煤炭開(kāi)采行業(yè):如期回調,靜待抄底

一周煤炭行業(yè)觀(guān)點(diǎn):環(huán)渤海指數上周下跌1 元/噸至519 元/噸。

秦皇島港連續的凈調入使得港存再度反彈至695 萬(wàn)噸，沿海煤炭疲弱的供需基本面仍無(wú)明顯改善。沿海主要電力集團合計耗煤量持穩運行在72 萬(wàn)噸左右，而電煤庫存則進(jìn)一步下探至1250 萬(wàn)噸附近，存煤可用天數稍高于17 天。2014 年全國煤炭進(jìn)口2.9 億噸，同比減少3580 萬(wàn)噸，下降10.9%。如果內貿價(jià)格開(kāi)始下跌，再加上政府在進(jìn)口上加以限制，進(jìn)口煤價(jià)格還有下調的可能。山西省2014 累計原煤產(chǎn)量達9.77 億噸，同比增長(cháng)1.47%，2014 年山西省煤炭產(chǎn)量再次超過(guò)內蒙古。近期山西啟動(dòng)煤炭管理體制改革征求意見(jiàn)工作，2020 年前，除目前在建礦井投產(chǎn)新增產(chǎn)能，以及對現有少數生產(chǎn)條件好的礦井重新科學(xué)核定產(chǎn)能外，一律不再增加新的產(chǎn)能。上周煤炭股表現維持弱勢。我們仍維持原判斷，認為目前已到旺季高點(diǎn)，環(huán)渤海指數已經(jīng)開(kāi)始下行，煤企1 月停止漲價(jià)也預示本輪旺季煤價(jià)回升的終結。我們對旺季后煤炭股持謹慎態(tài)度，并認為調整后板塊有望在3 月前后迎來(lái)抄底機會(huì )。另外，我們并不認同煤炭板塊供給收縮帶來(lái)上漲的觀(guān)點(diǎn)，至少他不是本輪上漲的主要因素。仍然推薦:陽(yáng)泉煤業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源。國企改革:盤(pán)江股份;低估值:中國神華。

1)港口煤價(jià):環(huán)渤海動(dòng)力煤上周下跌1 元/噸至519 元/噸。秦皇島港口煤價(jià)截至1 月19 日，大同優(yōu)混維持550 元/噸; 山西優(yōu)混下降5 元/噸至510 元/噸; 山西大混下降7 元/噸至440 元/噸;普通混煤下降2 元/噸至400 元/噸;2)期貨價(jià)格:焦煤期貨活躍合約截至1 月16 日下跌13 元/噸至724 元/噸;動(dòng)力煤期貨活躍合約上周下跌4.4 元/噸至470.6 元/噸;3)港口煤炭庫存:截至1月18 日，秦港一周庫存下降1.75 萬(wàn)噸至687.78 萬(wàn)噸;截至1 月16 日，廣州港庫存為201.922 萬(wàn)噸，較上周下降19.01 萬(wàn)噸;4)重點(diǎn)電廠(chǎng)煤炭庫存:。截至12 月20 日重點(diǎn)電廠(chǎng)煤炭庫存下降33萬(wàn)噸至9616 萬(wàn)噸;截至12 月20 日重點(diǎn)電廠(chǎng)庫存可用天數下降2天至25 天;截至2015 年1 月18 日，山西煤炭庫存較上周上漲8.65 萬(wàn)噸至3928.40 萬(wàn)噸;5)國際煤價(jià):截至1 月16 日ARA 指數下跌5.83 美元/噸至55.47 美元/噸;RB FOB 指數下跌2.15 美元/噸至59.34 美元/噸;NEWC FOB 指數上漲1.87 美元/噸至62.91元/噸。截至1 月14 日BJ 動(dòng)力煤FOB 價(jià)格維持62.00 美元/噸不變;6)美元指數:截至1 月16 日美元指數上漲0.75 至92.69;澳元兌美元下跌0.0017 至0.8219;7)流動(dòng)性指標:截至2014年1 月19 日SHIBOR3 個(gè)月利率為4.8940;SHIBOR 1 年為4.7555。