新能源行業(yè)：風(fēng)電標桿電價(jià)下調幅度低于預期

陸上風(fēng)電價(jià)改下調幅度好于預期。 國家發(fā)改委最終規定I， II 和III 類(lèi)資源區價(jià)格下調0.02元每千瓦時(shí)(I，II， III，IV 類(lèi)資源區新電價(jià)分別為0.49， 0.52， 0.56和0.61元每千瓦時(shí))，IV 類(lèi)資源區價(jià)格保持不變。此次價(jià)改好于市場(chǎng)預期(市場(chǎng)預期前三類(lèi)資源區下調0.04元每千瓦時(shí))。

風(fēng)電運營(yíng)商中性評級。陸上風(fēng)電并網(wǎng)率的提升將抵消價(jià)格下調帶來(lái)的負面影響。2014年1季度全國風(fēng)電場(chǎng)棄風(fēng)率為10.5%(同比上升5%)，到2014年9月份就降至了7.5%(同比下降30.9%)。我們認為這一趨勢將隨著(zhù)特高壓(UHV)的應用而更加顯著(zhù)，特高壓輸電可有效緩解偏遠地區的并網(wǎng)負擔。

EPC 項目和風(fēng)力發(fā)電機組短期獲益。為了享受價(jià)改前的價(jià)格，2015年新批的風(fēng)力發(fā)電項目必須在2016年1月1日前完成發(fā)電。由于時(shí)間緊迫，風(fēng)電場(chǎng)運營(yíng)商可能會(huì )推高風(fēng)力渦輪機和EPC 項目的競價(jià)。

可再生能源配額制：另一個(gè)短期催化劑。我們調研顯示配額制已提交國務(wù)院并得到批準。最早的發(fā)布日期可能是在春節后。配額制旨在為每個(gè)省規定可再生能源的最低耗電量。此制度有利于整個(gè)可再生能源領(lǐng)域的發(fā)展，特別是對風(fēng)電運營(yíng)商。

短期負面不可避免。在我們覆蓋的上市風(fēng)電企業(yè)中，若原油價(jià)格觸底(這仍然是一個(gè)短期負面因素)，我們建議投資者開(kāi)始增持明陽(yáng)風(fēng)電(MY：US， 買(mǎi)入， 目標價(jià)3.80美元， 77%上升空間)和中國風(fēng)電(182：HK， 買(mǎi)入， 目標價(jià)HK $0.61 ， 27%上升空間)。申萬(wàn)宏源集團股份有限公司