經(jīng)濟數據不及預期 機構預測寬松政策力度料加大

國家統計局昨日公布的數據顯示，10月規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)7.7%，較9月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于市場(chǎng)預期的8%，顯示經(jīng)濟下行壓力仍存，有機構預計未來(lái)貨幣政策寬松力度將繼續加大。

前10月固定資產(chǎn)投資增速回落至15.9%，分項看，房地產(chǎn)投資同比增速繼續回落至12.4%。民生證券首席宏觀(guān)研究員管清友表示，雖然銷(xiāo)售數據轉暖，但庫存高，融資緊，房地產(chǎn)投資短期還難見(jiàn)底，經(jīng)濟政策轉向穩增長(cháng)，但基建投資上升還不足以抵消房地產(chǎn)負面沖擊，終端需求不足。

與此同時(shí)，產(chǎn)能過(guò)剩的制造業(yè)投資增速進(jìn)一步放緩至13.5%。中金公司報告指出，三季度主要貸款利率中，僅票據融資利率回落，而一般貸款利率和個(gè)人住房貸款利率反而略微上升，顯示高利率仍是抑制制造業(yè)投資的主要因素。

前10月社會(huì )消費品零售總額名義同比繼續回落至11.5%，限額以上單位消費品零售額11745億元，增長(cháng)8.3%。中金公司認為，“三公”消費和反腐的政策沖擊仍在繼續，但邊際弱化。地產(chǎn)銷(xiāo)售相關(guān)消費，除建筑裝潢外，家電、家具消費增速均有所放緩，但若房地產(chǎn)銷(xiāo)售繼續回暖，上述消費或會(huì )反彈。汽車(chē)消費增速繼續回落至4.5%，反映經(jīng)濟增速下降已經(jīng)開(kāi)始影響居民消費。

另外，10月份，采礦業(yè)增加值同比增長(cháng)4.7%，制造業(yè)增長(cháng)8.5%，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)增長(cháng)2.9%，增長(cháng)勢頭均有所放緩。匯豐大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌綜合多項數據后指出，本次數據依然顯示當前有效需求不足，結合此前發(fā)布的10月份1.6%的居民消費價(jià)格總水平，可見(jiàn)經(jīng)濟負產(chǎn)出缺口明顯，進(jìn)一步寬松政策十分必要。

中金報告也提到，經(jīng)濟下行壓力仍存，高利率仍是抑制投資，尤其是抑制制造業(yè)投資的重要因素，未來(lái)貨幣政策放松力度將繼續加大。

“政策寬松周期仍將繼續，經(jīng)濟不復蘇的邏輯仍然成立。”管清友指出，房地產(chǎn)投資短期未見(jiàn)底，制造業(yè)深陷產(chǎn)能過(guò)剩泥潭難以主動(dòng)加杠桿，人民幣升值強勢也會(huì )抑制出口走強的空間。短期看，穩增長(cháng)政策陸續出臺，基建投資將繼續托底經(jīng)濟，但APEC峰會(huì )期間大范圍停工或導致11月數據低迷。中期看，經(jīng)濟結構調整遠未結束，明年主動(dòng)下調增速目標是大概率事件。