煉油業(yè)虧轉盈 中石化業(yè)績(jì)“大翻身”

中石化（386）中期收入下跌27%至5340億元（人民幣．下同），純利大升332%，至331億元，每股資產(chǎn)凈值4.07元。拆看季度情況，次季盈利按季大升96%，至220億元，煉油、化學(xué)及營(yíng)銷(xiāo)皆錄得增長(cháng)，其中煉油EBIT按季上升72%、營(yíng)銷(xiāo)EBIT升132%，化學(xué)EBIT升149%；資產(chǎn)負債比率由66%改善至53%。集團預計首三季增長(cháng)50%以上。

煉油業(yè)務(wù)虧轉盈

中石化業(yè)務(wù)分四部分，分別為勘探及生產(chǎn)、煉油、營(yíng)銷(xiāo)及化工，最大收入來(lái)源來(lái)自煉油及營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)，上述二部門(mén)中期石油產(chǎn)品對外銷(xiāo)售收入按年跌23%，至3549億元，占收入66.5%，主要是煉油產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)及銷(xiāo)量下滑，汽油、柴油及煉油銷(xiāo)售收入下跌18%，至2944億元，占石油產(chǎn)品銷(xiāo)售收入83%，其它精煉石油產(chǎn)品銷(xiāo)售收入下跌39%，至605億元，占石油產(chǎn)品銷(xiāo)售收入17%。

中石化盈利成功「大翻身」，主要是煉油業(yè)務(wù)扭虧轉盈，上半年EBIT報199億元，較去年同期經(jīng)營(yíng)虧損465億元大幅改善，一來(lái)一回金額高達664億元；要留意的是，最近油價(jià)升至十個(gè)月高位，內地媒體引述中石化人士透露，若月底前不調升價(jià)格，8月份煉油業(yè)務(wù)會(huì )出現虧損，根據發(fā)改委定價(jià)機制，若油價(jià)超過(guò)80美元，便要扣減加工利潤率直至零。

至于營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)部門(mén)，境內成品油總經(jīng)銷(xiāo)量下跌8%，至五千七百七十一萬(wàn)噸，其中零售量下跌12%，至三千七百四十三萬(wàn)噸，EBIT按年下跌44%，至125億元，主要是首季毛利率受壓，若拆看季度業(yè)績(jì)比較，經(jīng)營(yíng)情況卻錄得顯著(zhù)改善，次季EBIT按季勁彈132%，相信是中央一連串振興政策所帶動(dòng)，市場(chǎng)預期營(yíng)銷(xiāo)及分銷(xiāo)部門(mén)下半年毛利及銷(xiāo)量增長(cháng)續可回升。

較令市場(chǎng)感到驚喜的是，化工部門(mén)經(jīng)營(yíng)情況大為改善，回顧2008年下半年，化工部門(mén)經(jīng)營(yíng)收益大幅轉壞，去年第三季經(jīng)營(yíng)虧損42.11億元，第四季虧損擴大至134億元，今年首季已轉賺27.99億元，次季EBIT更回升149%，至69.62億元，整個(gè)上半年化工部門(mén)EBIT按年上升133%，五大類(lèi)化工產(chǎn)品產(chǎn)量一千三百三十六萬(wàn)噸，總經(jīng)銷(xiāo)量實(shí)現增長(cháng)。

市賬率約一點(diǎn)五倍

中石化每股資產(chǎn)凈值折算約4.61港元，市賬率一點(diǎn)四五倍，由于內地經(jīng)濟狀況回穩，相信成品油需求可保持向上，化工產(chǎn)品市場(chǎng)亦有回暖跡象；集團預計，乙烯產(chǎn)品將大幅增長(cháng)，除非未來(lái)油價(jià)再度大升，否則，中石化全年盈利應可保持可觀(guān)增長(cháng)，參考DBS預測，估計全年每股純利0.75港元，預測市盈率九點(diǎn)三倍。