清潔能源使得煤價(jià)打開(kāi)下降空間

火電盈利有望繼續提升

2013年一季度，全社會(huì )累計用電量達到12139億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)4.25%，增速雖較去年同期有所放緩，但火電板塊盈利大幅提升，帶動(dòng)全行業(yè)利潤總額同比增長(cháng)了1.5倍。

目前，全國經(jīng)濟開(kāi)局平穩，但市場(chǎng)需求有所放緩，各產(chǎn)業(yè)用電增速均較低。這也是經(jīng)濟結構轉型和節能減排調控成果的體現。二季度，我國將進(jìn)入傳統的用電淡季，占比最大的第二產(chǎn)業(yè)尚不具備大幅增長(cháng)的基礎，用電量比重預計繼續下降；第三產(chǎn)業(yè)在收入倍增、促進(jìn)消費以及經(jīng)濟轉型等因素影響下，用電量預計仍將保持良好的增長(cháng)勢頭。

從一季度數據看，雖然全社會(huì )用電量增速較去年同期放緩2.5個(gè)百分點(diǎn)，但火電行業(yè)盈利卻大幅提升，帶動(dòng)了全行業(yè)利潤總額同比增長(cháng)了1.5倍（經(jīng)初步季節調整）?；痣娎麧櫟呐噬?，源于電煤成本下滑。近期，美國退出QE政策預期增強，國際上黃金價(jià)格暴跌，煤炭等大宗商品價(jià)格也紛紛回落。

從國內市場(chǎng)看，一季度進(jìn)口煤持續大幅增加，沖擊國內煤炭供給，同時(shí)，主要煤炭產(chǎn)地近期陸續復產(chǎn)，電煤供需關(guān)系持續寬松，電廠(chǎng)存煤處于高位，導致環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數不斷創(chuàng )新低。由于火電公司70%左右的成本為燃料成本，業(yè)績(jì)對煤價(jià)彈性較大，在抵消發(fā)電量下滑的同時(shí)，仍能提升業(yè)績(jì)。從A股電力上市公司一季報預告情況看，電力企業(yè)業(yè)績(jì)增速基本在100%以上。

二季度，火電上網(wǎng)電價(jià)將保持穩定，受下游需求回落影響，利用小時(shí)預期下降，大秦線(xiàn)檢修能一定程度上緩解煤炭供給壓力，但煤炭供大于求的格局較難改變，電煤價(jià)格預計仍將穩中有降，火電盈利有望繼續提升。

長(cháng)遠來(lái)看，未來(lái)我國將有大量千萬(wàn)噸級以上的大礦投產(chǎn)，規模效應將拉低開(kāi)采成本，同時(shí)，清潔能源替代也對燃煤需求造成形成擠壓，使得電煤價(jià)格打開(kāi)下降空間。

另外，由于2012年基準利率和存款準備金率下調，火電公司的資金成本下降，在盈利逐步轉好的情況下，能夠更多的償還貸款，從而降低負債和財務(wù)費用。