油價(jià)價(jià)差擴大的困惑

過(guò)去，要得到石油的價(jià)格通常非常簡(jiǎn)單。你只需要快速查詢(xún)一下美國西德克薩斯輕質(zhì)原油（WTI）或者英國北海布倫特原油（Brent Blend）這兩個(gè)國際市場(chǎng)的石油價(jià)格基準即可。但是今年，隨著(zhù)石油價(jià)格的飆升，這兩個(gè)原油基準價(jià)格出現了價(jià)差增大的情況。在6月15日，兩者的價(jià)格差創(chuàng )出紀錄，達到每桶接近23美元。

多年來(lái)西德克薩斯輕質(zhì)原油與北海巴倫特原油之間的價(jià)格差比較穩定，雖然西德克薩斯輕質(zhì)原油由于其所產(chǎn)的油粘度以及硫含量更低，更易于提煉為汽油、燃料油和其他產(chǎn)品，從而因其更高的石油品質(zhì)交易價(jià)格會(huì )比北海布倫特原油高1到2美元。同時(shí)美國是全球最大的石油消費國和進(jìn)口國，其石油的供求狀況一般大致反映了世界上其他地區的供求狀況，而后者一般主要通過(guò)北海布倫特原油價(jià)格反映出來(lái)。

但如今情況出現了變化，由于俄克拉荷馬州庫欣，這一擁有8371人口的多風(fēng)的城市是西德克薩斯輕質(zhì)原油的指定的合約交割地，并且為墨西哥灣的煉油廠(chǎng)以及其身后石油需求量巨大的北方沿海地區提供石油，其地理位置具有重要的戰略意義，從而使得石油公司積極主動(dòng)地建造了很多的石油管道通往庫欣。最近幾個(gè)月以來(lái)，石油已經(jīng)開(kāi)始輸入庫欣縱橫交錯的儲油設備中，而且同時(shí)還在不斷建造新的儲油設備。

與此同時(shí)其他地區情況也出現了變化，在2月，從加拿大擁有含油砂的地區連通了一條新的石油管道，而北達科他的巴肯地區的頁(yè)巖油的大量供應也超過(guò)了人們預期，而且都正巧趕上美國的石油需求不旺。同時(shí)由于在規劃方面出現了困難，使得原本提議在庫欣與墨西哥灣的煉油廠(chǎng)（從那可以將石油運往海外）之間建一條新的石油管道最早也要到2013年才能完工。至于嘗試通過(guò)公路和鐵路來(lái)進(jìn)行石油運輸，對于正不斷增加的石油庫存來(lái)說(shuō)也只是杯水車(chē)薪。

最近北海油田的停工維護也使得布倫特原油這片開(kāi)采已久，原本已經(jīng)供應量下降的油田更加雪上加霜。而且由于布倫特原油可以直接通過(guò)海上運輸運往其他市場(chǎng)，使得它的價(jià)格能夠更加靈敏地反映出中國以及其他市場(chǎng)對于石油旺盛的需求。所以布倫特原油與德克薩斯輕質(zhì)原油在最近幾個(gè)月出現了價(jià)差（見(jiàn)圖）。

但沒(méi)過(guò)幾天，路易斯安娜輕油（LLS）的價(jià)格也開(kāi)始與布倫特原油價(jià)格出現了偏離，其價(jià)格比布倫特原油價(jià)格低大致4美元/桶，而不是通常貴1美元左右。路易安那輕油是輸往美國墨西哥灣煉油廠(chǎng)原油的一種，其與布倫特原油的價(jià)差的擴大顯得更加令人難以解釋。

因為在西德克薩斯輕質(zhì)原油與布倫特原油出現價(jià)格不同時(shí)，路易斯安娜輕油的價(jià)格與布倫特原油的價(jià)格還是保持同步的。關(guān)于出現這種價(jià)差的原因也眾說(shuō)紛紜。高盛的分析師對此提出了幾種出現價(jià)差的原因，包括雖然路易斯安娜輕油在歐洲的供應短缺（路易斯安那輕油品質(zhì)與暫停供應的利比亞產(chǎn)的石油相近），但是需求旺盛的亞洲市場(chǎng)普遍改用了其他地區的原油，使得對于路易斯安娜輕油方面的需求并沒(méi)有相應的增加。

一些行業(yè)如航空業(yè)由于受石油的價(jià)格差影響較大，都會(huì )采取套期保值的方法對沖石油價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的金融風(fēng)險。由于針對噴氣燃料的遠期期貨市場(chǎng)流動(dòng)性不佳，絕大多數的套期保值交易都是以西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨合約為交易標的的。而對于已經(jīng)不能全面反映全球石油市場(chǎng)情況的西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格，那些持有此期貨合約的商品指數基金也不得不對其進(jìn)行的有關(guān)買(mǎi)賣(mài)交易深思熟慮一番。

（本文編譯自www.economist.com）