電力行業(yè)：近期銷(xiāo)售電價(jià)調整是大概率事件

        撰寫(xiě)機構:宏源證券報告作者:王靜、李青

　　今年1-8月，電力行業(yè)利潤同比增長(cháng)194%，這主要是由于2008年兩次上調火電上網(wǎng)電價(jià)及2008年底以來(lái)電煤價(jià)格相對平穩，導致火電企業(yè)利潤大幅增長(cháng)所致。但是由于2008年第二次不對稱(chēng)調價(jià)已經(jīng)把成本滯留在電網(wǎng)企業(yè)環(huán)節，截至2009年9月，兩大電網(wǎng)公司全部虧損。2009年1-9月，全國完成電網(wǎng)投資2193億元，同比增長(cháng)19%，全國完成電源投資1997億元，同比下降8%。電網(wǎng)公司的虧損與電網(wǎng)投資的高速增長(cháng)之間矛盾突出，我們認為，供電成本勢必要向終端傳導。

　　2009年9月，CPI同比增長(cháng)-0.8%，目前上調銷(xiāo)售電價(jià)，對CPI影響很小甚至有正面的積極影響，而在通脹預期有可能形成的2010年，大幅上調銷(xiāo)售電價(jià)可能會(huì )對通脹水平造成不良影響。

　　我們認為近期，最遲在12月底之前銷(xiāo)售電價(jià)上調是大概率事件，可以關(guān)注文山電力、樂(lè )山電力等電網(wǎng)運營(yíng)企業(yè)。