離不開(kāi)石油的人類(lèi)，總是打著(zhù)其他能源的主意。如何將煤變成油的話(huà)題，怎么樣都很撩撥人類(lèi)的“能源”神經(jīng)。
3月以來(lái)，發(fā)改委對煤化工項目開(kāi)出“路條”發(fā)放出現開(kāi)閘的傾向。10個(gè)新型煤化工項目得到了發(fā)改委辦公廳同意開(kāi)展相關(guān)工程前期工作的批文。
這10個(gè)項目投資總額在2000億元-3000億元，包括5個(gè)煤制天然氣、4個(gè)煤烯烴和1個(gè)煤制油項目。
又一場(chǎng)關(guān)于煤化工的投資盛宴掀起。而從可行性研究開(kāi)始，到能在資本市場(chǎng)產(chǎn)生投資回報，還有多遠的距離？本期我們依然從相關(guān)公司年報入手，探討煤化工這個(gè)新興細分領(lǐng)域的投資情況。
這里的煤化工特指新興煤化工。是用煤來(lái)代替石油的一種化工路徑。
新型煤化工技術(shù)除煤直接液化制油外，其余皆是由煤經(jīng)煤氣化裝臵生成合成氣，再制成各下游產(chǎn)品。
煤氣化是在高溫條件下，以煤或煤焦為原料，以氧氣、水蒸氣或氫氣為氣化劑，通過(guò)部分氧化反應得到汽化煤氣的過(guò)程。通常指煤制油、煤制甲醇、煤制二甲醚、煤制烯烴、煤制乙二醇等等。
如圖所示呈現了煤化工的各條路徑。而在各條路徑上，從開(kāi)發(fā)到小試，再到工業(yè)化量產(chǎn)，都處于什么情況呢？我們一個(gè)一個(gè)來(lái)看。
三公司完成煤制油工業(yè)化
首先，如圖所示，東興證券曾對“十二五”期間新型煤化工市場(chǎng)投資容量做了粗略的預測。
目前最大的煤制油項目是中國神化的鄂爾多斯煤制油一期項目，規模為100萬(wàn)噸成品油，是世界上第一套煤直接制油的工業(yè)化項目，目前披露已經(jīng)運行超過(guò)1萬(wàn)小時(shí)。而已經(jīng)工業(yè)化的項目有三個(gè)。
包括潞安環(huán)能（601699.SH）有16萬(wàn)噸、伊泰B（900948.SH）16萬(wàn)噸、神華18萬(wàn)噸，三者均利用的是中科合成油工藝。2012年1-10月，神華鄂爾多斯與內蒙古伊泰煤制油項目累計完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入57.3億元。其中，神華完成45.8億元，伊泰完成11.5億元，累計實(shí)現利潤4.8億元。下一步放大產(chǎn)能存在風(fēng)險，但“應該問(wèn)題不大”。
主要是因為雖然國內唯一實(shí)現運行的鄂爾多斯煤制油裝置運行更加平穩，負荷率逐漸提高，由2010年的40-50%提高至目前的70%-80%，但煤制油項目投資巨大，百萬(wàn)噸級的裝臵固定資產(chǎn)投入就在100億以上，外加煤制油屬于高耗水、技術(shù)最密集的行業(yè)，在經(jīng)濟效益、環(huán)境影響上尚未定論，所以國家主要將煤制油當做戰略與技術(shù)儲備，采取限制政策符合當前局勢。
預計國家政策只限于短期，隨著(zhù)兩套示范裝臵運行數據的積累，國家在煤制油項目上會(huì )適度放開(kāi)，目前國內有商業(yè)化前景的煤制油項目已達到3220萬(wàn)噸，預計2015年以前將有更多的煤制油工業(yè)化項目投產(chǎn)。
大唐煤制天然氣打頭陣
煤制天然氣方面，截至2011年初已獲得國家發(fā)改委正式核準的煤制氣項目有四個(gè)：大唐內蒙古克旗40億立方米/ 年、大唐遼寧阜新40億立方米/年、慶華新疆伊犁55億立方米/年、匯能內蒙古鄂爾多斯16億立方米/年，共計151億立方米，甲烷化技術(shù)全部自國外引進(jìn)。
雖然國家只核準了4個(gè)項目，但地方投資熱情高漲，如果加上地方已備案與正進(jìn)行前期工作的項目，煤制天然氣規模達到約1500億立方米/年。
最新情況來(lái)看，大唐克旗項目是進(jìn)度最快的，其一期已于2012年7月底打通全部流程，計劃于2013年初向北京供氣。由于配套設施不足，供氣計劃至今未實(shí)現。業(yè)內人士表示“煤制天然氣有進(jìn)口技術(shù)沒(méi)有難度，但難點(diǎn)在于廢水處理和管道輸送、進(jìn)入管網(wǎng)。”
