分布式裝機預期再度上調 利好全產(chǎn)業(yè)鏈

國家能源局下發(fā)的《關(guān)于征求2013、2014年光伏發(fā)電建設規模意見(jiàn)函》提出,在不出現棄光限電的情況下,2014光伏發(fā)電建設規模將從原計劃的10GW上升至12GW,其中分布式光伏項目達8GW。(上海證券報)2014分布式裝機預期再度上調2GW。10月下旬吳新雄表態(tài)2014年分布式新增裝機6GW,2015年累計裝機20GW(當年10GW),高于我們此前的預計2014年5GW、2015年8GW。本次《意見(jiàn)函》再度上調2014年分布式裝機2GW,充分體現政府支持分布式光伏的決心,提升二級市場(chǎng)對分布式發(fā)展的信心。我們認為2014年12GW裝機(8GW分布式+4GW大型電站)落實(shí)預期樂(lè )觀(guān),并上調2015年裝機預期至15GW(+1GW)。

裝機預期上調倒逼配套政策及時(shí)出臺。市場(chǎng)預期分布式配套政策(備案制、電量計量和電費結算等)和可再生能源配額制將陸續推出,但對政策是否能在年底出臺存在擔憂(yōu)。我們認為,由于分布式的商業(yè)模式暫不成熟,需要時(shí)間摸索,為實(shí)現2014年8GW分布式裝機目標,分布式配套政策于2013年底前出臺的確定性加強,配額制也有望及時(shí)出臺以保證并網(wǎng)的落實(shí)。

全產(chǎn)業(yè)鏈受益,行業(yè)復蘇確定性增強。光伏自2013Q2見(jiàn)底后,行業(yè)進(jìn)入由內需主導的下一輪景氣周期。2013Q4大型地面電站搶裝潮過(guò)后,分布式電站建設成為引導行業(yè)復蘇的核心驅動(dòng)因素。能源局連續兩次上調2014年分布式裝機目標,增強行業(yè)拐點(diǎn)向上趨勢的確定性,受益邏輯強的一線(xiàn)優(yōu)質(zhì)標的繼續受益。同時(shí),景氣度從下游向全產(chǎn)業(yè)鏈傳導,投資機會(huì )將延伸至前期受市場(chǎng)關(guān)注不多且漲幅較少的二線(xiàn)標的。我們仍維持行業(yè)增持評級,政策和業(yè)績(jì)趨勢無(wú)憂(yōu),2014年一季度前,分布式預期無(wú)利空信息,趨勢將重于估值。

受益標的。陽(yáng)光電源(逆變器龍頭、電站EPC,彈性大)、林洋電子(分布式電站快速啟動(dòng)、團隊和資金優(yōu)勢)、東方日升(參與分布式示范、EVA注入、利潤改善)和特變電工(低成本硅料、電站EPC、2014年硅料或漲價(jià))。