協(xié)鑫電力有望下半年借殼上市

已經(jīng)擁有一家香港上市公司——保利協(xié)鑫的全球最大多晶硅集團——協(xié)鑫集團，正在醞釀將其電力業(yè)務(wù)從集團中拆分出來(lái)，在香港單獨借殼上市，此次上市的電力資產(chǎn)估計在數十億元左右。

昨天，記者從多位知情人士處了解到了該消息。不過(guò)，保利協(xié)鑫現有的十多個(gè)電廠(chǎng)，短期內很可能不會(huì )注入到新的上市公司中。

根據現有的計劃，協(xié)鑫電力的上市時(shí)間有望在今年9月~11月之間，目前正在進(jìn)行前期準備，如路演材料、基礎投資者的引入等等。本次上市的主要借殼公司為森泰集團（00451.HK）。

就在今年4月7日，協(xié)鑫集團控制人、保利協(xié)鑫主席朱共山已與森泰集團立定了“不具法律約束力的諒解備忘錄”，將把“朱氏家族信托”所持有的太倉港發(fā)電廠(chǎng)、蘭溪電廠(chǎng)及國華太倉電廠(chǎng)等出售給森泰集團，交易金額不少于50億港元。這一舉動(dòng)，被外界解讀為協(xié)鑫電力資產(chǎn)的前期運作已展開(kāi)。不過(guò)目前該交易尚未完全達成。

“這三個(gè)電廠(chǎng)是協(xié)鑫集團的核心資產(chǎn)之一。”前述知情人士說(shuō)，太倉港發(fā)電廠(chǎng)的裝機容量就是2734兆瓦，資產(chǎn)估值在數十億元，而其他兩家電廠(chǎng)規模稍小一些，如國華太倉電廠(chǎng)為1200兆瓦。而且，這三個(gè)電廠(chǎng)都不屬于上市公司保利協(xié)鑫。

據了解，協(xié)鑫集團擁有20多家電廠(chǎng)及多個(gè)煤礦，總裝機容量4191.5兆瓦，不過(guò)其中一部分的電廠(chǎng)（主要是燃煤及資源綜合利用熱電廠(chǎng)）是放在保利協(xié)鑫這家上市公司之中，其余的則都屬于協(xié)鑫集團。

本報記者查到的已公開(kāi)數據是，保利協(xié)鑫旗下的多個(gè)電廠(chǎng)（如燃煤、生物質(zhì)、資源綜合利用、燃氣、固體垃圾發(fā)電廠(chǎng)等）的總裝機容量為1150.5兆瓦。這些電力業(yè)務(wù)在2012年的資產(chǎn)為86億元左右，比光伏業(yè)務(wù)（主要是多晶硅）的414億元資產(chǎn)規模要少一些。而協(xié)鑫集團未上市的電力資產(chǎn)在130億~150億元，因此該集團所有的電力資產(chǎn)規模在216億~230億元。

目前，協(xié)鑫集團的上市步驟是，先將集團的部分重要電力資產(chǎn)打包，并且醞釀借殼森泰集團，力推協(xié)鑫電力的上市，隨后等時(shí)機成熟后，再逐步考慮將保利協(xié)鑫的部分電力資產(chǎn)注入到協(xié)鑫電力中。

“其實(shí)多年前，協(xié)鑫集團就已在考慮單獨讓協(xié)鑫電力上市了。”前述知情人士說(shuō)，協(xié)鑫電力的資產(chǎn)負債率整體在60%左右，是一塊比較好的資產(chǎn)。

2007年上市的保利協(xié)鑫，一開(kāi)始的業(yè)務(wù)就是電力。在保利協(xié)鑫內，十多家電廠(chǎng)遍布全國，如昆山、海門(mén)、太倉、湖州、寶應、連云港等等，如果把煤炭、電力以及蒸汽等未來(lái)與電力業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)全部算上，那么2012年，電力產(chǎn)業(yè)板塊占保利協(xié)鑫銷(xiāo)售額比重的26%，其中電力及蒸汽業(yè)務(wù)在2012年的銷(xiāo)售額分別是35億港元和18.8億港元。

但2009年6月保利協(xié)鑫用263億港元購入其關(guān)聯(lián)公司——江蘇中能的多晶硅業(yè)務(wù)后，保利協(xié)鑫的實(shí)際業(yè)務(wù)核心已經(jīng)轉到了光伏產(chǎn)業(yè)上，而這種業(yè)務(wù)構架要實(shí)現電力產(chǎn)業(yè)的騰挪及發(fā)展并不有利。因此，很有必要把電力產(chǎn)業(yè)放在其他的單獨融資平臺上。

2008年之后，由于占比較大的多晶硅業(yè)務(wù)波動(dòng)十分劇烈，公司在生產(chǎn)運營(yíng)以及銷(xiāo)售上都耗費更多的人力、物力及財力。而且，國內外的資本市場(chǎng)也動(dòng)蕩不已，因此協(xié)鑫集團的電力資產(chǎn)單獨借殼工作也有所放緩。

美國上市的某光伏企業(yè)CFO告訴記者，如今，雖然多晶硅價(jià)格已從2008年的300多美元/公斤一落千丈到了18美元/公斤，但價(jià)格的趨勢基本確立，沒(méi)有太大的下跌空間；另外，六萬(wàn)多噸規模的多晶硅廠(chǎng)生產(chǎn)也已具規模，不必讓協(xié)鑫集團再投大量精力去做更宏大的規劃。

另一方面，中國內地及香港資本市場(chǎng)趨向平穩，也為醞釀已久的協(xié)鑫電力上市創(chuàng )造了一個(gè)較好的環(huán)境，選擇今年下半年上市或許是一個(gè)不錯時(shí)機。