跨國油企賣(mài)為上計？

在國際石油市場(chǎng)，一股資產(chǎn)出售的浪潮正在歐美石油巨頭間此起彼伏。這種戰略，對于歐美石油巨頭來(lái)說(shuō)是資本運營(yíng)的選擇，對于我國油氣企業(yè)來(lái)說(shuō)可能是另一種機會(huì )來(lái)臨。

■ 文／本刊記者 張 娥 齊鐵健

對于跨國石油巨頭們來(lái)說(shuō)，追逐利潤 是自始至終的目標，任何行動(dòng)都要圍繞這一中心點(diǎn)而進(jìn)行。

在過(guò)去的一年，可謂是國際石油公司大筆出售資產(chǎn)的一年。彭博社數據顯示，2010年荷蘭皇家殼牌、英國石油公司和康菲石油公司總共出售了價(jià)值495億美元的資產(chǎn)，創(chuàng )12年以來(lái)新高。荷蘭皇家殼牌公司首席執行官彼得•沃瑟(Peter Voser)近日向外界透露，到2011年底，殼牌計劃出售70億～80億美元資產(chǎn)，來(lái)優(yōu)化公司的資本效率。殼牌連連出售資產(chǎn)，凸顯這一行動(dòng)力度。

而事實(shí)上，幾大石油公司出售資產(chǎn)的規模仍在擴大，去年第四季度幾大石油巨頭出售的資產(chǎn)價(jià)值高達200億美元，2011年，這種出售資產(chǎn)的趨勢或將繼續保持。

以退為進(jìn)策略

依然清晰地記得，在金融危機影響最深、經(jīng)濟下滑最為明顯的2009年，全球石油行業(yè)陷入低迷狀況，全球石油需求量急速下挫。

上述狀況直接導致全球石油巨頭的石油生產(chǎn)受到強烈打擊。從上游石油開(kāi)采量的減少，再到中游煉廠(chǎng)設備停產(chǎn)待產(chǎn)等，這些產(chǎn)業(yè)鏈都采取了不同程度的“過(guò)冬”措施。而這種沖擊明顯地反映在了跨國石油企業(yè)們的戰略對策上。去年一年，石油巨頭們開(kāi)始了大手筆的資產(chǎn)出售。 最值得理解的當屬英國石油公司。“作為一個(gè)突發(fā)性事件，墨西哥灣漏油事故給BP帶來(lái)巨大沖擊，不能不說(shuō)是對企業(yè)的一種致命性打擊。為了保證企業(yè)現金流不中斷，BP開(kāi)始了內部動(dòng)作和措施，該出售的就出售，該整合的整合。從內部?jì)?yōu)質(zhì)資源的重組，到邊緣資產(chǎn)的出售，一個(gè)又一個(gè)項目的出售消息公布，拉開(kāi)了BP新一輪的資產(chǎn)交易。”商務(wù)部國際經(jīng)貿研究院跨國公司研究中心副研究員張廣榮表示。 張廣榮副研究員認為：“下一步BP會(huì )進(jìn)行大量的資產(chǎn)重組。同時(shí)，BP還會(huì )加大投入以保障今后的安全生產(chǎn)，以及對墨西哥灣沿岸持續的法律補償等。” 事實(shí)上，美國康菲石油公司的資產(chǎn)出售也很引人注目。去年，美國康菲石油公司就表示，2010年上半年企業(yè)利潤同比大幅增長(cháng)近4倍，這主要得益于出售一些資 產(chǎn)帶來(lái)的收益。在第二季度的凈利潤中，還包括17億美元的處置資產(chǎn)所得。

此外，殼牌的資產(chǎn)出售在去年也是大手筆，這種趨勢在2011年還會(huì )得到加強。“2011年，殼牌公司計劃出售資產(chǎn)套現50億美元。”殼牌公司首席執行官彼得•沃瑟表示。

