壟斷性國企的投資邏輯：成本越高，獲利越高

在能源領(lǐng)域中，有一些產(chǎn)業(yè)是具有自然壟斷的性質(zhì)，像是電網(wǎng)與油氣輸送管道。因為壟斷性的產(chǎn)業(yè)，沒(méi)有市場(chǎng)競爭的壓力，所以具有壟斷定價(jià)的能力，可以任意剝削消費者，因此各國政府對於這樣的壟斷性的公共事業(yè)都以行政管制的方式來(lái)管制價(jià)格。價(jià)格管制必要有一定的根據，不能隨便壓低價(jià)格造成產(chǎn)業(yè)虧損，否則產(chǎn)業(yè)將無(wú)法長(cháng)期營(yíng)運。價(jià)格管制方式大多都是根據成本加成法(cost-plus)，也就是根據壟斷公司的成本，加上一定百分比的允許獲利，除以提供的服務(wù)或產(chǎn)品總量，來(lái)?yè)Q算出政府可以允許的價(jià)格。

成本加成法有一個(gè)問(wèn)題，就是成本越高，獲利就越高。在自由競爭的市場(chǎng)之中，一般的企業(yè)都會(huì )努力降低成本，提高競爭力。而由政府管制價(jià)格的壟斷性公共事業(yè)剛好相反，壟斷性國企沒(méi)有節約開(kāi)支的誘因，甚至會(huì )蓄意浪費，如果花了很多錢(qián)，提高成本，就可以有理由要求提高價(jià)格，賺取更大的獲利。因為這樣扭曲的誘因，所以壟斷性的國營(yíng)企業(yè)在投資上通常會(huì )好大喜功，做出一些低效或無(wú)效的投資。投資越多、成本越高，乘上固定回收率之後得到的獲利就越高，反正消費者沒(méi)有討價(jià)還價(jià)的余地。

中國最大的壟斷性國企就是國家電網(wǎng)，我們從國家電網(wǎng)的表現就可以看出這種好大喜功的特質(zhì)。像是過(guò)去幾年來(lái)大力宣傳（卻爭議不斷）的特高壓電網(wǎng)，還是最近倡導的全球能源互聯(lián)網(wǎng)，都是規模巨大，效益可疑的大手筆規劃。反觀(guān)像是光伏并網(wǎng)，風(fēng)電外送這類(lèi)規模不大的投資，電網(wǎng)公司就比較不是那麼積極。

舉個(gè)例來(lái)說(shuō)，假設政府允許的投資回報率是5％，而你投資1百萬(wàn)建了一條輸電線(xiàn)路，你就可以合法收入5萬(wàn)塊的獲利。但是如果你花了1千萬(wàn)去建了一模一樣的線(xiàn)路，就可以賺50萬(wàn)。然而，如果建設線(xiàn)路使用的是成熟的技術(shù)，花太多錢(qián)就會(huì )引起別人質(zhì)疑，如果是領(lǐng)先世界的獨特的技術(shù)，那麼多花錢(qián)就比較好解釋。近年來(lái)國網(wǎng)公司高度熱衷建設領(lǐng)先世界的特高壓，背後的動(dòng)機完全可以由壟斷性國企的經(jīng)營(yíng)邏輯來(lái)理解。全球能源互聯(lián)網(wǎng)，更是史無(wú)前例的偉大構想，不但可以花很多錢(qián)，而且沒(méi)有相似的經(jīng)驗可以參考，所以不管怎麼亂花錢(qián)，別人都難以質(zhì)疑成本合不合理。

對於壟斷性的國企來(lái)說(shuō)，賺錢(qián)實(shí)在太容易了，只要漲價(jià)就是了，重點(diǎn)是要能想出一些冠冕堂皇的理由來(lái)花大錢(qián)，多花錢(qián)就可以提高成本，成本提高了，就有理由漲價(jià)。中國的電網(wǎng)規模世界第一，不管花多少錢(qián)，只要分攤到十多億人口每人每年幾千度的用電量，每度電價(jià)需要上調的幅度都是微乎其微。

