【專(zhuān)家看市】港口煤價(jià)迎來(lái)艱難上漲

隨著(zhù)天氣逐步轉暖，煤炭消費將逐步進(jìn)入淡季，終端采購節奏有所放緩。但受印尼減產(chǎn)及中東局勢引發(fā)的能源市場(chǎng)恐慌情緒影響，國際煤價(jià)持續走高，進(jìn)口煤到港成本高企，與國內煤價(jià)形成倒掛，進(jìn)口采購空間進(jìn)一步收窄。受此影響，國內沿海電廠(chǎng)采購壓力明顯加大，部分電廠(chǎng)躍躍欲試，增派船舶拉運國內煤炭。本周，華電、華能、華潤、國能、粵電等大型火電廠(chǎng)出手，陸續展開(kāi)招標采購。

與高企的國際煤價(jià)形成鮮明對比的是，國內市場(chǎng)恢復緩慢。中旬，北方地區集中供暖季陸續結束，民用電負荷將加速回落。同時(shí)，由于天氣轉暖，新能源發(fā)電尤其是風(fēng)光出力的季節性提升，也對火電形成實(shí)質(zhì)性擠壓。重要會(huì )議結束后，主產(chǎn)地煤礦生產(chǎn)已恢復至正常水平，產(chǎn)能利用率接近往年同期，集港鐵路發(fā)運量也維持在高位，導致環(huán)渤海港口庫存持續累積。正是供應增加、需求低迷等兩大原因，推動(dòng)庫存增加，遏制了煤價(jià)反彈。供應增加而需求低迷，正是三月上半月動(dòng)力煤價(jià)格持續下跌的主要因素。綜合分析，國內動(dòng)力煤市場(chǎng)行情的走勢取決于自身供需關(guān)系，即便國際煤炭?jì)r(jià)格飆升，進(jìn)口煤價(jià)格也在跟漲;但電廠(chǎng)日耗回落，非電需求不足，對現貨根本買(mǎi)不動(dòng)，造成市場(chǎng)依舊難以扭轉頹廢跌勢。

國際能源市場(chǎng)風(fēng)起云涌，進(jìn)口煤市場(chǎng)同樣暗潮涌動(dòng)，大幅飆漲;但內貿煤市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬，煤價(jià)從月初開(kāi)始，進(jìn)入下跌模式，足足下跌了兩周，跌幅達22元/噸。盡管“成本支撐”效應在巨大的國內庫存壓力面前卻是“掀不起大浪”。本周前半程，環(huán)渤海港口市場(chǎng)穩中偏弱運行，上游報價(jià)基本持穩，下游詢(xún)盤(pán)有所增加;但對高價(jià)接受度較低，市場(chǎng)成交清淡。但是，隨著(zhù)價(jià)格持續下行，尤其低卡市場(chǎng)煤已接近長(cháng)協(xié)價(jià)格水平，終端及部分投機性需求詢(xún)盤(pán)增多，上游低價(jià)出貨意愿減弱，疊加電廠(chǎng)陸續招標采購;本周三開(kāi)始，低卡市場(chǎng)煤率先止跌反彈，標志著(zhù)本輪煤價(jià)進(jìn)入上漲通道。

進(jìn)入三月份，我國動(dòng)力煤市場(chǎng)迎來(lái)了傳統的消費淡季，但今年的淡季卻呈現出不同于往年的復雜局面。受海外供應收緊與地緣政治沖突升級的影響，進(jìn)口煤到岸成本持續高企，甚至出現與國內煤價(jià)格倒掛的現象，其價(jià)格優(yōu)勢已降至四年來(lái)最低。在國內市場(chǎng)因需求疲軟而承壓下跌的背景下，進(jìn)口煤價(jià)格倒掛無(wú)疑會(huì )為煤價(jià)構筑一道堅實(shí)的底部防線(xiàn)。首先，印尼煤炭開(kāi)采許可證(RKAB)審批進(jìn)度緩慢，疊加印尼產(chǎn)地降雨及三月份齋月影響，造成印尼煤炭生產(chǎn)和發(fā)運減少。其次，中東地緣沖突的持續升級推高了全球能源風(fēng)險溢價(jià)。隨著(zhù)美伊沖突加劇，霍爾木茲海峽航運近乎停滯。而油氣價(jià)格的暴漲引發(fā)市場(chǎng)對能源替代效應的強烈預期。再次，國際海運費大幅上漲，進(jìn)一步拉高了進(jìn)口煤的到岸成本。此消彼長(cháng)之下，進(jìn)口煤較國內煤的價(jià)格優(yōu)勢被迅速蠶食甚至逆轉。

進(jìn)口煤倒掛，意味著(zhù)國內沿海地區的供應結構正在發(fā)生變化。由于進(jìn)口煤到岸成本高于同品質(zhì)內貿煤，沿海電廠(chǎng)和貿易商將采購重心轉回國內市場(chǎng)，這相當于在需求疲軟的背景下，為內貿煤擠出了一部分原本可能被進(jìn)口煤占據的市場(chǎng)空間，直接增加了對國產(chǎn)煤的吸納數量。進(jìn)口煤倒掛為國內煤價(jià)設定了明確的心理底限，一旦國內煤價(jià)繼續大幅深跌，將使得進(jìn)口煤的倒掛幅度進(jìn)一步擴大，這不僅會(huì )完全封死進(jìn)口通道，還會(huì )反過(guò)來(lái)對內貿煤價(jià)格形成強有力的修復推力。而沿海電廠(chǎng)招標采購的增多，無(wú)疑會(huì )加快煤價(jià)止跌復蘇進(jìn)程。

本周三開(kāi)始，貿易商抵抗情緒升溫，低價(jià)報盤(pán)減少，4500大卡市場(chǎng)煤價(jià)格率先止跌反彈;終端繼續觀(guān)望，市場(chǎng)詢(xún)貨以少量中間商投機性囤貨及進(jìn)口轉內貿的低卡煤需求為主，對價(jià)格接受度提升緩慢;買(mǎi)賣(mài)雙方繼續博弈，實(shí)際成交不多。隨著(zhù)坑口煤價(jià)上漲，市場(chǎng)煤發(fā)運成本增加，疊加進(jìn)口煤成本倒掛嚴重、短期交貨困難，部分進(jìn)口需求轉而采購內貿市場(chǎng)煤(主要是中低卡煤)，港口大部分貿易商挺價(jià)情緒升溫，尤其是低卡煤報價(jià)穩中有漲。但當前產(chǎn)地供應及鐵路運量仍在高位，而終端電廠(chǎng)日耗不高、庫存充足，環(huán)渤海港口去庫緩慢，個(gè)別碼頭限制點(diǎn)菜單，預計三月底之前，港口煤價(jià)反彈空間不會(huì )太大。

值得注意的是，霍爾木茲海峽地緣沖突持續推升能源溢價(jià)，煤炭作為高性?xún)r(jià)比替代品種需求激增，國際煤價(jià)持續走高，進(jìn)口煤倒掛現象進(jìn)一步加劇。在此背景下，部分沿海終端需求或繼加大內貿市場(chǎng)轉移力度，剛需采購有望逐步釋放。等到四月中下旬，環(huán)渤海港口去庫之后，國內煤價(jià)反彈幅度會(huì )進(jìn)一步擴大。