10月份CPI和PPI雙雙走低意味著(zhù)什么

近日，國家統計局公布了10月CPI和PPI數據。10月，全國居民消費價(jià)格指數（CPI）同比上漲1.6%。10月，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）同比下降2.2%，環(huán)比下降0.4%。不少市場(chǎng)分析師認為，連續走低的CPI同比增速預示著(zhù)中國經(jīng)濟存在通貨緊縮的壓力。

交通銀行金融研究中心報告認為，在經(jīng)濟增速緩中趨穩的背景下，下半年CPI同比漲幅會(huì )低于上半年。但從中長(cháng)期來(lái)看，通脹壓力仍不可忽視。國家統計局城市司司長(cháng)程學(xué)斌分析說(shuō)，1.6%的CPI同比漲幅很可能是年內低點(diǎn)。

光大證券首席經(jīng)濟學(xué)家徐高認為，考慮到去年10月CPI為當年最高值給今年留下了較高的基數，10月CPI同比增速繼續走低在情理之中。他說(shuō)，“除了基數效應以外，近期國內經(jīng)濟疲弱的背景下，食品價(jià)格和非食品價(jià)格環(huán)比漲幅有限，也是導致CPI維持低位的重要原因。”

統計顯示，10月，食品價(jià)格同比上漲2.5%，影響居民消費價(jià)格總水平上漲約0.83個(gè)百分點(diǎn)。但徐高指出，菜價(jià)、豬肉價(jià)格仍然較低，食品價(jià)格漲幅有限。10月食品價(jià)格對CPI同比貢獻率微幅提升，非食品價(jià)格貢獻度與前月略微下降。就全月而言，作為影響食品價(jià)格走勢重要因素之一的菜價(jià)始終處在下跌的通道中，且跌幅高于往年均值。與此同時(shí)，另一個(gè)影響食品價(jià)格的重要因素——豬肉價(jià)格也處在低位。

從商務(wù)部的數據來(lái)看，除了國慶當周有略微反彈以外，豬肉價(jià)格一直處于環(huán)比下跌的態(tài)勢中，并且沒(méi)有看到下跌幅度有收窄的傾向，因此未來(lái)一段時(shí)間豬肉價(jià)格對食品價(jià)格的拉動(dòng)仍將向下。“因此，目前來(lái)自食品方面的上漲壓力不大。另一方面，非食品價(jià)格上漲動(dòng)力不強。”徐高說(shuō)，總體來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)月CPI通脹壓力不大，預計11月CPI同比數字基本接近10月水平。

在PPI方面，公布的數字繼續下跌，通縮壓力明顯。10月PPI同比增速進(jìn)一步下滑至-2.2%，跌幅較前月略有收窄。自2012年3月開(kāi)始，PPI已經(jīng)連續同比負增長(cháng)32個(gè)月。“從生產(chǎn)資料價(jià)格來(lái)看，我國早已進(jìn)入通貨緊縮的態(tài)勢。”徐高表示，10月CPI繼續保持低位，可以看出通縮的壓力已經(jīng)向CPI蔓延。同時(shí)，與PPI走勢高度重合的PMI（制造業(yè)采購經(jīng)理指數）的購進(jìn)價(jià)格指數也呈現出跌幅擴大的趨勢，這些指標的走勢均反映出當前國內經(jīng)濟增長(cháng)的下行壓力依然嚴峻。

徐高認為，當前宏觀(guān)經(jīng)濟“通脹整體低位，貨幣政策仍將寬松”。10月通脹保持低位，與央行三季度貨幣政策報告中的“價(jià)格漲幅放緩”相呼應，并且報告中提到的“未來(lái)物價(jià)預期指數仍有所上升”的情況并未體現。PPI繼續下跌，意味著(zhù)國內經(jīng)濟增長(cháng)下行風(fēng)險堪憂(yōu)。而CPI通脹回落至2.0%以?xún)?，遠遠低于年初設定的上限目標，相信貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢，并會(huì )通過(guò)定向投放流動(dòng)性的方式進(jìn)一步放松。

而民生證券研究院執行院長(cháng)管清友則認為，物價(jià)絕對水平仍然很高，貨幣政策全面寬松不會(huì )出現。他分析，10月CPI同比增長(cháng)1.6%，持平于年內低點(diǎn)，PPI同比-2.2%，連續32個(gè)月負增長(cháng)，超過(guò)上一輪通縮周期。在需求端，房地產(chǎn)告別高增長(cháng)拖累總需求。供需壓力持續壓制通脹，為央行定向寬松留出空間，但考慮到物價(jià)絕對水平仍然很高，且在勞動(dòng)力收縮等剛性壓力下通脹較為敏感，全面寬松不會(huì )出現。