需求前景悲觀(guān) 焦煤延續低迷

受困于終端需求不足，節前國內黑色系期貨品種在透支政策利多預期之后，結束反彈姿態(tài)重新回落。由于下游鋼廠(chǎng)和貿易商對春節以后終端消費前景悲觀(guān)，加之資金面緊張，因此鋼廠(chǎng)對于原料焦煤的冬儲意愿并不強，維持隨用隨買(mǎi)策略。節后首日，焦煤期貨承接頹勢再度下挫，主力1505合約回撤至720—730元/噸區間。筆者認為，隨著(zhù)后期不動(dòng)產(chǎn)登記政策實(shí)施，未來(lái)焦煤終端需求將再受打擊，低迷態(tài)勢難改。

產(chǎn)業(yè)鏈整體生存環(huán)境不樂(lè )觀(guān)

春節以前，鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)的焦煤冬儲預期再度落空，主要因為下游終端消費前景不容樂(lè )觀(guān)，導致需求企業(yè)維持謹慎采購的策略。其中，部分鋼企和焦企因產(chǎn)成品庫存積壓而被迫限產(chǎn)。目前黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游行業(yè)庫存均偏高，企業(yè)秉持去庫存和降價(jià)銷(xiāo)售原則是其在弱勢經(jīng)濟周期環(huán)境下的生存之道。

焦化企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)沒(méi)有好轉

在主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格持續低迷的背景下，去年國內甲醇價(jià)格大幅回落再度令焦化企業(yè)的副產(chǎn)品收益顯著(zhù)縮水，焦企虧損程度日益擴大倒逼其限產(chǎn)動(dòng)作增加，產(chǎn)量增速因此受到影響。加之從去年年初開(kāi)始，國家對焦化行業(yè)環(huán)保問(wèn)題的監督和檢查步步升級，通過(guò)政策手段有效遏制了焦炭產(chǎn)能的擴張。據統計，2014年國內焦炭產(chǎn)量累計為4.77億噸，與上年基本持平。下游焦炭產(chǎn)量增速回落意味著(zhù)消耗焦煤的數量也將受限。此外，目前焦炭行業(yè)供應過(guò)剩情況依然較為嚴重，未來(lái)鋼企對原材料需求釋放更大規模的空間有限，焦化廠(chǎng)對焦煤的需求處于穩中下行的趨勢。

樓市前景埋陰影

3月1日《不動(dòng)產(chǎn)登記暫行條例》將進(jìn)入實(shí)際操作階段。之后，房產(chǎn)稅開(kāi)征工作會(huì )水到渠成，持有環(huán)節稅費增加會(huì )迫使更多“房叔”、“房姐”選擇在二手房市場(chǎng)進(jìn)行拋售，增加房源供應。近年來(lái)，隨著(zhù)交易稅費的增加和政策打擊，短期投資需求已顯著(zhù)減少，長(cháng)期投資也因房?jì)r(jià)上漲乏力受到影響，因而由此帶來(lái)的價(jià)格負面沖擊不容小覷?？梢灶A見(jiàn)，在需求力量不斷萎縮的情況下，二手房市場(chǎng)的價(jià)格走低可能會(huì )連累新建樓市銷(xiāo)量下降，并導致開(kāi)工率走低，進(jìn)而最終放緩建筑企業(yè)對鋼材需求的預期。

綜合來(lái)看，當下國內黑色系產(chǎn)業(yè)鏈生存環(huán)境依然不樂(lè )觀(guān)，節后樓市在不動(dòng)產(chǎn)登記政策施行下會(huì )受到顯著(zhù)的負面影響，終端鋼材需求不旺以及焦化企業(yè)虧損局面加重將導致對焦煤的需求進(jìn)一步減弱。筆者認為，后期焦煤期貨的低迷格局還將延續，1505合約價(jià)格不排除考驗700元/噸一線(xiàn)支撐。