對于這些跨國巨頭們的戰略，石油管理干部學(xué)院研究國際石油公司的王才良教授表示：“BP處理資產(chǎn)主要是為了籌集更多現金彌補之前漏油損失，保障足夠的現金流。而殼牌等石油巨頭們出售資產(chǎn)的這種手段，并不是不想經(jīng)營(yíng)這些產(chǎn)業(yè)，而是采取以退為進(jìn)的策略，將出售資產(chǎn)所得集中到最有希望、更賺錢(qián)的項目上去，這是一種策略。”

“從長(cháng)遠發(fā)展戰略考慮，跨國巨頭并不是退出行業(yè)，而是把握更核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這是確保經(jīng)營(yíng)風(fēng)險控制。”張廣榮表達了同樣的觀(guān)點(diǎn)。

“出售下游資產(chǎn)，主要基于幾方面的考慮：一是歐美發(fā)達國家煉油能力過(guò)剩，很多煉廠(chǎng)都建在發(fā)達國家地區，近幾年這些發(fā)達國地區的油品消費量卻沒(méi)增加，反而有所減少。煉油能力過(guò)剩的區域，關(guān)停并轉煉廠(chǎng)是跨國企業(yè)的普遍做法。二是亞洲地區隨著(zhù)需求的增加，新增煉油能力趨勢明顯。三是大量出售發(fā)達地區的加油站資產(chǎn)，將那些不太賺錢(qián)的加油站賣(mài)給承包商，主要目的是降低成本，但不會(huì )影響石油巨頭們的控制能力，油品批發(fā)權還在自己手中。”王才良教授進(jìn)一步分析道。

優(yōu)化資產(chǎn)配置

對于殼牌來(lái)說(shuō)，“更多的上游，更營(yíng)利的下游”是殼牌追求的目標。

很明顯，這輪出售和優(yōu)化資產(chǎn)的過(guò)程中，在石油上游開(kāi)采領(lǐng)域，殼牌也是有取有舍，放棄產(chǎn)量低的成熟油田，將更多的精力投入到深海油田。

去年11月5日，殼牌以4.5億美元的價(jià)格將所持有的6塊墨西哥灣油田權益出售給美國W&T近海石油和天然氣公司。所出售的6塊油氣田多為成熟油田，總探明儲量為2700萬(wàn)桶油當量。

這也是殼牌到2011年底剝離全球70億至80億資產(chǎn)的一部分。殼牌美洲部門(mén)主管馬文表示：“殼牌希望將精力集中在最具增長(cháng)潛力的投資領(lǐng)域，墨西哥灣的部分油田已經(jīng)不符合這樣的定位。”殼牌同時(shí)表示，將繼續投資墨西哥灣。該公司最近宣布兩處很有前景的深水產(chǎn)油區，殼牌各擁有80%和55%的產(chǎn)品分成權。

王才良教授分析，“相比較而言，上游資產(chǎn)的收縮戰略規模較下游資產(chǎn)的出售要小得多，這是因為上游仍是加強的重點(diǎn)。從殼牌的上游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展來(lái)看，近十年來(lái)，殼牌上游的儲產(chǎn)量增加很快。因此，我們不難看出，殼牌等跨國巨頭事實(shí)上將把資本集中到贏(yíng)利更好的項目上，將那些不太贏(yíng)利的項目處理掉。”

殼牌不僅僅出售和優(yōu)化石油業(yè)務(wù)，就連最看好的天然氣業(yè)務(wù)，也要進(jìn)一步優(yōu)化。

去年11月9日，荷蘭皇家殼牌公司以每股42.23澳元出售了總價(jià)值33億澳元的伍德賽德股票。這些股票約為殼牌持有伍德賽德所有股票的1/3。此次交易完成后殼牌仍持有伍德賽德24.27%的股份。這次出售的原因是基于殼牌在澳其他領(lǐng)域的良好發(fā)展。殼牌已經(jīng)不需要依靠伍德賽德來(lái)作為其投資的“殼”了。

