2026年上半年煤炭有望完成筑底、黑色鏈有望復蘇

一、從資源(煤炭)的周期性看，每次“輪回”近乎相似，供小于需，則漲;供需平衡，則穩;供大于需，則跌;再到平衡階段。過(guò)程中，一批又一批企業(yè)“進(jìn)進(jìn)出出”，被市場(chǎng)無(wú)情淘汰的居多。經(jīng)歷本輪的周期性調整的人，應該能感受到，不少曾經(jīng)出現在煤炭圈的企業(yè)或個(gè)人，現在很難見(jiàn)到了，特別是貿易類(lèi)企業(yè)及其人員?，F本輪調整應該處于“再平衡階段”，隨時(shí)存在反彈、反轉的可能。強調此”反轉“不等于要大漲，從近幾年的政策和國家對煤炭的調控水平觀(guān)察，難以再現大漲或者說(shuō)趁管理部門(mén)對市場(chǎng)的后知后覺(jué)，市場(chǎng)進(jìn)行的快速大漲行為。從企業(yè)、行管、經(jīng)濟運行等政府其他相關(guān)部門(mén)，均非常重視市場(chǎng)的及時(shí)性變化。市場(chǎng)意識已非常強，企業(yè)更加重視時(shí)間、信息的價(jià)值。從煤炭行業(yè)全貌看，產(chǎn)能調控水平在提升、煤礦個(gè)數減少、單井規模增大、監管體系完善、調節產(chǎn)能、產(chǎn)量方法多且越來(lái)越容易了。從庫存管理方面，各種煤礦企業(yè)產(chǎn)能、庫存能統計清楚，終端主要用煤企業(yè)庫存已掌握，中間的社會(huì )庫存調撥有手段(前幾年大量修建的國家、地方的儲煤倉儲設施基本已建成。加之運行三年多的“煤炭中長(cháng)協(xié)”已然成熟。從以上的分析可知，國內煤炭別指望大漲，但可以寄希望平衡，以穩為主的基調，供需平衡才是產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期穩定發(fā)展基石，多方均能生存才是王道。

二、目前的資源整體狀態(tài)、產(chǎn)業(yè)鏈情況

(一)2026年是否為大宗商品元年，不得而知，但是大宗商品的那種蠢蠢欲動(dòng)感比較強烈，以貴金性、有色、稀土為代表，逐步拓展開(kāi)來(lái)，電力、煤炭的上漲已經(jīng)感覺(jué)到近在咫尺。從近幾年的全球地緣戰爭看，打的是經(jīng)濟基礎，最后都會(huì )回歸到基礎能源上來(lái)。只要依靠賴(lài)以生存的自有資源，才有可能取得最后勝利。目前各國都看得很清楚，原來(lái)不被重視是資源，現在都被一一拿出來(lái)。一方面重視尖端科技的突破。一方面狠抓最基礎的能源資源保障?？晌肥?ldquo;上有希望的天堂，下有保生存的廚房”，似乎一切都回歸本源了。

(二)從煤炭所屬的國內黑色產(chǎn)業(yè)鏈角度，終端房地產(chǎn)調控基本結束，房地產(chǎn)行業(yè)也回歸到，只有靠善于經(jīng)營(yíng)，有持續經(jīng)營(yíng)能力者才可生存普世之道。原來(lái)單純靠資本，靠關(guān)系資源拿地等的簡(jiǎn)單粗暴方式者也基本出盡，被淘汰。仔細觀(guān)察，對房地產(chǎn)的政策性調控與煤焦鋼的調控都有相似之處。房地產(chǎn)未來(lái)必定是分化的，好地段、其個(gè)性化需求房、仍然有大市場(chǎng)。目前政策上雖已有較多支持，但是未來(lái)的人口總量持續下滑卻是不得不面對的現實(shí)問(wèn)題。個(gè)人認為產(chǎn)業(yè)鏈調整近尾聲，后續應處于恢復期，有能者(企業(yè))繼續深耕此行業(yè)。

(三)我國的煤炭、粗鋼產(chǎn)量均已超過(guò)全球產(chǎn)量的半數，對內來(lái)說(shuō)是過(guò)剩，對外部來(lái)看卻是優(yōu)勢，這種絕對占比未來(lái)將繼續保持。從近半年多鋼材的走勢分析，已處于市場(chǎng)的底部運行階段了，均是圍繞3000上下波動(dòng)，底部已經(jīng)較堅實(shí)，房地產(chǎn)調控也已尾聲。后續反而要注意鋼價(jià)的反彈。首先應該是政策上支持的反饋，然后帶頭現貨上漲，再帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的復蘇。中國的鋼材出口與輸出，未來(lái)預計還將持續增長(cháng)，必然帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈出國門(mén)，如焦炭，焦煤等。電力的需求增長(cháng)將帶動(dòng)電煤與風(fēng)光等新能源。能源資源產(chǎn)業(yè)未來(lái)可期。

三、政策與市場(chǎng)預測

(一)能源行業(yè)的政策仍然較為寬松，更注重產(chǎn)業(yè)鏈式的規劃與建設。作戰講體系，產(chǎn)業(yè)講延伸與完整度。則注定部分中小微企業(yè)很難在此行業(yè)長(cháng)期戰斗，只能退居二線(xiàn)，圍繞其配套做服務(wù)。

(二)根據目前市場(chǎng)的供需情況看，需求端仍然較弱，需要時(shí)間修復，前端煤炭產(chǎn)能、產(chǎn)量將繼續控制。春節后的部分煤礦復工復產(chǎn)，預計會(huì )有所滯后，市場(chǎng)預計會(huì )偏強運行。后續需要靜待兩會(huì )相關(guān)精神落地，預計政策是較為積極。

(三)從外部的市場(chǎng)走勢分析，對煤炭?jì)r(jià)格的上漲有明顯的支撐作用。近期要注意黑色系的鏈式反彈。雖然持續大漲不可能，反彈后再平衡，再上移是完全可能性的。近兩三年的空性思維，應逐步釋放并轉向。

三年煤炭市場(chǎng)下行調整基本接近尾聲，未來(lái)變數如何?大家共同靜待!(新疆煤炭交易中心 奎哥有話(huà)說(shuō))