不等了，焦煤?jiǎn)?dòng)上漲行情

今天山西一個(gè)大礦的銷(xiāo)售人員給我打電話(huà)，帶著(zhù)點(diǎn)疑惑。

“什么原因，今天焦煤突然緊張，毫不遲疑，價(jià)格上漲!”

“用戶(hù)要求快速發(fā)貨的心情特別急迫!”

昨天開(kāi)始，焦煤市場(chǎng)就震蕩偏強上行。呂梁孝義高硫主焦煤競拍成交均價(jià)1321元/噸，較前期上漲93元/噸。臨汾安澤市場(chǎng)低硫主焦煤方面，主流煤企執行前期訂單1450-1460元/噸，周邊同煤種競拍成交價(jià)1511-1540元/噸，溢價(jià)91-100元/噸，同時(shí)部分洗煤廠(chǎng)報價(jià)已上調50元至1500元/噸。焦煤穩中偏強運行態(tài)勢仍將持續。

磨底已經(jīng)磨出了空間，戰爭已改變走向，補庫需求啟動(dòng)，焦煤即將開(kāi)啟漲價(jià)的行情。

一、1-2月煤炭生產(chǎn)與市場(chǎng)錯配，市場(chǎng)低迷，煤價(jià)徘徊

煤炭與鋼鐵存在時(shí)間錯配、產(chǎn)量錯配。今年1—2月份全國規模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為7.6億噸，同比下降0.3%;同期，生鐵產(chǎn)量13770萬(wàn)噸，同比下降2.7%;粗鋼產(chǎn)量16034萬(wàn)噸，同比下降3.6%;鋼材產(chǎn)量22119萬(wàn)噸，同比下降1.1%。同期焦炭產(chǎn)量8255萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.1%。

顯然，煤炭、焦炭量能均高于鋼鐵需求。3月上旬重大會(huì )議期間，京津冀地區鋼鐵、焦化限產(chǎn)20-30%，據CCTD統計鐵水日產(chǎn)回落至225萬(wàn)噸，環(huán)比前一周下降5萬(wàn)噸。這個(gè)時(shí)候，指望鋼廠(chǎng)補庫，期待價(jià)格上漲，那是不切實(shí)際的幻想。焦煤價(jià)格悉數下調，但突發(fā)的中東戰爭又給價(jià)格下行起到了托底作用。

上漲，就等機會(huì )!以時(shí)間換空間!

二、戰爭因素支撐了煤炭?jì)r(jià)格

能源價(jià)格快速上漲，帶動(dòng)煤炭市場(chǎng)飄紅。今天股票市場(chǎng)幾乎滿(mǎn)盤(pán)“皆綠”，只有石油和煤炭逆勢飄紅。截至午后收盤(pán)煤炭ETF漲2.24%。能源壓艙石作用再次凸顯。煤炭股票投資價(jià)值被投資者看好。

布油昨日收盤(pán)107美元/桶，煤化工業(yè)績(jì)將迎來(lái)大幅增長(cháng)。1美元=6.8909元人民幣(3月18日央行中間價(jià))。按照標準煤折算：原油折標系數1.4286噸標煤/噸原油，對應1噸原油=1.4286噸標煤。煤炭?jì)r(jià)格顯然還不算高。

戰爭使得煤炭進(jìn)口到岸價(jià)大幅推高，后期進(jìn)口減少幾乎是板上釘釘的事實(shí)。目前焦煤海運到岸價(jià)比國內同品種價(jià)格高250元、動(dòng)力煤高出40元。國內資源顯然更有性?xún)r(jià)比。此時(shí)，鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的庫存也處于低位，啟動(dòng)補庫需待何時(shí)!

