2013年，青域基金成為獨立品牌，專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的創(chuàng )業(yè)投資，基金規模不大，吸引的卻是國內主流的母基金。"如此小眾的投資方向，但是在這些機構的投資組合里，我們的投資業(yè)績(jì)即使是跟TMT比,跟醫療比，依然是名列前茅的，這說(shuō)明什么？這說(shuō)明投資生態(tài)環(huán)境是有機會(huì )的"。

主攻生態(tài)領(lǐng)域投資，一方面是基于青域基金的歷史背景，青域基金的前身是青云創(chuàng )投的人民幣基金。成立于2001年的青云創(chuàng )投，是國內最早做清潔技術(shù)領(lǐng)域投資的機構，旗下有人民幣基金和美元基金。青域基金2013年分拆獨立后，依然延續并充實(shí)了自己的投資方向，和清潔技術(shù)相比，生態(tài)環(huán)境產(chǎn)業(yè)鏈更完整，更貼近市場(chǎng)；另一方面則是徐政軍等人對未來(lái)產(chǎn)業(yè)變遷的判斷，"十年之后還會(huì )不會(huì )有臉書(shū)，沒(méi)人敢打包票，因為T(mén)MT發(fā)展很多元，一種業(yè)態(tài)可能會(huì )完全顛覆另一種業(yè)態(tài)，而環(huán)境領(lǐng)域，解決的就是幾個(gè)痛點(diǎn)，技術(shù)迭代沒(méi)有那么快，三十年以后，環(huán)境的細分領(lǐng)域還在，只是規模大小的問(wèn)題"，在徐政軍看來(lái)，幾十年之內，環(huán)境問(wèn)題依然會(huì )很突出，投資環(huán)境領(lǐng)域大有作為。

十多年環(huán)境投資生涯，徐政軍最大的感觸是"寂寞"，之所以這么說(shuō)是因為投資機構的主流方向集中在TMT、消費、醫療等領(lǐng)域，極少有投資機構專(zhuān)注于生態(tài)環(huán)境這個(gè)領(lǐng)域。對于這種情況，徐政軍分析原因有二：一是環(huán)境往往是一個(gè)2B、2G的商業(yè)活動(dòng)，買(mǎi)方和賣(mài)方都有很強的專(zhuān)業(yè)性，這要求創(chuàng )業(yè)者自帶技術(shù)和資源；二是投資該領(lǐng)域需要較長(cháng)的時(shí)間周期，多在7年以上，這就澆滅了大多數機構的參與熱情，以致該領(lǐng)域目前還未形成完整的投資生態(tài)，也就很少能像TMT領(lǐng)域一樣快速催生出獨角獸企業(yè)。

"但我們是一定會(huì )在生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域堅持下去的"，徐政軍的態(tài)度很堅定。

要投就投產(chǎn)業(yè)鏈

青域基金最早是從環(huán)保做起，積累的項目有一半也是在這個(gè)領(lǐng)域。對于風(fēng)險投資而言，環(huán)保行業(yè)特別是末端治理全局性的機會(huì )已經(jīng)不多了。近些年，徐政軍依然看好末端治理，但也將投資布局拓展到整個(gè)生態(tài)環(huán)境，投資重心除狹義環(huán)保之外，也包括清潔能源和能效管理，目前青域三分之二的資金都投在后兩個(gè)領(lǐng)域，新能源汽車(chē)是其中重點(diǎn)之一。

在徐政軍看來(lái)，投資新能源汽車(chē)也是團隊多年研究后決定的方向。新能源汽車(chē)行業(yè)發(fā)展至現在已有十多年，徐政軍團隊從2007年開(kāi)始關(guān)注對此做了長(cháng)時(shí)間的研究，看了1000多家公司，2013年才開(kāi)始投第一個(gè)項目。"我們對這些項目首先是有認知，然后才有認同。"

關(guān)于管理邊界的問(wèn)題，用徐政軍的話(huà)來(lái)說(shuō)，管理100億美元基金的時(shí)候，基金經(jīng)理考慮問(wèn)題的核心是產(chǎn)業(yè)整合，而目前青域的基金規模不大，強行做產(chǎn)業(yè)整合與自己的能力不匹配，在資源和能力有限的情況下，就要使巧勁。

"我們關(guān)注更多的是產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈投資，而不僅僅是財務(wù)投資，產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈投資能形成比較好的協(xié)同效應。目前我們投資新能源汽車(chē)，關(guān)注的不光是電池，包括核心的動(dòng)力總成以及下游的運營(yíng)都是我們的投資標的。"徐政軍的這一思路，貫穿在對新能源投資的整個(gè)過(guò)程中。