但是，殼牌計劃到2015將天然氣液化能力提高20%，而澳大利亞仍然是這一計劃的關(guān)鍵一環(huán)。

“很明顯，所有這些行動(dòng)都是為了讓殼牌的總體資產(chǎn)優(yōu)化配置，讓資產(chǎn)更合理、更有效益。不是追求總量權益，而是為了保留一定的現金，更精細化地挑選資產(chǎn)。這些都是為了更長(cháng)遠的經(jīng)濟效益。”張廣榮副研究員進(jìn)一步表示。如果是2008年金融危機導致一些跨國巨頭出售資產(chǎn)是為了獲得充裕的現金需求，BP出售資產(chǎn)是為了彌補漏油損失而需要獲得大量的現金，那么殼牌的資產(chǎn)出售則是從優(yōu)化資源的角度從容地配置資產(chǎn)。

也許就在沃瑟任內，這家百年老字號的石油公司或許會(huì )化身為天然氣公司。2004年起在天然氣領(lǐng)域大手筆投資的殼牌，2012年的天然氣產(chǎn)量就會(huì )超過(guò)石油。沃瑟計劃，在未來(lái)三年內砍掉殼牌煉化業(yè)務(wù)的15%，把錢(qián)用到上游勘探的刀刃上。這家在下游業(yè)務(wù)有傳統優(yōu)勢的石油公司的一個(gè)明確方向是，打算把更多力量放在上游。

挺進(jìn)優(yōu)質(zhì)區域

從全球來(lái)看，沃瑟表示：“2011到2014年，我們計劃用1000億美元進(jìn)行投資。”這里面包括了很多大的項目，我們叫做大象（big elephent），其中將有很大一部分投資到上游業(yè)務(wù)，例如投資深海鉆井這樣的高成本項目。

在拋售資產(chǎn)的同時(shí)，殼牌也在積極進(jìn)軍深海，像北極這樣自然條件極其惡劣的地區，殼牌也在積極爭取。殼牌開(kāi)發(fā)阿拉斯加Beaufort和Chukchi海域油氣資源的計劃因為來(lái)自監管和法律方面的阻力已經(jīng)擱置了4年。在北極開(kāi)發(fā)項目上，殼牌已經(jīng)花費了35億美元。

近日，殼牌為了推動(dòng)項目通過(guò)審批不惜在全美范圍內做宣傳，并稱(chēng)已經(jīng)接近了最后克服監管障礙的階段。

因為墨西哥灣漏油事件，奧巴馬政府一度中斷了批準任何新的海上油氣開(kāi)發(fā)項目，包括環(huán)境敏感的北極地區。深海鉆探禁令解除后，殼牌一直在給美國內政部施壓，希望內政部能夠在年底最終批準其北極項目。

張廣榮副研究員認為：“從長(cháng)期發(fā)展判斷來(lái)看，殼牌認為墨西哥灣并不是發(fā)展石油產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)區域，殼牌可能認為北極才是新的發(fā)展領(lǐng)域。在北極殼牌看到的希望更大，資產(chǎn)更有潛力。只有比別人更早地進(jìn)入，迅速站住腳跟，才能確保盡快把握住該領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)油氣資產(chǎn)、有潛力的油氣資產(chǎn)。”

業(yè)內專(zhuān)家表示：“殼牌的行為足以表明，趕緊將那些非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)轉讓出去，而是為了更好地挺進(jìn)那些有潛力的油氣區域。今后，只要是殼牌看好的油氣資產(chǎn)核心區域、前景潛力巨大的區域，都是殼牌等跨國石油巨頭們準備介入的。”

從地域來(lái)看，殼牌是繼雪佛龍和?？松梨诠局?，又一個(gè)因為利潤微薄打算退出非洲石油下游業(yè)務(wù)的跨國石油公司。然而與此成為鮮明對照的是，殼牌把集中力量拓展在華市場(chǎng)作為公司的發(fā)展戰略。殼牌首席財務(wù)官西蒙•亨利表示要“幫助中國公司成為跨國公司，并與之共同發(fā)展業(yè)務(wù)”。