前些年國網(wǎng)公司一度倡導的四網(wǎng)融合，也是個(gè)非常聰明的策略。光纖到戶(hù)的基礎建設，雖然有很多好處，但是因為成本很高，所以在世界各國進(jìn)展都不快。對於要花很多錢(qián)的事，國網(wǎng)公司都非常積極。電網(wǎng)公司把光纖夾在電線(xiàn)里面連到家家戶(hù)戶(hù)，就可以利用光纖來(lái)提供有限電視，電話(huà)，寬頻網(wǎng)路等各項服務(wù)，一旦實(shí)現了四網(wǎng)融合，國家電網(wǎng)就可以把龐大的電視、電信與網(wǎng)路市場(chǎng)一舉兼并，只可惜這個(gè)想法野心太大，侵犯了太多的既得利益，得不到國家的支持。

隨著(zhù)電動(dòng)車(chē)的興起，國網(wǎng)公司又倡導換電池的模式，并且還非常大方的主張由電網(wǎng)公司來(lái)購買(mǎi)電池，如果所有的電動(dòng)車(chē)電池都集中由電網(wǎng)公司來(lái)買(mǎi)，投資當然會(huì )很大，但是壟斷性的國企就是想要多花錢(qián)，反正買(mǎi)電池的錢(qián)可以算是成本，攤到電價(jià)里面，電價(jià)一漲，投資也就都收回來(lái)了。租電池能不能賺錢(qián)，其實(shí)無(wú)所謂。

除了在中國境內努力擴大投資，國網(wǎng)公司也積極向海外擴張，先後在菲律賓、巴西、葡萄牙、澳大利亞、意大利等國家完成了多項海外併購，這些分散於海外的電網(wǎng)項目，既不能跟中國的電網(wǎng)相連接，彼此之先也無(wú)法互相連接，但是可以迅速有效地擴大公司的資本額，資本額越大，按照成本加成法算出來(lái)的允許獲利也越大，而且海外并購還有一個(gè)很大的好處，就是可以將公司的財務(wù)復雜化，降低財務(wù)透明度，使得外人難以了解這些投資是否合理。

有些人認為國網(wǎng)公司的壟斷能力太過(guò)龐大，主張將其拆分為幾個(gè)區域電網(wǎng)，或是將輸配電分離，但是電網(wǎng)的壟斷性來(lái)自於他的規模經(jīng)濟，一旦拆分，會(huì )損害經(jīng)營(yíng)效率，而且拆分後的每一個(gè)區域電網(wǎng)，在當地仍然是壟斷的。像這樣具有自然壟斷性的產(chǎn)業(yè)，拆分并不能解決問(wèn)題。

如果要防止壟斷性國企亂花錢(qián)，唯一的方法就是要提高財務(wù)的透明度，各項投資計畫(huà)要有獨立的會(huì )計審計。除了政府審查，也可以適度引入民眾參預，防止黑箱作業(yè)。對於效益不好的投資計畫(huà)，就不允許列入成本。對於主要的輸配電工程，應該要規范獨立的輸配電價(jià)，不能把一些不相關(guān)的開(kāi)支都包裹進(jìn)入電網(wǎng)的成本。如果財務(wù)透明，輸配電價(jià)能獨立核算并合理管制，那麼因為壟斷產(chǎn)生的規模經(jīng)濟效益就可以為全民所分享。

中國電網(wǎng)輸配電價(jià)一直無(wú)法獨立核算，財務(wù)透明難以實(shí)現，可以看出電網(wǎng)公司的主事者不但聰明睿智，而且克盡職守，努力維護公司的利益，不愿自廢武功，因為只有財務(wù)不透明，才能把亂七八糟的花費通通算成成本，轉嫁給消費者。積極推動(dòng)的各項龐大投資，也是為了提高成本與擴大資本額，以提高國企的利益，這些都完全符合壟斷性國企的經(jīng)營(yíng)邏輯。然而國企的利益是否跟國家利益完全一致？這就是每個(gè)民眾與主政者必須要深思的問(wèn)題了。