三、近看“金三”，遠觀(guān)“銀四”，市場(chǎng)需求悄然上升

這幾年市場(chǎng)的持續下行，傳統旺季“金三銀四”幾乎只是市場(chǎng)記憶中的概念，也幾乎沒(méi)有什么大的行情讓人期待。往往在被市場(chǎng)淡忘的時(shí)候，需求卻悄然來(lái)臨。

近年來(lái)，一直處于價(jià)格下跌通道的水泥市場(chǎng)，突然開(kāi)始全國性漲價(jià)20-40元，表明基建施工提速，房地產(chǎn)下行趨勢正在得到改善，加上價(jià)格長(cháng)時(shí)間在底部徘徊，導致水泥價(jià)格快速上漲。水泥需求必然拉著(zhù)建筑鋼材，所以看到，建材產(chǎn)量繼續明顯回升，其中高爐產(chǎn)量增幅擴大。建材總庫存也迎來(lái)拐點(diǎn)，由增轉降，廠(chǎng)庫降幅擴大且主要集中在華東、華南地區;

整體來(lái)看，兩會(huì )期間，樣本鋼廠(chǎng)在限產(chǎn)的情況下，CCTD高爐產(chǎn)能利用率84.16%，環(huán)比減少2.20個(gè)百分點(diǎn)，但表需明顯回暖。會(huì )議結束后，產(chǎn)能利用率將得到明顯提升;在鋼廠(chǎng)復產(chǎn)與下游復工共同推動(dòng)下，市場(chǎng)延續供需雙增態(tài)勢，鋼材整體庫存開(kāi)始去化，表觀(guān)消費量環(huán)比繼續回升。

四、焦化行業(yè)盈利改觀(guān)，對焦煤需求將快速復蘇

焦炭第一輪下跌50元落地，現在看，市場(chǎng)預判的第二輪下調空間基本被封堵。目前全國樣本獨立焦化廠(chǎng)噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利-3元/噸;山西準一級焦平均盈利22元/噸，山東準一級焦平均盈利51元/噸，內蒙二級焦平均盈利-52元/噸，河北準一級焦平均盈利45元/噸。焦化的盈利主要來(lái)自化產(chǎn)產(chǎn)品的大幅上漲。還有山東某焦化廠(chǎng)的針狀焦一次價(jià)格大幅上漲600-1000元，用戶(hù)選擇更有性?xún)r(jià)比的針狀焦代替石油焦。

我們也應當看到，為什么山東焦化廠(chǎng)盈利較高，主要是它的化工產(chǎn)品鏈比較長(cháng)，且目前焦化廠(chǎng)的利潤，主要來(lái)自不斷高企的化工產(chǎn)品價(jià)格，而非焦炭本身需求的驅動(dòng)。焦炭產(chǎn)量同比大幅高于鋼鐵產(chǎn)量，也使得焦炭的漲價(jià)受到一定影響。

五、宏觀(guān)經(jīng)濟政策支持煤焦市場(chǎng)穩定

2026年國民經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展計劃草案報告發(fā)布，其中提到與黑色系有關(guān)的方面有：一是，加強重點(diǎn)行業(yè)產(chǎn)能治理，規范市場(chǎng)價(jià)格秩序，綜合施策整治“內卷式”競爭;二是，推動(dòng)鋼鐵、有色、建材、石化、化工等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)供需平衡穩定，企業(yè)盈利水平明顯提高，單位產(chǎn)品能耗和碳排放持續降低;三是，有序壓減鋼鐵、煉油等行業(yè)產(chǎn)能，強化煤化工、銅冶煉、氧化鋁等行業(yè)產(chǎn)能治理。

分析認為：今年作為“十五五”開(kāi)局的第一年，國家層面會(huì )精心呵護，中國經(jīng)濟正在擺脫低估逐步抬升的局面，堅持“反內卷”，為企業(yè)發(fā)展提供利好支持。依靠鋼鐵壓產(chǎn)淘汰落后產(chǎn)能，擠出不良資產(chǎn)，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)展架橋鋪路。2026年國內焦煤存量增幅十分有限，供給關(guān)系平衡，疊加進(jìn)口海運到岸價(jià)高企，國內焦煤價(jià)格中樞上移。但我們也要避免焦煤價(jià)格大起大落、惡意炒作的現象。

重點(diǎn)關(guān)注戰爭對中國鋼材出口的影響;戰爭緩和后，能源價(jià)格的大幅回落對煤炭?jì)r(jià)格的掣肘。