煤價(jià)上漲能持續多久?3月煤市走向何方?

春節過(guò)后，煤炭市場(chǎng)迎來(lái)一波“開(kāi)門(mén)紅”。主產(chǎn)區煤價(jià)全面小幅上漲，港口貿易商報價(jià)上漲，成交重心上移，進(jìn)口煤價(jià)格倒掛加劇，市場(chǎng)情緒明顯回暖。但與此同時(shí)，電廠(chǎng)庫存高企、日耗恢復緩慢，下游采購積極性不高，市場(chǎng)依然呈現出“強預期與弱現實(shí)”的復雜格局。

這輪煤價(jià)能漲多久?上漲空間還有多大?

供給端：三大支撐構筑“底部防線(xiàn)”

港口庫存低于去年同期473萬(wàn)噸：春節長(cháng)假期間，港口煤炭調入量持續處于低位，使得一年中最平淡的時(shí)節里，環(huán)渤海港口庫存并未壘庫。數據顯示，目前環(huán)渤海八港合計存煤較節前基本持平，但低于去年同期473萬(wàn)噸。調入量略低于調出量，港口持續小幅去庫。這一庫存結構對市場(chǎng)價(jià)格的支撐效應正在累積，增強了貿易商的持貨待漲信心。

產(chǎn)地供應偏緊，煤礦漲價(jià)10-20元：截至26日，主產(chǎn)地民營(yíng)煤礦還在陸續復產(chǎn)中，整體供應偏緊張?；さ冉K端補庫需求良好，在產(chǎn)煤礦銷(xiāo)售較好，競拍定價(jià)和成交都有上漲。

進(jìn)口煤倒掛，成為最強支撐邏輯：春節期間，國際動(dòng)力煤價(jià)格明顯上漲。背后有多重推動(dòng)：

印尼供給收縮：年度生產(chǎn)配額仍存不確定性，多數礦企尚未拿到產(chǎn)量指標。印尼能礦部還提出將DMO(國內市場(chǎng)義務(wù))比例由25%提高到30%，意味著(zhù)出口量將進(jìn)一步受限。齋月+降雨影響：今年齋月已于2月19日開(kāi)啟，疊加主產(chǎn)地持續降雨，煤炭生產(chǎn)和運輸效率降低。

全球需求支撐：除中國外的亞太國家如韓國、印度、越南等對印尼煤存在一定需求。

進(jìn)口煤價(jià)倒掛明顯：截至26日，進(jìn)口印尼3800大卡華南到岸價(jià)為508元/噸，較同品種內貿煤價(jià)格優(yōu)勢為-32元/噸;進(jìn)口澳洲5500大卡華南到岸價(jià)為791元/噸，較同品種內貿煤價(jià)格優(yōu)勢為-24元/噸;

進(jìn)口煤價(jià)格優(yōu)勢喪失，這可能是當前市場(chǎng)最強的支撐因素。這直接促使部分終端用戶(hù)將采購需求轉向內貿煤，為國內市場(chǎng)帶來(lái)結構性利好。

需求端：高庫存下的“冷靜觀(guān)望”

電廠(chǎng)長(cháng)協(xié)拉運為主，市場(chǎng)采購謹慎。雖然節后工業(yè)企業(yè)復工復產(chǎn)進(jìn)度加快，電力及化工用煤需求逐步恢復。但整體來(lái)看，電廠(chǎng)表現相當冷靜。主要原因依然是庫存太高了。目前電廠(chǎng)整體庫存依然處于安全區間，部分電廠(chǎng)并未急于拉煤補庫，而是對市場(chǎng)保持觀(guān)望態(tài)勢。數據顯示，電廠(chǎng)主要依靠長(cháng)協(xié)煤補庫，去庫存節奏偏緩。雖然有部分電廠(chǎng)因進(jìn)口煤減量及對高卡煤的需求開(kāi)始采購，但整體量能有限。

某貿易商的反饋很直接，“今天沒(méi)成交，近期成交都比較費勁。我這兒大部分對的都是終端，電廠(chǎng)現在不是很買(mǎi)賬，有需求但是很少”。多數貿易商表示，雖然價(jià)格比較堅挺，下游采購需求還是感覺(jué)一般，多持觀(guān)望態(tài)度，采購積極性不高，市場(chǎng)交投較為清淡。

短期展望：3月煤市走向何方?

支撐因素(托底)

1. 進(jìn)口倒掛持續：這是當前市場(chǎng)最強的支撐邏輯。印尼供給收緊疊加齋月影響，外盤(pán)報價(jià)堅挺，進(jìn)口煤短期難以大量到岸沖擊國內市場(chǎng)。倒掛格局預計至少延續至3月。

2. 港口低庫存：持續的去庫狀態(tài)使得賣(mài)方議價(jià)能力增強，低于去年同期473萬(wàn)噸的庫存水平為市場(chǎng)提供了實(shí)實(shí)在在的支撐。

3. 進(jìn)口成本倒掛：長(cháng)江口等沿江港口新到貨盤(pán)成本倒掛，意味著(zhù)即使下游需求不旺，進(jìn)口貿易商也不愿虧本出貨，對當地市場(chǎng)價(jià)格形成支撐。

壓制因素(封頂)

1. 電廠(chǎng)高庫存：這是制約煤價(jià)上漲空間的最大因素。終端用戶(hù)有足夠的底氣去觀(guān)望和壓價(jià)，不會(huì )接受煤價(jià)的無(wú)序上漲。

2. 淡季預期：3月后將逐步進(jìn)入傳統用煤淡季，電力需求預期減弱。這一預期限制了貿易商對后市價(jià)格高度的想象空間，導致其在高位出貨意愿增強。

3. 復工進(jìn)度不確定性：下游工業(yè)企業(yè)全面復工的進(jìn)度以及非電行業(yè)需求的釋放程度，將直接決定采購增量的多少。目前來(lái)看，恢復節奏偏緩。

綜上所述，短期(3月上中旬)來(lái)看，煤炭市場(chǎng)將呈現 “易漲難跌”的偏強格局，但上漲斜率將趨于平緩。市場(chǎng)正從初期的普漲轉向博弈階段，煤價(jià)能否開(kāi)啟第二波上漲，關(guān)鍵取決于下游(特別是非電行業(yè))需求的實(shí)質(zhì)性釋放程度。若需求跟進(jìn)持續乏力，煤價(jià)可能在當前高位震蕩運行;若復工加快、采購釋放，則有望迎來(lái)新一輪小幅上漲。

一句話(huà)，3月份煤炭市場(chǎng)相對樂(lè )觀(guān)，港口煤價(jià)無(wú)大跌風(fēng)險。

市場(chǎng)正在緩慢轉好，但上漲之路并非坦途。您對當前煤價(jià)走勢怎么看?歡迎在評論區留言討論。