原油期貨與自貿區擦出火花 或孕育貿易離岸市場(chǎng)

10月9日，全球第一個(gè)原油瀝青期貨在上海期貨交易所（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上期所”）掛牌上市。雖為小品種關(guān)注度卻不小，作為國內第二個(gè)原油類(lèi)期貨，它的成功推出被市場(chǎng)解讀是原油期貨上市前探路。瀝青期貨推出了，原油期貨上市還有多遠？上期所獲準在上海自貿區內成立上海國際能源交易中心是否能加速原油期貨推出進(jìn)程？和訊網(wǎng)訪(fǎng)問(wèn)多名業(yè)內人士觀(guān)察發(fā)現，自貿區對原油期貨上市進(jìn)程難言有實(shí)質(zhì)性影響，但是國際原油期貨平臺可能建設成一個(gè)貿易離岸市場(chǎng)，進(jìn)行現貨、倉單交易，在關(guān)內境外實(shí)現原油現貨市場(chǎng)流通市場(chǎng)化，從而對原油期貨順利推出、運行產(chǎn)生促進(jìn)作用。

自貿區與原油期貨擦出火花

9月29日，備受期待的中國（上海）自貿區掛牌，同日，證監會(huì )擬同意上海期貨交易所在自貿區內籌建上海國際能源交易中心股份有限公司，具體承擔推進(jìn)國際原油期貨平臺籌建工作。

在瀝青期貨上市儀式上，楊邁軍指出，充分利用好建設上海自貿區的難得機遇，積極推進(jìn)國際能源交易中心的籌建工作，加快改革創(chuàng )新步伐，不斷豐富和完善產(chǎn)品系列。

國際原油期貨平臺何時(shí)正式注冊？是否將設計獨立的賬戶(hù)操作系統？區內推出的平臺與原先區外有何區別？股權是否引入其他機構？對于外界關(guān)心的問(wèn)題，上期所能源化工部高級總監陸豐回答和訊網(wǎng)提問(wèn)時(shí)表示，相關(guān)方案還在緊密研究論證中，相關(guān)細節暫不方便對外披露。但他指出自貿區是國家重大戰略舉措，上期所正在積極推進(jìn)注冊前的準備工作，盡快注冊成立上海國際能源交易中心。

“國際原油期貨平臺推出不會(huì )推翻原有基本方案，仍為此前公布的‘國際平臺、凈價(jià)交易、保稅交割’，積極引進(jìn)境外投資者。目前，原油期貨的推出已經(jīng)沒(méi)有制度障礙，貨幣政策、外匯政策、海關(guān)政策等已經(jīng)得到相關(guān)部門(mén)的支持，配套政策正在加緊完善中。”陸豐表示。

在國務(wù)院印發(fā)的中國(上海)自由貿易試驗區總體方案中，明確四大任務(wù)--加快政府職能轉變、擴大投資領(lǐng)域的開(kāi)放、推進(jìn)貿易發(fā)展方式轉變、深化金融領(lǐng)域的開(kāi)放創(chuàng )新。金融領(lǐng)域的開(kāi)放創(chuàng )新中提到“在風(fēng)險可控前提下，可在試驗區內對人民幣資本項目可兌換、金融市場(chǎng)利率市場(chǎng)化、人民幣跨境使用等方面創(chuàng )造條件進(jìn)行先行先試”，但相關(guān)細則尚未公布。

貿易離岸市場(chǎng)？

上期所對國際原油期貨平臺三緘其口無(wú)法得知其功能定位，但依稀可以從業(yè)內人士眼里管中窺豹。

自貿區內有望實(shí)現人民幣資本項下可兌換是否是上期所設立平臺看中的利好？“如果自貿區不推出，外管局也會(huì )為原油期貨單獨批準外匯額度，”一名業(yè)內資深人士對和訊表示，為推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，從最新原油期貨方案來(lái)看，基準價(jià)是以人民幣來(lái)計價(jià)、美元、人民幣雙幣種結算，因此關(guān)鍵在于外管局批準結算額度是多少，自貿區的匯兌制度創(chuàng )新實(shí)際上在原油期貨推出的原計劃之內。而且區內注冊的企業(yè)將貨物從關(guān)內運輸到境內仍需要商務(wù)部批準進(jìn)口配額，唯一的優(yōu)點(diǎn)是在自貿區內交割運作空點(diǎn)更大。

上述人士指出，自貿區內的國際原油期貨平臺有可能建設成一個(gè)貿易離岸市場(chǎng)，企業(yè)可以在關(guān)內進(jìn)行現貨、倉單交易，實(shí)現原油現貨市場(chǎng)流通市場(chǎng)化，從而對原油期貨順利推出、運行具有促進(jìn)作用。

但另一名接近原油期貨籌備組的業(yè)內人士則有不同看法，他認為美元只是作為輔助貨幣，外幣可以充抵保證金，但計價(jià)和結算應該是人民幣，人民幣若實(shí)現可自由兌換有利于推動(dòng)海外投資者參與。而目前境外投資者參與國內期貨市場(chǎng)，需要在國內成立一個(gè)外商獨資企業(yè)（WFOE），通過(guò)貿易項下或資本項下（QFII等方式）允許兌換額度完成資金進(jìn)出。

“自貿區內的國際原油平臺設立后，境外投資者無(wú)需再設WFOE，就可以直接參與原油期貨在內的期貨市場(chǎng)。此外，預計外管局會(huì )給整個(gè)原油期貨市場(chǎng)一個(gè)較大額度，對于單個(gè)投資人來(lái)說(shuō)額度相當于不受限制。”上述業(yè)內人士認為，自貿區還有一個(gè)重要意義是，便于現貨企業(yè)在自貿區內的現貨交割、推動(dòng)原油現貨貿易的市場(chǎng)化進(jìn)程。

“目前國內原油現貨市場(chǎng)是壟斷的，這使得各個(gè)產(chǎn)業(yè)機構、投資者缺乏參與動(dòng)力，自貿區內若能實(shí)現市場(chǎng)化，將促進(jìn)現貨市場(chǎng)流動(dòng)性從而促進(jìn)原油期貨流動(dòng)性。自貿區內推動(dòng)國際原油期貨平臺建設，并不意味著(zhù)會(huì )加快原油期貨推出，但總體是正面利好的，兩者相互促進(jìn)。”他說(shuō)。

對此，新湖期貨董事長(cháng)馬文勝則對和訊表示，自貿區的意義在于實(shí)現貿易自由化，金融領(lǐng)域市場(chǎng)化只是一個(gè)手段。至于自貿區內國際原油期貨平臺的意義，由于沒(méi)有相關(guān)細則，對原油期貨上市具體影響尚未可知。

由于原油期貨市場(chǎng)特點(diǎn)和國際性涉及多個(gè)部門(mén)，相比其他期貨品種更復雜。業(yè)內預期原油期貨年內仍難以推出，明年上半年可能性更大。