如今，青域基金投資了時(shí)空電動(dòng)、伯坦科技、德朗能、振華新材、順華鋰業(yè)等一系列創(chuàng )新企業(yè)，覆蓋新能源汽車(chē)生產(chǎn)、運營(yíng)、核心"三電"技術(shù)和電池回收再生等領(lǐng)域。其中時(shí)空電動(dòng)已長(cháng)成獨角獸企業(yè)，德朗能也已部分退出，回報豐厚。

對于新能源汽車(chē)的推廣路徑，徐政軍的看法與主流觀(guān)點(diǎn)不一樣，"我到現在都不認為新能源汽車(chē)乘用車(chē)市場(chǎng)已經(jīng)起來(lái)了，新能源汽車(chē)的發(fā)展，肯定是從專(zhuān)用車(chē)切入，再慢慢過(guò)渡到乘用車(chē)。"如今青域基金在新能源汽車(chē)領(lǐng)域只投出租車(chē)、網(wǎng)約車(chē)、物流車(chē)等高頻使用的市場(chǎng)，徐政軍分析認為，"目前電動(dòng)汽車(chē)技術(shù)不管是在電池性能還是在整個(gè)控制系統方面還有很大的提升空間，而私家車(chē)用戶(hù)要求苛刻，在品牌、價(jià)格、外觀(guān)以及售后服務(wù)等等方面都會(huì )對比燃油車(chē)。用一個(gè)相對不成熟的技術(shù)去針對一個(gè)非?？量痰挠脩?hù)市場(chǎng)，是不太匹配的。"

堅定的務(wù)實(shí)主義者

整個(gè)采訪(fǎng)過(guò)程中，在回答很多問(wèn)題時(shí)，徐政軍都不自覺(jué)地會(huì )帶上一句"實(shí)事求是地講"，傳遞出一種投資人的精明和務(wù)實(shí)。

這種務(wù)實(shí)，體現在他對自己所從事的風(fēng)險投資的認識上。他說(shuō)風(fēng)險投資始終是要考慮結果的，"把風(fēng)險投資叫做天使投資，我認為這是一個(gè)文藝化表現而已，并不是這個(gè)行業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)"。

這種務(wù)實(shí)，體現在他對投資對象的選擇上。他說(shuō)："賽道不對，人再牛，也沒(méi)用；賽道對了，團隊即便平庸一些，也能做出些事情。"他以?xún)δ転槔齺?lái)說(shuō)明自己的這種觀(guān)點(diǎn)：儲能這個(gè)行業(yè)年年都在喊要爆發(fā)，但至今未爆發(fā)，市場(chǎng)的所謂爆發(fā)往往也只是因為政策的刺激，如調頻儲能電費或者儲能補貼，導致行業(yè)出現平臺性的躍升。投資機構面對儲能行業(yè)的這種狀態(tài)，就要準確地把握投資進(jìn)入時(shí)點(diǎn)，進(jìn)早了需要燒錢(qián)熬時(shí)間，進(jìn)晚了就要承擔估值泡沫的風(fēng)險。對于儲能行業(yè)專(zhuān)業(yè)技術(shù)，從全釩液流電池到壓縮空氣儲能，他侃侃而談，但最后的結論都是"關(guān)注跟蹤，不會(huì )匆忙出手"。

這種務(wù)實(shí)，體現在他對自己投資方式的堅定。他說(shuō)，自己管理的基金規模不大，所投企業(yè)大多是輕量型的，重運營(yíng)而輕資產(chǎn)。如果團隊的能力跟資源就是現在的范圍，那就永遠做小而美的東西，當自身能力突破了現在的界限，他才會(huì )跨出去做另一個(gè)范圍的事情。

這種務(wù)實(shí)，體現在他對研究的重視上。投資新能源汽車(chē)之前，他帶領(lǐng)團隊做了7年的調查研究；雖不看好儲能，卻也跟蹤研究?jì)δ茴I(lǐng)域技術(shù)進(jìn)展長(cháng)達5年。

務(wù)實(shí)的背后，是他曾經(jīng)在浙江大學(xué)多年的經(jīng)濟學(xué)學(xué)習和熏陶，在浙江物產(chǎn)工作時(shí)積累的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗，在涌金和青云積累的項目投資經(jīng)驗和持續學(xué)習能力，和投資項目"交學(xué)費"而總結出來(lái)的經(jīng)驗教訓。

當一眾投資機構在TMT領(lǐng)域"撒芝麻"時(shí)，徐政軍沒(méi)去湊熱鬧，僅專(zhuān)注生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域，顯得較為從容，"這個(gè)世界永遠有機會(huì )，從來(lái)沒(méi)有人因為錯過(guò)了一次機會(huì )而失去全部，人這輩子只要抓住一兩個(gè)大機會(huì )就夠了"。

在被問(wèn)到投資的最成功的項目是哪一個(gè)時(shí)，他笑答："我希望是下一個(gè)。" 

（文章來(lái)源于《能源評論》雜志）