中國油企伺機而入

針對跨國石油公司近期對內部非核心資產(chǎn)進(jìn)行整合，將那些效益較差、品質(zhì)不高的資產(chǎn)，甚至包括下游賠錢(qián)的加油站及煉廠(chǎng)設備進(jìn)行轉讓?zhuān)Ａ裟切﹥?yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)，以便更好地實(shí)現利潤的增長(cháng)。

商務(wù)部研究院跨國公司研究中心負責人、經(jīng)濟學(xué)博士后何曼青表示，跨國石油公司出售資產(chǎn)體現的是他們的資本運營(yíng)戰略。就是通過(guò)收購、兼并、出售、轉讓、交換、合資等，優(yōu)化組合現有的每一份資產(chǎn)。通過(guò)合并與收購活動(dòng)來(lái)改變公司的規模與競爭范疇，借助重組與整合來(lái)提高公司的資本與經(jīng)營(yíng)效率，并削減成本是跨國大石油公司擴大公司自身規模、增強實(shí)力而普遍采用的手段。例如，?？松局亟M后年節支增效達28億美元，BP公司重組后年節支增效達22億美元。通過(guò)這一系列合并案，世界石油市場(chǎng)的主角以新的“面孔”出現在世人面前，?？松梨?、殼牌、BP、雪佛龍德士古、道達爾菲納埃爾夫這“五巨頭”超大型石油公司的力量得到進(jìn)一步加強。

那么，殼牌等跨國石油巨頭的做法，是否會(huì )對中國的石油企業(yè)造成一些影響？中國石油巨頭是效仿歐美跨國石油巨頭做法，還是抓住機遇獲得這些被轉讓的資產(chǎn)？ 王才良教授表示：“歐美跨國油氣巨頭出售資產(chǎn)，對我國油企有有利的一面。他們出售的資產(chǎn)大多價(jià)格較低，這意味著(zhù)我們能以更便宜的價(jià)格、更多的機會(huì )購買(mǎi)油氣資產(chǎn)，可以有更多機會(huì )占領(lǐng)市場(chǎng)份額。”

殼牌等巨頭們出售歐美發(fā)達地區的下游資產(chǎn)，包括煉廠(chǎng)、歐洲的加油站等幾年前就開(kāi)始了。之前，歐美發(fā)達國家對我國有較強的警惕性，很多資產(chǎn)不愿意賣(mài)給我國石油公司。

“我個(gè)人主張，我國石油企業(yè)可以乘機‘廣種薄收’，將每個(gè)較好的項目都買(mǎi)一點(diǎn)，但不宜進(jìn)行大規模地購買(mǎi)。這種積少成多的方式，可能更利于更大地占領(lǐng)市場(chǎng)份額。”王才良教授建議。

張廣榮副研究員認為，殼牌等跨國巨頭出售的資產(chǎn)，在殼牌等企業(yè)看來(lái)，他們認為不是最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，但其中有一部分可能適合我國的石油企業(yè)。比如某些區域內政治動(dòng)蕩，這些區域的油田、鉆探工作存在較大的不安全不確定因素，不利于歐美國家石油企業(yè)，但中國與當地政府有良好的關(guān)系，這些資產(chǎn)在我國石油企業(yè)手中會(huì )發(fā)揮更大的效益。我國企業(yè)可抓住這樣的機會(huì )。

“我國石油企業(yè)可以根據全球性戰略，通過(guò)對國內石油需求判斷、收購阻力以及油氣產(chǎn)業(yè)鏈更完整等諸多環(huán)節全面評估，對風(fēng)險嚴格控制后，再決定出手或不出手。”張廣榮副研究員表示，“每個(gè)企業(yè)每個(gè)階段的發(fā)展戰略不一樣，我們若有需求，可以選擇性地挑選一些戰略性資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，但并不是照單全收，可能某些區域內出售的價(jià)格低廉的資產(chǎn)，并不適合我國的油企。”