神華煤制烯烴營(yíng)收49.4億
煤制烯烴的技術(shù)目前在國內主要包括大連化物所的DMTO、清華大學(xué)的FMTP、中石化的SMTO技術(shù)，其中DMTO已在神華包頭煤制烯烴裝臵上成功實(shí)現商業(yè)化運行。五個(gè)進(jìn)展中的項目累計產(chǎn)能227萬(wàn)噸/年。2012年是煤制烯烴項目取得突破性進(jìn)展一年。
2012年1-10月，神華包頭煤制烯烴累計銷(xiāo)售聚烯烴46萬(wàn)噸，混合碳四5.6萬(wàn)噸、混合碳五3.1萬(wàn)噸、硫磺1萬(wàn)噸，累計實(shí)現營(yíng)收49.4億。
神華寧煤烯烴項目生產(chǎn)40.5萬(wàn)噸聚丙烯，17.8萬(wàn)噸混合芳烴，6.6萬(wàn)噸液化氣，實(shí)現營(yíng)業(yè)收入58億元，利潤4.15億元。
除已投產(chǎn)的神華包頭項目、神華寧煤項目和正在試車(chē)的大唐多倫項目外，我國已經(jīng)正式進(jìn)入開(kāi)工建設或前期工作的煤（甲醇）制烯烴項目超過(guò)50個(gè)，預計2020年將形成1500萬(wàn)噸/年的煤制烯烴產(chǎn)能。
丹化煤制乙二醇進(jìn)度快
煤制乙二醇，在學(xué)術(shù)界看來(lái)是煤化工比較不起眼的項目，不算重要的化工產(chǎn)品。項目上目前只要有三家，其中進(jìn)度最快的屬丹化科技-內蒙通遼的20萬(wàn)噸項目，技術(shù)來(lái)源于中科院福建物構所，2012年12月，丹化科技（600844.SH）公告稱(chēng)，控股子公司通遼金煤20萬(wàn)噸/年煤制乙二醇項目乙二醇產(chǎn)品220nm時(shí)紫外透光率已經(jīng)穩定達標，產(chǎn)品各項指標均已達到國家規定的優(yōu)等品標準。生產(chǎn)負荷在85%以上，乙二醇優(yōu)等品產(chǎn)出率穩定在90%以上。
最后一個(gè)值得關(guān)注的分支是煤制芳烴，項目的進(jìn)展比煤制乙二醇慢，2012年剛開(kāi)始工業(yè)化前期項目，預計第一套工業(yè)化裝臵成功運行要等到2013年后。國內的技術(shù)開(kāi)發(fā)者主要包括清華大學(xué)、山西煤化所/賽鼎工程公司、北京化工大學(xué)、中國石化上海石油化工研究院等，目前還沒(méi)有上市公司涉及。
中國化學(xué)占領(lǐng)煤化工工程領(lǐng)域
煤化工行業(yè)的耗能、污染以及產(chǎn)能過(guò)剩一直是行業(yè)被詬病的地方。例如目前看來(lái)最成功的神化包頭項目，在某私有化工集團技術(shù)總監看來(lái)也“都不成功”，現在喊出來(lái)的也只是所謂的“不錯、短期的成功”，“資本市場(chǎng)沖著(zhù)煤化工做投資，我不是很看好，起碼是近期，或者是3-5年，至少5年后看是不是有所突破。”
在新型煤化工發(fā)展的過(guò)程中，打頭陣的更多的是石化、電力和煤炭類(lèi)公司，如前文提及的中國神華、大唐發(fā)電、潞安環(huán)能等，真正與化工相關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)多集中在化工施工與工程領(lǐng)域。如與中石化中石油在該業(yè)務(wù)三足鼎立的中國化學(xué)(601117.SH)，以及東華科技(002140.SZ)、前文提及的丹化科技(600844.SH)、華魯恒升（600426.SH）等。
其中以中國化學(xué)最為得天獨厚，公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域涉及工程項目的勘察、設計與施工，是我國化工領(lǐng)域資質(zhì)最齊全、業(yè)務(wù)鏈最完整的工程公司，在傳統煤化工的升級換代上也占有壟斷地位，在煤化工領(lǐng)域占據工程設計與總承包的大部分市場(chǎng)份額。
煤炭
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