四季度經(jīng)濟回升力度不大

要點(diǎn)：一、10月PMI意外回升，預計工業(yè)增加值增速小幅回落。預計10月份工業(yè)增加值同比增長(cháng)10.1%，增速比上月略下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。PMI制造業(yè)分項指數普遍回落，新訂單指數較9月小幅回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，表明市場(chǎng)需求有減緩的跡象。

二、預計消費增速小幅回升。預計10月份社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)13.5%，增速比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。首先十一長(cháng)假因素將對國內消費產(chǎn)生推動(dòng)的作用，其次房地產(chǎn)市場(chǎng)的“金九銀十”效果顯著(zhù)，再者，雙節已過(guò)，國家限制三公消費因素對消費同比因素影響消失。

三、投資增速略有回落。預計1-10月城鎮固定資產(chǎn)投資名義增長(cháng)20.1%,增速比1-9月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。投資增速的略有放緩主要是因為近期資金面的持續偏緊。

四、出口增速反彈回升，貿易順差顯著(zhù)提高。外需方面,我們預計10月份出口同比增長(cháng)2.4%(1760億美元),增速比上月大幅提高2.4個(gè)百分點(diǎn)；預計10月進(jìn)口同比增長(cháng)3.8%(1550億美元)，增速比上月大幅下降3.6個(gè)百分點(diǎn)；貿易順差為210億美元，比9月份提高57.9億美元。

五、食品價(jià)格上漲致CPI漲幅居高不下。物價(jià)方面，預計10月份CPI同比上漲3.4%，漲幅比上月提高0.3個(gè)百分點(diǎn)，CPI漲幅的持續上升主要受食品價(jià)格不斷上漲所導致。根據商務(wù)部監測的數據顯示，10月份生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比小幅回落，因此預計10月份PPI降幅略有擴大，同比降幅由上月的1.3%擴大至1.4%。

六、新增貸款低于上月，貨幣供應量增速小幅回升。預計10月新增貸款5800億元左右，同比少增2070億元。10月份工、農、中、建四大行當月新增人民幣貸款約930多億元，再加上10月份央行在公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠404億元，表明銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性處于偏緊的狀態(tài)區間。M1和M2增速分別為9.0%和14.1%。

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七、預計經(jīng)濟溫和復蘇。短期來(lái)看，國內地方政府針對房地產(chǎn)政策出臺細則，電商促銷(xiāo)打折增強內部消費，十八屆三中全會(huì )仍是關(guān)注政策出臺的重點(diǎn)；外部經(jīng)濟逐步回暖，歐洲、美國利好消息不斷，出口有望進(jìn)一步好轉。預計四季度經(jīng)濟繼續溫和復蘇，貨幣政策將堅持“緊平穩”的政策方針，外貿出口政策將不會(huì )有太大動(dòng)作，土地和房地產(chǎn)政策有望進(jìn)一步完善。