煤化工風(fēng)險須深察

我國最大的光伏生產(chǎn)企業(yè)無(wú)錫尚德不久前宣布破產(chǎn)重組，很多人對這家明星企業(yè)的急速墜落唏噓不已。造成尚德破產(chǎn)重組的原因不止一個(gè)，但最重要的一個(gè)是光伏產(chǎn)業(yè)嚴重的產(chǎn)能過(guò)剩。

2012年，我國光伏企業(yè)數量為112家，僅是2011年262家的40%多一點(diǎn)，即便這樣，當年建成的光伏組件產(chǎn)能仍達4500萬(wàn)千瓦，是2009年的7倍。短時(shí)間內的快速擴張透支了市場(chǎng)，全球光伏產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)能大于實(shí)際需求量1.5倍至2倍，而我國是世界上光伏產(chǎn)能最大的國家。

任何一個(gè)有充分市場(chǎng)競爭的領(lǐng)域都會(huì )有這樣的洗牌過(guò)程，經(jīng)過(guò)產(chǎn)能過(guò)剩的自然選擇后，活下來(lái)的企業(yè)分享市場(chǎng)。誰(shuí)也沒(méi)想到的是，這次倒下的是原先的巨無(wú)霸，讓人真切見(jiàn)識到了市場(chǎng)的殘酷。

在煤價(jià)下行之后，煤炭的深加工又成為一些企業(yè)關(guān)注的領(lǐng)域。剛剛過(guò)去的3月，至少10個(gè)新型煤化工項目獲得了國家發(fā)改委的“路條”，這其中既包括煤制天然氣項目，也包括煤制烯烴、煤制油項目，其背后的企業(yè)，除了煤炭企業(yè)，還有不少財大氣粗的非煤企業(yè)，像中石化、中海油、國電、中電投等。

隨著(zhù)相關(guān)產(chǎn)品市場(chǎng)的逐漸飽和，煤化工產(chǎn)品線(xiàn)正在不斷向下延伸。目前，煤基甲醇制烯烴（主要為乙烯和丙烯）正在受到越來(lái)越多煤炭企業(yè)甚至非煤企業(yè)的青睞。一個(gè)關(guān)鍵原因是目前相關(guān)產(chǎn)品仍需大量進(jìn)口。2011年，我國乙烯產(chǎn)品的國內自給率在50%左右，丙烯產(chǎn)品的國內自給率為64%。

但這是站不住腳的。在乙烯產(chǎn)能快速提高的情況下，2012年我國乙烯產(chǎn)量為1487萬(wàn)噸，比2011年還下降了2.7%。來(lái)自中東等地區的更為便宜的乙烯產(chǎn)品占領(lǐng)了一部分市場(chǎng)，同時(shí)，經(jīng)濟增長(cháng)速度放緩也在一定程度上影響到了烯烴產(chǎn)品的需求。在充分市場(chǎng)競爭的條件下，國內自給率低并不等同于對國內產(chǎn)品需求潛力大。產(chǎn)品同質(zhì)化，贏(yíng)得競爭的關(guān)鍵還是價(jià)格，而這種競爭應放在更宏觀(guān)的視野里去考量。

烯烴產(chǎn)品的建設周期相對較長(cháng)，投資額度大，占用資金多，這會(huì )給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)壓力和財務(wù)壓力。更何況，烯烴產(chǎn)品作為上游產(chǎn)品，其市場(chǎng)波動(dòng)周期與煤炭這樣的上游產(chǎn)品有一定的一致性。從2011年12月至2012年12月的12個(gè)統計周期（2012年1月與2月聯(lián)合統計，其他均為單月），石化行業(yè)乙烯日均產(chǎn)量增速有8個(gè)統計周期為負值，與煤炭市場(chǎng)的低迷頗為一致。這也就意味著(zhù)，煤制烯烴產(chǎn)品的存在或許不能化解煤炭市場(chǎng)下行給企業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，一旦供大于求，這種風(fēng)險可能還會(huì )被放大。

在去年我國全年1487萬(wàn)噸乙烯產(chǎn)量中，三大石油巨頭占去了九成以上的份額，規模優(yōu)勢不言而喻。而且，石油石化企業(yè)現在也在搶奪煤制烯烴的市場(chǎng)。

剛剛被戴上“ST”帽子的中國遠洋一定很懊悔幾年前海運市場(chǎng)紅火時(shí)作出的采購船只、在價(jià)格高位簽長(cháng)約租船的舉動(dòng)，但市場(chǎng)不管那么多。以煤制烯烴為代表的煤化工產(chǎn)品賣(mài)相好，但肯定不會(huì )所有的賣(mài)家都掙錢(qián)。投入巨資能否成功，哪個(gè)報告都不靈，關(guān)鍵還是看市場(chǎng)。但市場(chǎng)誰(shuí)又能說(shuō)的準呢？說(shuō)不定什么時(shí)候出來(lái)一只黑天鵝，嚇人一跳。

相關(guān)鏈接：

當量消費量=產(chǎn)量+進(jìn)口量-出口量+下游產(chǎn)品凈進(jìn)口折算量，可用來(lái)評價(jià)烯烴產(chǎn)品實(shí)際市場(chǎng)容量。