10月宏觀(guān)數據：工業(yè)增加值好于預期 投資增速下滑

汽車(chē)產(chǎn)量大幅上升，工業(yè)增加值意外回升至10.3%。去年10月的高基數并沒(méi)有拉低本月同比漲幅,原因是本月工業(yè)增加值環(huán)比增長(cháng)0.86%，高于上月底0.73%，環(huán)比動(dòng)力的增強抵消了高基數的影響。汽車(chē)制造、化工行業(yè)仍是增長(cháng)較快的行業(yè)。

商品零售回落，社會(huì )消費增速維持13.3%。商品零售總額小幅回落，本月增長(cháng)13.8%，低于上月0.1個(gè)百分點(diǎn)。而餐飲收入則小幅回升，10月增長(cháng)9.5%，較9月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，其中限額以上企業(yè)(單位)餐飲收入則同比下降0.6%，降幅收窄了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

房地產(chǎn)及基建投資減速，投資增速回落至20.1%。高基數加上環(huán)比增速下降導致投資增速下滑。去年10月投資增速處于抬升階段，去年同期增速達到20.7%，環(huán)比增速1.6%。本月環(huán)比僅增1.43%。下月投資增速同樣面臨高基數的影響,如果環(huán)比動(dòng)力繼續減弱，投資增速可能再次走低。

對美日歐出口反彈，進(jìn)出口同比增6.5%。對歐美日出口回升的主要原因是區內經(jīng)濟景氣度回升引致需求增強。然而由于國際資本對美聯(lián)儲縮減QE規模有所顧慮，資金對新興市場(chǎng)的投資時(shí)有波動(dòng)，受此影響,新興市場(chǎng)國家購買(mǎi)力有所下降，我們認為對東盟等新興市場(chǎng)的出口將維持疲軟格局。

低基數助推CPI增長(cháng)3.2%，PPI降幅擴大至1.5%。食品價(jià)格基數較低。去年10月食品價(jià)格僅增1.8%，而本月食品價(jià)格環(huán)比下降0.4%，為6月以來(lái)首次環(huán)比下降。其中，蔬菜價(jià)格低基數作用明顯。PPI同比降幅擴大主要是由于去年同期基數較高。

總結。房地產(chǎn)以及基建投資增速下滑引起總體投資水平的下降需要引起重視，由于經(jīng)濟復蘇仍需要靠投資拉動(dòng)，因此，這兩項投資增速的下滑將可能延緩復蘇進(jìn)程。展望未來(lái)，外需動(dòng)力繼續增強，而內需可能延續弱勢。